Czy gospodarka Rosji jest zbyt słaba, by utrzymać jej wysiłki wojenne?

Rosyjska gospodarka jest w tarapatach i nie widać oznak poprawy.

Inflacja pozostaje wysoka, stopy procentowe osiągnęły rekordowe poziomy, a wydatki związane z wojną obciążają zasoby.

Nawet sam Władimir Putin przyznał niedawno, że gospodarka Rosji przegrzewa się, a inflacja jest dla kraju alarmująca.

Bank centralny Rosji, którego zadaniem jest opanowanie inflacji i ustabilizowanie rubla, od połowy 2024 r. agresywnie podnosi stopy procentowe.

Ich cele są jednak dalekie od osiągnięcia, a ryzyko pogłębienia problemów gospodarczych kraju stale rośnie.

Jak wysoka jest inflacja w Rosji?

Inflacja w Rosji osiągnęła w grudniu 2024 r. poziom 9,5%, co znacznie przekracza cel banku centralnego wynoszący 4%.

Ceny dóbr codziennego użytku gwałtownie wzrosły, a inflacja żywności osiągnęła poziom 10,93%.

Według rosyjskiego Ministerstwa Gospodarki, same warzywa są o 24% droższe niż rok temu.

Oczekiwania inflacyjne konsumentów wzrosły do 13,9%, co jest najwyższym wynikiem od roku, co świadczy o spadku zaufania społeczeństwa do stabilności cen.

Tymczasem wartość rubla od lata spadła o ponad 20%, a obecnie wynosi ponad 100 rubli za dolara.

Spadek wartości rubla został pogłębiony przez zachodnie sankcje wymierzone w eksport energii i kluczowe kanały finansowe, w tym Gazprombank.

Sankcjonowane szlaki handlowe stały się droższe, co dodatkowo podsyca inflację.

Stopy procentowe w Rosji na rekordowym poziomie

Bank Rosji podniósł swoją podstawową stopę procentową do 21% w październiku, co jest najwyższym poziomem od czasu natychmiastowych skutków inwazji na Ukrainę w 2022 r.

Decydenci oświadczyli, że są gotowi podnieść stopy procentowe, jeśli presja inflacyjna będzie się utrzymywać.

Niespodziewanie jednak ich ostatnia decyzja dotyczyła wstrzymania cyklu podwyżek stóp procentowych w grudniu, co zaskoczyło większość analityków.

Ta decyzja, podjęta pod wpływem nacisków politycznych, pozostawiła stopy procentowe bez zmian, mimo wcześniejszych oczekiwań podwyżki do 24% lub wyższej.

Wzrost kosztów pożyczek mocno uderzył w przedsiębiorstwa i gospodarstwa domowe.

Według danych RBC Real Estate wynajem mieszkania z jedną sypialnią w Moskwie pochłania obecnie niemal 74% średniej pensji, podczas gdy dwa lata temu było to 63%.

Udzielanie kredytów hipotecznych znacznie spowolniło, a kredyty subsydiowane zostały wstrzymane.

Wydatki na wojnę przegrzewają rosyjską gospodarkę

Rosyjska gospodarka napędzana wojną przegrzewa się, a popyt znacznie przewyższa podaż.

Producenci sprzętu obronnego pracują przez całą dobę, zatrudniając pracowników za wysokie stawki.

Według serwisu Headhunter niektóre wynagrodzenia wzrosły w tym roku o 45%.

Ten problem na rynku pracy sprawia, że branże cywilne mają trudności z obsadzaniem stanowisk, co dodatkowo spowalnia produktywność.

Wydatki rządu na obronę również zniekształciły gospodarkę.

Choć w krótkim okresie wspiera miejsca pracy i produkcję, nie przynosi zrównoważonego wzrostu ani innowacji.

Wicepremier Aleksandr Nowak niedawno stwierdził, że Rosja boryka się z niedoborem 1,5 miliona wykwalifikowanych pracowników, zwłaszcza w branży budowlanej, transportowej i komunalnej.

