Starmer undur; pasaran pantau rancangan fiskal Burnham dan pilihan canselor

Perdana Menteri UK Keir Starmer berkata pada Isnin bahawa beliau akan meletakkan jawatan sebagai ketua Parti Buruh dan Perdana Menteri, menamatkan berbulan-bulan kekecohan politik dan memulakan pertandingan kepimpinan yang semakin dijangka akan membawa Andy Burnham ke Downing Street.

Pengumuman itu dibuat kurang dari dua tahun selepas Starmer membawa Parti Buruh kepada salah satu majoriti parlimen terbesar dalam pilihan raya umum 2024.

Namun, kerajaannya bergelut dengan ketidakpuasan yang semakin meningkat mengenai dasar fiskal, pembaharuan kebajikan dan perselisihan dalaman, termasuk kritikan berhubung pelantikan Peter Mandelson, seorang kenalan penjenayah seks yang telah meninggal dunia, sebagai duta ke AS.

Sentimen awam juga semakin negatif.

Tinjauan Ipsos yang diterbitkan pada hari Jumaat menunjukkan 52% rakyat Britain percaya Starmer harus meletakkan jawatan sebagai perdana menteri, meningkat lima mata peratus dari Mei, manakala hanya 35% berpendapat beliau harus kekal di pejabat.

Burnham muncul sebagai pilihan utama

Andy Burnham mengesahkan pada Isnin bahawa beliau akan bertanding untuk menggantikan Starmer, berkata beliau akan menawarkan kepada Britain "ketenteraman, keseriusan dan tumpuan berterusan kepada isu-isu yang paling penting".

Pertandingan itu nampaknya semakin sehala selepas bekas setiausaha kesihatan Wes Streeting menarik diri daripada perebutan itu.

Tiada tokoh kanan Parti Buruh lain yang secara terbuka menunjukkan hasrat untuk bertanding, menjadikan Burnham pilihan utama untuk menggantikan Starmer.

Pengguna di platform ramalan dalam talian Polymarket kini memberikan kebarangkalian 96% bahawa Burnham akan menjadi Perdana Menteri Britain yang seterusnya.

Burnham juga bercakap mengenai "peluang terakhir untuk mengubah" Britain dan telah menggariskan wawasan ekonomi yang lebih luas termasuk menurunkan bil air dan tenaga, mengurangkan tambang kereta api, dan mempromosikan pengindustrian semula utara England.

Pasaran kekal tenang tetapi persoalan masih wujud

Pasaran kewangan bertindak balas dengan tenang terhadap kekacauan politik itu.

Paun sedikit merosot kepada sekitar $1.32, manakala hasil bagi gilt penanda aras 10-tahun kekal sekitar 4.82%.

FTSE 100 pada mulanya agak rata dan kemudian diniagakan sekitar 0.5% lebih tinggi.

FTSE 250, yang berfokus pada pasaran domestik, pada mulanya jatuh 0.6% ke paras terendah seminggu sebelum memulihkan sebahagian kerugian dan diniagakan sekitar 0.27% lebih rendah.

Pelabur nampaknya berasa lega berikutan jangkaan kesinambungan dasar, terutamanya jika Burnham mematuhi peraturan fiskal sedia ada Parti Buruh.

Walau bagaimanapun, pasaran juga sedar bahawa Burnham sebelum ini menyokong dasar perbelanjaan yang lebih longgar.

Pada bulan September, beliau berkata kerajaan tidak seharusnya "tergantung" kepada pasaran bon, kenyataan yang menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pelabur.

Bagaimanapun, baru-baru ini beliau mengamalkan nada yang lebih mesra pasaran dan mengikat seorang bekas ketua ahli ekonomi Bank of England sebagai penasihat.

Burnham turut berjanji tidak akan menaikkan cukai pendapatan atau caruman insurans kebangsaan bagi golongan pekerja.

Dasar fiskal menjadi tumpuan utama pasaran

Penganalisis berkata ujian terbesar bagi pasaran kewangan ialah sama ada kerajaan Burnham akan tetap komited kepada disiplin fiskal.

Michael Pfister dan Hauke Siemßen, ahli strategi di Commerzbank, berkata pelabur akan memerhati dengan rapi niat dasar Burnham.

"Kami berpendapat topik utama sekarang ialah sama ada Burnham akan berdepan pertandingan dalam cabaran kepimpinannya (walaupun beliau mungkin pilihan utama) dan, jika dipilih, sama ada beliau akan mematuhi peraturan fiskal (seperti yang beliau cadangkan dalam beberapa minggu lalu) atau lebih terbuka kepada peningkatan perbelanjaan (selaras dengan pandangan beliau sebelum ini)."

