Goldman ubah ramalan Fed: adakah kelegaan kadar lebih jauh daripada dijangka?

Goldman Sachs telah menunda ramalannya untuk pemotongan kadar faedah AS pertama, berkata harga tenaga yang lebih tinggi dan risiko inflasi yang lebih berterusan yang berkaitan dengan konflik Timur Tengah cenderung menjadikan Federal Reserve lebih berhati-hati untuk tempoh lebih lama.

Bank kini menjangkakan Fed akan mengumumkan pemotongan kadar pertama pada Disember 2026, lebih lewat daripada yang pernah diramalkan sebelum ini.

Perubahan ini mencerminkan pandangan yang berkembang di Wall Street bahawa kenaikan harga minyak boleh melambatkan kemajuan dalam mengurangkan inflasi, meninggalkan pembuat dasar dengan ruang yang lebih terhad untuk melonggarkan dasar walaupun pertumbuhan mula merosot.

Goldman menangguhkan ramalannya

Dalam nota penyelidikan bertarikh 8 Mei, Goldman berkata penularan kos tenaga yang lebih tinggi ke dalam harga teras kemungkinan akan mengekalkan inflasi pada paras yang lebih kukuh daripada yang dijangkakan sebelum ini.

Bank itu berkata inflasi teras perbelanjaan peribadi untuk penggunaan (PCE), ukuran asas pilihan Fed, kini kemungkinan akan kekal lebih dekat kepada 3% berbanding 2% bagi sebahagian besar tahun ini.

Ini penting kerana Fed berulang kali menekankan bahawa ia memerlukan keyakinan yang lebih tinggi bahawa inflasi kembali kepada sasaran secara mampan sebelum ia boleh mula menurunkan kos pinjaman.

Jika harga tenaga kekal tinggi untuk jangka masa yang panjang, proses itu menjadi lebih sukar dinilai, terutamanya jika kos bahan api dan pengangkutan mula memberi kesan yang lebih meluas kepada harga barang dan perkhidmatan.

Kemaskini ramalan Goldman juga menunjukkan bank melihat lebih sedikit peluang jelas untuk Fed beralih dasar dalam masa terdekat.

Daripada bersedia untuk pelonggaran lebih awal, tumpuan kini beralih kepada berapa lama kadar mungkin perlu kekal ketat jika inflasi terbukti lebih berterusan daripada jangkaan.

Minyak dan inflasi mengubah prospek

Pemangkin segera di sebalik ramalan yang disemak itu ialah konflik Timur Tengah, yang telah menggoncang pasaran tenaga dan mengekalkan tekanan menaik ke atas harga minyak.

Harga minyak mentah yang lebih tinggi tidak secara automatik menjadi masalah inflasi berpanjangan, tetapi ia boleh mempersulit tugas Fed dengan menaikkan kos input dan mempengaruhi jangkaan inflasi.

Pandangan Goldman ialah kejutan tenaga ini cukup besar untuk mengubah trajektori dasar.

Walaupun pasaran buruh melembut sedikit, bank itu nampaknya percaya bahawa risiko inflasi masih boleh menguasai, menjadikan lebih sukar bagi bank pusat untuk memberi justifikasi bagi langkah awal ke arah kadar yang lebih rendah.

Itu menandakan sikap yang lebih berhati-hati berbanding dengan apa yang pelabur harapkan pada awal tahun.

Ia juga selari dengan peralihan yang lebih meluas di kalangan firma broker utama, beberapa daripadanya baru-baru ini mengurangkan jangkaan mereka terhadap bilangan pemotongan Fed sepanjang tahun akan datang, dengan sesetengah kini menjangkakan hanya pelonggaran terhad dan yang lain tidak sama sekali.

Pasaran juga kekal berhati-hati

Penetapan harga pasaran menunjukkan arah yang serupa.

Pasaran niaga hadapan kini memberi isyarat bahawa kadar AS kemungkinan akan kekal dalam lingkungan 3.50% hingga 3.75% sehingga akhir tahun, menunjukkan pelabur tidak menjangkakan peralihan cepat ke arah dasar yang lebih mudah.

Pandangan itu diperkuatkan oleh mesej terkini dari Fed sendiri.

Pembuat dasar telah memberi isyarat bahawa mereka kekal memberi tumpuan kepada risiko inflasi, dan sebarang tekanan baharu dari sektor tenaga akan menjadikan mereka lebih kurang cenderung untuk bergerak dengan cepat.

Bagi pelabur, itu bermakna perdebatan mengenai kadar faedah tidak lagi tertumpu pada bila pemotongan bermula, tetapi pada apa yang boleh memaksa Fed untuk menunggu lebih lama lagi.

Apa yang boleh mengubah jadual masa

Faktor utama yang boleh mengubah ramalan Goldman ialah kemerosotan pasaran buruh yang lebih ketara.

Bank itu berkata bahawa, dengan andaian keadaan pekerjaan tidak melemah dengan ketara tahun depan, ia akan menjangkakan Fed akan membuat dua pemotongan terakhir pada 2027 apabila inflasi teras kembali ke arah sasaran.

Sehingga itu, hujah untuk bersabar dijangka akan menguasai.

Goldman masih nampaknya percaya bahawa kadar AS akhirnya akan menurun, tetapi ramalan terbarunya menjelaskan bahawa laluan kembali ke dasar yang lebih mudah mungkin lebih perlahan dan lebih terdedah kepada kejutan inflasi berpunca daripada minyak berbanding jangkaan sebelum ini.