Temu bual: Maleeha Bengali (MB Commodities) — mengapa UAE keluar dari OPEC

Kejutan keluarnya Emiriah Arab Bersatu dari OPEC menandakan titik perubahan dalam politik tenaga global, menunjukkan peralihan dari disiplin kartel kepada strategi berasaskan pasaran, walaupun Selat Hormuz masih tersumbat akibat gangguan perang.

Langkah itu menamatkan hampir enam dekad keanggotaan dan mengeluarkan penerbit ketiga terbesar kartel, menandakan salah satu pemergian paling berpengaruh dalam sejarah OPEC.

Dalam perbualan eksklusif dengan Invezz, Maleeha Bengali, pengasas dan pengurus portfolio di MB Commodities Capital dan pengarang MB Commodity Corner, menerangkan mengapa UAE memisahkan diri daripada had pengeluaran yang dipimpin Arab Saudi, bagaimana masa keputusan ini bersilang dengan konflik serantau, dan apa maknanya kepada harga minyak, kesepaduan OPEC, serta masa depan pasaran tenaga global.

Bengali memberitahu Invezz bahawa pemergian itu akan melemahkan pengaruh OPEC+ ke atas pasaran minyak kerana UAE berhasrat memaksimumkan hasil minyak.

Berikut adalah petikan yang disunting;

Invezz: Apakah yang sebenarnya ditunjukkan oleh keluarnya UAE dari OPEC mengenai strategi tenaga jangka panjangnya?

Maleeha Bengali: Ia berhasrat memaksimumkan hasil minyak dan bukannya mematuhi struktur had yang dipaksakan oleh OPEC, yang kebanyakannya dikendalikan oleh Arab Saudi.

Kedua-dua negara mempunyai harga breakeven fiskal minyak yang berbeza selepas pelan pengembangan.

Selain itu, UAE telah lebih terjejas oleh perang, jadi ia cuba menebus kerugian itu sebanyak mungkin.

Invezz: Betapa signifikan masa keputusan ini, yang datang ketika gangguan Selat Hormuz masih berterusan?

Maleeha Bengali: Ia tidak akan menjejaskan harga hari ini, tetapi ia meletakkan diri untuk mengepam sebanyak mungkin, terbuka kepada semua pasaran apabila Selat dibuka semula atau perang reda.

Juga, telah terdapat jurang yang semakin besar dalam pakatan serantau mereka (Pakistan/Mesir/Turki/Iran) berbanding UAE, yang lebih berpihak kepada Israel dan Amerika Syarikat.

Apabila perang berlanjutan, peta politik berubah, jadi keputusan ini berjalan seiring. UAE mula berfikir untuk dirinya sendiri.

Pengaruh OPEC melemah

Invezz: Adakah pemergian UAE akan melemahkan kesepaduan OPEC+ dalam jangka pendek atau panjang?

Maleeha Bengali: Pemergian UAE akan melemahkan pengaruh OPEC ke hadapan, kerana UAE dan Arab Saudi adalah dua ahli dengan kapasiti lebihan tertinggi dan oleh itu boleh mengurangkan atau meningkatkan pengeluaran untuk mengekalkan tahap harga yang mereka kehendaki.

UAE memiliki kapasiti pengeluaran minyak sehingga 5 juta tong sehari. Namun, pengeluarannya telah dihadkan oleh kuota yang ditetapkan OPEC.

Apa bila aliran minyak stabil atau UAE berjaya mengalihkan laluan melalui saluran paip alternatif, ia tidak akan lagi terikat oleh kuota OPEC.

Arab Saudi akan menjadi ahli majoriti dalam kumpulan itu, malah Rusia juga berusaha mengepam sebanyak mungkin kerana mereka memerlukan harga melebihi $75/bbl untuk membiayai perang mereka menentang Ukraine.

Ia pasti akan melemahkan kesepaduan OPEC, kerana kini kebanyakannya Arab Saudi yang mempunyai kapasiti lebihan paling besar – UAE juga mempunyai kapasiti lebihan.

Pengeluaran dan impak kepada harga

Invezz: Berapa banyak minyak tambahan yang UAE secara realistik boleh bawa ke pasaran sekarang setelah ia tidak lagi terikat oleh kuota?

Maleeha Bengali: Pengeluaran minyak UAE, yang menurun kepada 2.2 juta tong sehari (bpd) daripada tahap pra-perang kira-kira 3.8 juta bpd, kini dihadkan oleh kuota OPEC+ sekitar 3 juta bpd, walaupun mempunyai kapasiti pengeluaran sekitar 5 juta bpd.

Negara itu sedang meneroka pilihan alternatif untuk meningkatkan eksport.

Saat ini, paip yang dialihkan boleh mengendalikan maksimum 1.8 juta bpd, tetapi UAE sedang membangunkan paip baru untuk memperluaskan kemampuan eksportnya.

Invezz: Adakah langkah ini didorong terutamanya oleh ekonomi, geopolitik atau kedua-duanya?