Ahli strategi itu menambah: "Kami percaya pasaran belum sepenuhnya mengambil kira kemungkinan dasar fiskal yang lebih longgar; pergerakan gilt kebelakangan ini lebih baik dijelaskan oleh faktor global. Oleh itu, kami masih melihat potensi bagi lengkung hasil menjadi lebih curam dan paun menjadi lebih lemah dalam beberapa minggu akan datang."

Pilihan canselor keputusan jangka pendek paling penting bagi pasaran

Penganalisis secara meluas bersetuju bahawa keputusan jangka pendek paling penting ialah pemilihan canselor.

"Canselor kini, Rachel Reeves, telah berjaya meredakan kebimbangan pasaran melalui komitmen kuat terhadap peraturan fiskal — pasaran akan mencari jaminan serupa daripada penggantinya," tulis penganalisis ING Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, ketua pasaran di AJ Bell, berkata: "Pilihan canselor oleh Burnham jika beliau menjadi perdana menteri boleh memberi impak besar ke atas pasaran bon."

"Pelabur bon suka kebosanan dan kestabilan – mereka mahukan seseorang yang mempunyai pelan yang pengiraan matematiknya kukuh, dan yang berpegang kepadanya."

Russ Mould, pengarah pelaburan di AJ Bell, mengulangi kebimbangan tersebut.

"Pasaran bon sudah menilai UK sebagai berisiko lebih tinggi, seperti yang ditunjukkan oleh kenaikan hasil gilt tahun ini. Terdapat potensi bagi hasil gilt naik lebih tinggi lagi jika pasaran bimbang tentang siapa yang mungkin menjadi canselor seterusnya dan jika akan terdapat dasar yang berbeza secara radikal di bawah perdana menteri baru."

Pelabur berhati-hati terhadap hasrat perbelanjaan

Ingatan tentang mini-belanjawan bekas Perdana Menteri Konservatif Liz Truss pada September 2022 terus mempengaruhi pemikiran pasaran.

Pakej fiskal itu mencetuskan jualan besar-besaran gilt dan kejatuhan paun, meneguhkan sensitiviti pelabur terhadap rancangan perbelanjaan yang tidak dibiayai.

Penganalisis di JPMorgan, diketuai oleh Andrew Tyler, berkata terdapat "pasti ruang untuk pengembangan premium risiko fiskal tetapi ia lebih mungkin berlaku menjelang akhir musim panas."

Bank itu menjangka kos pinjaman akan meningkat akhirnya apabila pelabur menilai kemungkinan bahawa Burnham boleh meneruskan dasar yang melibatkan penglibatan negeri yang lebih besar dan pembalikan beberapa langkah penswastaan.

Ahli ekonomi di Pantheon Macroeconomics juga melihat risiko condong kepada perbelanjaan yang lebih tinggi.

Rob Wood dan Elliott Jordan-Doak berkata Burnham boleh "mempromosi naluri sayap-kiri ahli Parlimen Parti Buruh untuk perbelanjaan lebih besar, dibiayai oleh cukai lebih tinggi dan peraturan fiskal yang sedikit lebih longgar, serta pengawalseliaan tambahan".

Namun, mereka menambah bahawa beliau kemungkinan besar akan mengelak daripada perubahan fiskal yang dramatik kerana beliau ingin mengelakkan pengulangan kekacauan pasaran gilt yang merosakkan reputasi Konservatif dalam pengurusan ekonomi.

Kathleen Brooks, pengarah penyelidikan di XTB, berkata hasrat perbelanjaan dan nasionalisasi Burnham "boleh mengancam untuk melepaskan gelombang inflasi lain ke atas ekonomi UK".

Beliau menambah bahawa Burnham akan perlu "bekerja untuk meyakinkan pasaran kewangan bahawa beliau ialah individu yang tepat untuk memajukan ekonomi UK dan mengawal semula hutang".

Ahli strategi Citigroup juga melihat kemungkinan kos pinjaman meningkat walaupun peraturan fiskal kekal utuh, berhujah bahawa ketidakpastian politik dan kebimbangan terhadap peningkatan pinjaman kerajaan boleh menolak hasil gilt 10-tahun ke julat 5% hingga 5.25%.

Buat masa ini, pelabur nampaknya bersedia menunggu ketelusan yang lebih jelas.

Tetapi dengan seorang perdana menteri baharu yang mungkin mengambil alih dalam beberapa minggu, pasaran kewangan semakin tertumpu pada satu soalan: bolehkah kerajaan Britain yang seterusnya mengimbangi cita-cita pertumbuhan dengan kredibiliti fiskal?