Cena akcji Rolls-Royce'a gwałtownie wzrosła. Czy Tufan Erginbilgiç miał po prostu szczęście?

Cena akcji Rolls-Royce (LON: RR) w tym roku poszła parabolicznie w górę, rosnąc o 80%, co czyni ją jedną z najlepiej radzących sobie spółek w indeksie FTSE 100. Wzrosła o ponad 1300% od najniższego poziomu w 2020 r., kiedy to spółka prawie zbankrutowała.

Akcje RR wzrosły pod rządami Tufana Erginbilgiça

Akcje Rolls-Royce'a radziły sobie dobrze pod wodzą Tufana Erginbilgiça, dobrze opłacanego dyrektora, który przejął firmę w styczniu ubiegłego roku. Jest prawdopodobnie najbardziej znany ze swojego opisu firmy jako płonącej platformy.

Akcje wzrosły o 440% odkąd został CEO, co uczyniło go stosunkowo bogatym. Dane pokazują, że był trzecim najlepiej opłacanym dyrektorem w indeksie FTSE 100 po CEO AstraZeneca i Relx.

Zarobił także ponad 32 miliony funtów na papierze z 9,3 miliona akcji, które mu przyznano.

Analitycy nie są jednak pewni, czy trwający wzrost można przypisać Erginbilgiçowi, czy też ma on po prostu szczęście. Uważam, że szczęście i jego styl zarządzania przyczyniły się do trwającego wzrostu akcji.

Na szczęście firma radziła sobie dobrze dzięki globalnym wydarzeniom makro, które doprowadziły do solidnego biznesu lotnictwa cywilnego. Skorzystała również na trwających wydarzeniach geopolitycznych, które doprowadziły do większego popytu na sprzęt wojskowy.

Lotnictwo cywilne jest ważną częścią działalności Rolls-Royce'a, ponieważ generuje ponad 50% przychodów. Robi to poprzez sprzedaż silników, które napędzają samoloty takie jak Airbus A330-neo, A380 i A330.

RR zarabia większość swoich pieniędzy, wchodząc w długoterminowe kontrakty serwisowe, za które pobiera opłaty za każdą godzinę lotu. Dlatego jego działalność odniosła korzyści, ponieważ większość linii lotniczych odnotowała wzrost popytu, a ich współczynniki obciążenia wzrosły do poziomów sprzed pandemii.

W związku z tym Erginbilgiç miał szczęście, ponieważ został CEO, gdy nastąpiło to ożywienie. Warto również zauważyć, że akcje rosły już zanim został CEO.

Co najważniejsze, innym firmom w branży powiodło się dobrze, a akcje GE Aerospace wzrosły o 150% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Safran, który ma joint venture w produkcji silników z GE, wzrósł o 45% w tym samym okresie. Podobnie RTX, który jest właścicielem Pratt & Whitney, wzrósł o 75% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Zwiększone wydatki na obronę

Cena akcji Rolls-Royce'a również wzrosła ze względu na działalność firmy w sektorze obronnym, na którą wpływ mają bieżące wydatki rządowe.

Wojna na Ukrainie trwa, podczas gdy Bliski Wschód jest na krawędzi załamania po tym, jak Izrael rozpoczął operację lądową w Libanie.

Rosną również ryzyka, że Chiny dokonają inwazji na Tajwan w ciągu najbliższych kilku lat, co zmusi USA i ich sojuszników do odpowiedzi. W rezultacie większość krajów zachodnich, zwłaszcza tych w NATO, zaczęła dokonywać tych przygotowań.

Rolls-Royce korzysta również z porozumienia AUKUS, łączącego Stany Zjednoczone, Wielką Brytanię i Australię. Oczekuje się, że dołączy do niego Japonia.

Łącznie przychody segmentu obronnego wzrosły o 18% w pierwszej połowie roku, natomiast przychody sektora lotnictwa cywilnego skoczyły o 27% do 4,1 miliarda funtów.

Cięcia kosztów i nowe cele

Działania Tufana Erginbilgiça pomogły również odbudować cenę akcji Rolls-Royce. Uczynił to poprzez redukcję kosztów, ponowne skupienie firmy na rentowności, zmianę starszych liderów, zmniejszenie duplikacji i eliminację średniego szczebla menedżerów.

Jednocześnie zrezygnował z niektórych nierentownych przedsięwzięć swojego poprzednika i wyznaczył nowe cele zysku dla firmy.

W ramach swojej strategii ma nadzieję, że zyski operacyjne wzrosną do 2,5–2,8 mld funtów w średnim okresie. Oczekuje również, że marża operacyjna wzrośnie do 8–10%, a wolny przepływ środków pieniężnych wyniesie 2,8–3,1 mld funtów.

Działania te, wraz ze zwrotem dywidend, doprowadziły do wzrostu popytu na akcje spółki.

Ryzyko pozostaje

Na Erginbilgiç jest jeszcze za wcześnie, aby świętować, ponieważ wiele może się wydarzyć. Poza tym, dział lotnictwa cywilnego, który radził sobie tak dobrze, jest wysoce cykliczny.

Ponadto historia pokazuje, że akcje, które rosną tak szybko, mogą również doświadczyć gwałtownego odwrócenia. Dwa dobre przykłady to Boohoo i Burberry.

Boohoo było technologicznym ulubieńcem w czasie pandemii, kiedy jego akcje wzrosły do 433p. Dziś spadły poniżej 30p. Podobnie akcje Burberry wzrosły do 2458p w 2023 r. i spadły poniżej 800p dzisiaj.

Istnieje również ryzyko, że akcje stały się bardzo przewartościowane. Co najważniejsze, Relative Strength Index (RSI) i MACD pokazują, że akcje zaczęły tworzyć niedźwiedzi wzór dywergencji. W większości okresów po tym wzorze następuje zazwyczaj niedźwiedzie wybicie.

Dlatego akcje mogą nadal rosnąć, ponieważ inwestorzy czekają na listopadowe oświadczenie handlowe, kiedy opublikuje aktualizację handlową. Następnie pod koniec roku zaczną spadać.