Adakah kejatuhan 29% Oracle kini tawaran AI terbaik di Wall Street?

Kejatuhan teruk saham Oracle pada 2026 memaksa Wall Street menjawab soalan yang lebih sukar daripada refleks biasa membeli ketika pasaran turun.

Saham gergasi awan dan pangkalan data itu masih turun kira-kira 29% setakat 31 Mac, walaupun selepas pemulihan ringkas.

Namun kejatuhan itu tidak menghasilkan konsensus.

Sebaliknya, ia membahagikan penganalisis kepada dua kem: mereka yang melihat peluang jarang untuk membeli pembinaan infrastruktur AI berskala besar pada harga diskaun, dan mereka yang berpendapat pelabur akhirnya sedang memasukkan berapa mahalnya cita-cita itu.

Saham Oracle: Apa yang salah?

Kejatuhan Oracle bukan disebabkan oleh kejatuhan permintaan.

Pada bulan Mac, syarikat melaporkan pendapatan suku ketiga fiskal sebanyak 17.2 bilion USD (anggaran RM 69.6 bilion) meningkat kira-kira 22% daripada setahun sebelumnya dan melepasi jangkaan Wall Street.

Oracle menaikkan sasaran pendapatan fiskal 2027 kepada 90 bilion USD (anggaran RM 364.2 bilion).

Kewajipan prestasi tertunggaknya meningkat kepada 553 bilion USD (anggaran RM 2.2 trilion) pada suku itu setelah mencapai 455 bilion USD (anggaran RM 1.8 trilion) pada suku pertama fiskal 2026.

Secara luaran, itu bukan angka sebuah syarikat yang kehilangan momentum.

Masalahnya ialah apa yang pelabur kini perlu tanggung untuk mendapatkan pertumbuhan itu.

Oracle menyatakan ia menjangka perbelanjaan modal fiskal 2026 sebanyak 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion), lebih dua kali ganda daripada tahun sebelumnya, dan pada Februari, ia berkata merancang untuk mengumpul 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion) melalui hutang dan ekuiti untuk membina lebih banyak kapasiti awan.

Menjelang Disember 2025, Oracle sudah mempunyai sekitar 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion) dalam hutang, dan menjelang April, pelabur masih meneliti lembaran imbangan yang membengkak dan kadar pembakaran tunainya.

Kes optimis

Bagi pihak optimis, kejatuhan itu menjadi peluang.

JPMorgan menaikkan taraf Oracle kepada Overweight pada bulan Mac dengan sasaran harga $210, berhujah bahawa kejatuhan saham itu mengubah susunan risiko lebih daripada perniagaannya sendiri.

Dalam ungkapan Mark Murphy, jualan “drastik” atau “teruk” itu memperbaiki nisbah risiko-pulangan kerana sentimen pelabur telah beralih daripada keyakinan kepada pesimisme.

Ini penting kerana Oracle masih salah satu daripada beberapa syarikat yang cuba membina infrastruktur AI pada skala sebenar di luar pemimpin awan.

Hujah optimis juga bergantung kepada backlog. Buku kontrak Oracle telah berkembang pesat, dengan RPO melonjak daripada $455 bilion 455 bilion USD (anggaran RM 1.8 trilion) pada September 2025 kepada $553 bilion 553 bilion USD (anggaran RM 2.2 trilion) menjelang Mac 2026.

Kes pesimis

Kes pesimis lebih mudah dan mungkin lebih senang difahami oleh pelabur runcit.

Walaupun Oracle betul mengenai permintaan, laluan dari sini ke pulangan pemegang saham yang menarik boleh menjadi panjang dan berbelit.

Penganalisis Melius, Ben Reitzes, menurunkan taraf saham itu kepada Hold dengan sasaran $160 pada bulan Februari, berhujah bahawa syarikat yang tidak mempunyai aliran tunai bebas yang bermakna sehingga 2030-an harus dinilai lebih seperti pembina infrastruktur daripada syarikat perisian.

Itu adalah amaran tegas kerana saham perisian biasanya diniagakan pada gandaan premium kerana sifatnya ringan aset dan menjana tunai.