Jim Cramer: Belum terlambat melabur dalam SNDK, MU, STX, WDC

Selama beberapa dekad, cip memori menjadi contoh klasik perdagangan boom-dan-bust di Wall Street. Pengeluar mengejar lonjakan permintaan dengan memperluas kapasiti secara segera, kemudian bekalan membanjiri pasaran dan harga runtuh.

Peningkatan kecerdasan buatan (AI) kini menguji kitab lama itu, apabila pusat data hyperscale menyerap setiap gigabait DRAM dan storan NAND yang dapat mereka peroleh.

Pelabur terkenal Jim Cramer membuat hujah struktur bagi saham memori yang sudah mencatat rali luar biasa, berpendapat pelabur belum terlepas peluang tersebut.

Kekangan rantaian bekalan, yang sudah dikenalpasti oleh eksekutif teknologi sebagai sekatan teras terhadap pengembangan pusat data, kini bertembung dengan disiplin baharu dalam kalangan pengeluar cip itu sendiri.

Bersama — hujahnya — kedua-dua faktor itu menjadikan 4 saham memori berikut menarik untuk dibeli pada kekuatan semasa.   

SanDisk (SNDK)

Saham SanDisk telah merekodkan kenaikan lebih 7 kali setakat tahun ini – namun, ia mempunyai 15.5 bilion USD (anggaran RM 62.7 bilion) yang masih belum dimanfaatkan dalam kebenaran pembelian balik saham.

Itu sejumlah besar tunai yang dikembalikan kepada pemegang saham dan bukannya dimasukkan ke kilang-kilang baharu yang belum diputuskan.

Secara sejarah, kenaikan tiga angka dalam saham memori menandakan kemuncak, bukan titik permulaan; pasukan pengurusan bergegas membina kapasiti spekulatif yang akhirnya membanjiri pasaran.

Tetapi kali ini berbeza, kata Jim Cramer dalam segmen terbaru Mad Money. Peningkatan pengeluaran pada 2026 dipautkan kepada perjanjian berbilang tahun dan bukannya tekaan optimistik.

Memang, pengurangan mendadak dalam perbelanjaan awan masih boleh menghidupkan semula tekanan kitaran lama – tetapi buat masa ini, ketiadaan inventori spekulatif dalam saluran menunjukkan pembelian balik SNDK disokong oleh harga yang mampan, bukan rali yang kehabisan ruang.

Seagate (STX)

Program pembelian balik besar 5 bilion USD (anggaran RM 20.2 bilion) yang diluluskan tahun lalu masih sedang dilaksanakan oleh Seagate Technology yang disenaraikan di Nasdaq, walaupun sahamnya telah meningkat lebih tiga kali ganda setakat tahun ini.

Gabungan itu — pelan pembelian balik agresif bersama saham yang panas — bukanlah corak yang dilihat dalam kitaran memori lalu.

Daripada memperluas barisan pengeluaran untuk mengejar lonjakan harga jangka pendek, syarikat telah memautkan output tambahan secara langsung kepada komitmen pelanggan berbilang tahun yang telah dikunci.

Dalam penilaian Cramer, kawalan itu mengubah matematik: ia menghalang lebihan bekalan yang pernah merosakkan pemulihan sebelum ini. Pembekal storan mengutamakan pendapatan per saham berbanding isipadu.

Selagi hyperscalers terus berbelanja pada kadar semasa, pendekatan tunai STX menawarkan perlindungan 'sebenar' terhadap turun naik yang telah mentakrifkan perniagaan ini selama beberapa dekad.

Micron (MU)

Cramer’s “Investing Club” baru-baru ini memulakan posisi dalam saham Micron – yang telah melonjak lebih 250% tahun ini.

Yang penting, bekas pengurus dana lindung nilai itu percaya MU boleh hampir berganda sekali lagi selagi permintaan perkakasan kecerdasan buatan dan kontrak bekalan jangka panjang kekal, dan selagi tidak berlaku perlahan tidak dijangka dalam perbelanjaan pusat data.

Panggilan optimis itu bergantung pada satu andaian utama – memori kekal sebagai kebuntuan 'sebenar' bagi kluster pengkomputeran maju. Jika demikian, pembekal terbesar mengekalkan kuasa harga sebenar.

Seperti rakan seindustri, Micron juga memautkan penggunaan kilang kepada komitmen berbilang tahun dan bukannya isyarat jangka pendek, mengehadkan pemampatan margin yang membelenggu pengeluar cip semasa kitaran kejatuhan lalu.

Risikonya nyata; kegagalan dalam perbelanjaan hyperscale akan mengubah pengiraan dengan cepat. Tetapi tanpa itu, disiplin MU sepatutnya menukar harga hari ini kepada tahun-tahun penjanaan tunai, bukan lonjakan sekali sahaja.

Western Digital (WDC)

Lembaga Western Digital baru-baru ini juga menambah kepada pelan pembelian baliknya. Sahamnya telah meningkat lebih tiga kali ganda setakat tahun ini, dan syarikat itu meluluskan satu lagi4 bilion USD (anggaran RM 16.2 bilion) untuk pembelian balik awal tahun ini.

Sekali lagi, menggabungkan pulangan tunai yang lebih besar dengan margin yang berkembang menandakan pemisahan nyata daripada kitaran lalu – apabila keuntungan luar biasa dibelanjakan untuk kilang-kilang baru spekulatif.

Menghantar tunai kepada pemegang saham daripada mengejar pangsa pasaran selaras dengan corak sektor: disiplin berbanding pengembangan.

Untuk saham WDC juga, kelembapan mendadak dalam pembinaan pusat data kekal sebagai risiko laten bagi rantaian bekalan storan. Dan Cramer tidak mengabaikannya; dia hanya tidak melihatnya sebagai sesuatu yang segera.

Dengan permintaan perusahaan yang telah dikunci dan perbelanjaan yang dikawal di seluruh industri, Western Digital nampak berposisi untuk mengekalkan penilaiannya tanpa perangkap lebihan bekalan yang pernah menjerat sektor ini sebelum ini.