Keputusan kadar Fed minggu ini: mengapa jeda boleh mengejutkan pasaran lebih daripada kenaikan

Federal Reserve boleh mengumumkan kenaikan kadar faedah pertamanya sejak 2023 minggu ini, tetapi kejutan yang lebih besar bagi pasaran mungkin jika ia tidak berbuat apa-apa.

Pedagang sedang memberi harga kepada kemungkinan 87% bahawa pembuat dasar akan menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas pada hari Rabu selepas inflasi Ogos yang lebih panas dan kenaikan harga minyak.

Goldman Sachs dan JPMorgan kini berpihak kepada kenaikan.

Ini meninggalkan pelabur menghadapi ketidaksimetrian yang tidak biasa, kerana kenaikan sudah sebahagian besarnya diharga, manakala jeda boleh menghidupkan semula keraguan tentang kredibiliti Fed terhadap inflasi dan mendorong hasil Perbendaharaan jangka panjang lebih tinggi.

Wall Street beralih daripada membahaskan kenaikan kepada menjangkakannya

Sehingga sebelum data inflasi minggu lalu, pasaran kurang yakin. Kebarangkalian kenaikan pada September adalah sekitar 70% sebelum meningkat kepada 87% selepas bacaan CPI dan PPI yang lebih kukuh.

CPI utama Ogos naik 0.4% berbanding Julai dan 3.4% berbanding setahun sebelum. CPI teras meningkat 0.3% sebulan, melebihi konsensus 0.2%, manakala inflasi teras tahunan berada pada 2.4%.

Goldman meninggalkan panggilan pegannya sebelum ini dan kini menjangkakan kenaikan suku mata. JPMorgan menjangkakan kenaikan pada September dan Disember.

Ahli ekonomi Goldman, David Mericle, memberitahu Financial Times bahawa pembuat dasar akan “risau tentang potensi reaksi pasaran jika tidak mengumumkan kenaikan yang komunikasi Fed baru-baru ini telah membimbing pasaran untuk hampir sepenuhnya menghargainya sekarang.”

Pelabur telah menyesuaikan diri dengan kadar jangka pendek yang lebih tinggi. Kenaikan masih boleh memberi tekanan kepada aset sensitif kadar, tetapi ia akan mengesahkan laluan dasar yang kini dijangka oleh pasaran.

Tidak berbuat apa-apa telah menjadi perdagangan yang lebih mengganggu bagi pasaran kewangan.

Jeda boleh mendorong hasil jangka panjang naik

Biasanya, mengekalkan kadar tidak berubah dijangka menyokong bon. Mesyuarat ini boleh menghasilkan reaksi yang sebaliknya.

Hasil Perbendaharaan 10-tahun berlegar di sekitar 5%, selepas mencapai 4.98% minggu lalu, ketika pelabur bergelut dengan inflasi yang berterusan, harga minyak yang tinggi, pinjaman kerajaan yang besar dan kebimbangan terhadap prospek fiskal AS.

Pedagang Goldman Sachs, Rich Privorotsky, memberitahu MarketWatch bahawa bahaya tidak menaikkan kadar ialah Fed “mungkin kehilangan kawalan ke atas bahagian hujung keluk hasil” jika pelabur menyimpulkan bahawa pembuat dasar tidak cukup serius mengenai inflasi.

Itu penting bagi ekuiti, kerana kenaikan hasil jangka panjang meningkatkan kadar diskaun, menjadikan pulangan Perbendaharaan lebih kompetitif berbanding saham dan memberi tekanan khusus kepada saham teknologi dan pertumbuhan yang mahal.

Oleh itu, jeda boleh dilihat sebagai dovish di bahagian hadapan sementara mengetatkan keadaan kewangan di hujung keluk.

Itulah yang menjadikan Rabu luar biasa: pilihan dasar yang nampaknya lebih mudah boleh mencetuskan reaksi pasaran yang lebih keras.

Isu yang lebih besar ialah kredibiliti Fed

Perdebatan akhirnya melangkaui lagi 25 mata asas.

Inflasi utama kekal pada 3.4%, inflasi teras memberi kejutan ke arah naik, dan Brent crude kekal di atas $100 apabila risiko bekalan di Timur Tengah mengekalkan harga tenaga tinggi.

Julat sasaran dana persekutuan ialah 3.5% hingga 3.75%.

Chris Zaccarelli, ketua pegawai pelaburan di Northlight Asset Management, berkata sukar untuk melihat bagaimana pembuat dasar boleh memberi alasan untuk mengekalkan kadar pada paras sedia ada.

“Tiada jaminan bahawa Fed akan menaikkan minggu depan, tetapi sukar untuk melihat bagaimana bank pusat boleh memberi alasan untuk mengekalkan kadar pada paras sedia ada,” katanya, menurut MarketWatch.

Jeda yang dikomunikasikan dengan baik masih boleh berkesan jika Fed memberi isyarat bahawa pengetatan masa depan masih boleh dilakukan.

Tetapi ragu-ragu tanpa penjelasan yang jelas boleh menimbulkan keraguan sama ada pembuat dasar bersedia untuk bertoleransi dengan inflasi melebihi sasaran.