Ukraina prowadzi wojnę gospodarczą

Gospodarka Ukrainy, mimo że została dotknięta wojną, okazuje się bardziej elastyczna niż gospodarka Rosji.

Narodowy Bank Ukrainy prognozuje wzrost PKB o 4% w 2024 r. i 4,3% w 2025 r., po gwałtownym spadku o 30% w 2022 r.

Inflacja jest stabilna, a wartość hrywni utrzymała się na wysokim poziomie, dzięki silnym rezerwom walutowym, które do końca roku mają osiągnąć 43 miliardy dolarów.

Stopy procentowe pozostają stabilne na poziomie 13,5%.

Kluczowe sektory zmieniły kierunek. Przemysłowe parki przeniesione na zachodnią Ukrainę oferują bezpieczniejsze bazy operacyjne.

Firmy zainwestowały w energię odnawialną i biogaz, aby przeciwdziałać rosyjskim atakom na sieć energetyczną.

Ponadto innowacyjne wykorzystanie dronów morskich przez Ukrainę umożliwiło wznowienie eksportu zbóż i metali, co jest kluczowym źródłem waluty obcej.

Kolejnym kluczowym czynnikiem była międzynarodowa pomoc. Międzynarodowy Fundusz Walutowy i Grupa G7 zobowiązały się do udzielenia znacznego wsparcia finansowego, pokrywając przewidywany 20-procentowy deficyt budżetowy Ukrainy w 2025 r.

Oczekuje się, że do końca 2024 r. rezerwy walutowe Ukrainy osiągną poziom 43 mld dolarów, co stanowić będzie bufor ochronny przed dalszymi wstrząsami.

Co dalej z rosyjskim PKB?

Perspektywy gospodarcze Rosji są ponure. Międzynarodowy Fundusz Walutowy przewiduje, że wzrost PKB spowolni się z 3,6% w 2024 r. do zaledwie 1,3% w 2025 r.

Analitycy ostrzegają, że agresywne podwyżki stóp procentowych przez bank centralny mogą doprowadzić do zahamowania aktywności gospodarczej bez istotnego ograniczenia inflacji.

Wiele przedsiębiorstw ma już problemy z uzyskaniem niedrogiego kredytu, co wzbudza obawy o bankructwa i spowolnienie inwestycji.

Sankcje nadal mają duży wpływ na gospodarkę, zmuszając importerów i eksporterów do stosowania kosztownych obejść.

Potwierdzenie przez Bank Rosji, że gospodarka otrzymuje „o wiele więcej pieniędzy, niż jest w stanie strawić”, podkreśla ryzyko przegrzania.

Czy rosyjska gospodarka wojenna jest w stanie utrzymać się sama?

Prezydent Władimir Putin wyraził obawy dotyczące przegrzania gospodarki, ale pozostaje oddany wysiłkom wojennym.

Krytycy w Rosji, w tym wpływowi oligarchowie, ostrzegają, że obecna trajektoria jest niezrównoważona.

Rekrutacja w sektorze obronnym odciąga pracowników od bardziej produktywnych gałęzi przemysłu, a wysokie koszty pożyczek hamują wzrost sektora prywatnego.

Niektórzy analitycy uważają, że pogarszająca się sytuacja gospodarcza może skłonić Kreml do ponownej oceny swojej strategii.

Były wysoki rangą urzędnik rosyjski wskazał na podobieństwa do Związku Radzieckiego, który upadł z powodu nieudolnego zarządzania gospodarką i wyścigu zbrojeń.

Sugerowali, że Putin powinien rozważyć zakończenie wojny, aby zapobiec dalszemu pogorszeniu sytuacji gospodarczej.

Rosyjska gospodarka napędzana wojną może utrzymać się jeszcze przez kilka lat, ale coraz trudniej ignorować pojawiające się pęknięcia.

Inflacja, niedobory pracowników i strukturalne niedoskonałości erodują wzrost, a narzędzia banku centralnego tracą skuteczność.

Pytanie nie brzmi, czy rosyjska gospodarka wytrzyma, ale jak długo.