Maleeha Bengali: Ekonomi adalah faktor besar. Dari segi geopolitik, UAE lebih berpihak kepada AS/Israel sepanjang perang Iran ini; dasar mereka dalam beberapa tahun kebelakangan ini di Somalia/Sudan dan perselisihan mereka dengan Arab Saudi agak jelas.

Tetapi sebelum ini ia sentiasa mendengar Arab Saudi. Sejak tandatangan Abraham Accords pada 2020, ini telah mengubah UAE dan keinginannya untuk menjadi pemain lebih besar di rantau ini.

Persaingan mendasar antara Arab Saudi dan UAE sering tidak disedari kerana Timur Tengah biasanya dilihat sebagai entiti yang bersatu.

Saat ini, lanskap pasca-perang, khususnya perbezaan pakatan mereka dengan negara seperti Iran dan Pakistan, semakin memisahkan mereka.

Invezz: Apakah impak ini kepada harga minyak global dalam beberapa bulan akan datang?

Maleeha Bengali: Jika kita mendapat gencatan senjata, harga akan berada dalam julat $80-$85/bbl.

Itu akan mengambil masa untuk kembali, tetapi semuanya bergantung pada sama ada AS dan Israel memutuskan untuk menyerang Iran lagi dan memusnahkan infrastrukturnya.

Ia adalah situasi dinamik yang berubah dari hari ke hari.

Kesan daripada langkah UAE

Invezz: Bagaimana sepatutnya ahli OPEC lain bertindak balas terhadap keputusan UAE?

Maleeha Bengali: Setiap ahli OPEC semasa kemungkinan akan mengikuti polisi mereka sendiri, kerana mereka tidak sebesar Arab Saudi atau UAE.

Negara-negara dengan kapasiti pengeluaran lebih tinggi, seperti Iran atau Venezuela (yang tindakannya kini dipengaruhi oleh AS), mungkin akan berusaha meningkatkan pengeluaran mereka.

Invezz: Adakah keputusan ini akan mengukuhkan atau melemahkan pengaruh UAE di pasaran tenaga global?

Maleeha Bengali: Sekarang UAE akan mengeluarkan dan mengepam berdasarkan ekonomi semata-mata, ini bermakna pasaran minyak akan bergerak berdasarkan permintaan/penawaran dan tidak dikawal harga secara artifisial.

Maka bahagian pasaran mereka akan lebih tinggi kerana mereka akan mengepam lebih banyak pada harga yang lebih tinggi dan sebaliknya.

Risiko dan peluang

Invezz: Apakah risiko dan peluang terbesar bagi UAE selepas meninggalkan OPEC?

Maleeha Bengali: Risiko terbesar ialah ia berpihak kuat kepada Israel dan Amerika Syarikat dan menentang Iran, jiran terdekatnya.

Jadi, pertahanan kini kritikal bagi mereka, begitu juga untuk konflik masa depan.

Peluang mereka termasuk menjadi pemain lebih besar dan lebih terlibat dalam dasar pengembangan di Afrika dan pentas dunia sejajar dengan AS dan Israel.

Juga, ini akan mengubah cara ekspatriat melihat UAE sebagai tempat berniaga, memandangkan kawalan kewangan yang ketat dan pembinaan semula imej yang akan diperlukan.

Mereka akan berdaya maju, tetapi campurannya akan berubah, begitu juga premium risiko. UAE tidak lagi menjadi tempat perlindungan secara lalai.

Kita sudah melihat wang bergerak ke Hong Kong dan Singapura, contohnya, kerana pelabur mempunyai pilihan lain.

Invezz: Akhir sekali, negara pengguna minyak manakah yang mungkin mendapat manfaat daripada pemergian UAE dari OPEC?

Ke hadapan, harga akan berdasarkan permintaan dan penawaran sebenar dan tidak lagi ditahan secara artifisial akibat sekatan pengeluaran.

Harga minyak sudah terlalu tinggi sebelum perang lagi, walaupun terdapat kapasiti lebihan.

Kami berhujah bahawa selepas COVID-19, dan sebelum perang Iran, harga sebenar minyak sepatutnya kira-kira $50-$60/bbl, tetapi OPEC sengaja menahan 10 juta tong sehari minyak lebih lama daripada yang diperlukan, dan kemudian Arab Saudi melakukan pemotongan sukarela tambahan selama tiga tahun sebelum akhirnya menaikkan pengeluaran.

Saya berhujah bahawa jika mereka membiarkan bekalan seperti sediakala, pasaran minyak akan menemui keseimbangan lebih awal, dan permintaan dapat pulih dengan lebih baik.

Namun OPEC terus menahan pengeluaran kerana mereka terlalu takut untuk membiarkan harga jatuh.

Kesakitan jangka pendek untuk keuntungan jangka panjang adalah lebih baik, tetapi mereka telah melabur terlalu banyak dan memerlukan dolar minyak untuk membiayai rancangan mereka.

Sementara ini, negara-negara tidak mendapat manfaat kerana terdapat gangguan bekalan, tetapi dari masa ke masa mereka akan menjadi lebih bersaing untuk bahagian pasaran.