Akcje CoreWeave idą jak burza: wyjdź z gry, zanim silnik się przegrzeje.

Akcje CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV) utrzymują się w silnym trendzie wzrostowym tego ranka, ponieważ inwestorzy nadal pozytywnie oceniają 15-letnie umowy najmu zawarte z Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD).

Wliczając dzisiejsze wzrosty, wartość firmy zajmującej się infrastrukturą sztucznej inteligencji wzrosła o ponad 250% w porównaniu z ceną debiutu giełdowego (IPO) wynoszącą 40 dolarów.

Chociaż wzrost przychodów firmy wydaje się imponujący, a ogromny entuzjazm inwestorów może zachęcić tych poszukujących kolejnego Nvidii do inwestowania, bliższe przyjrzenie się sytuacji ujawnia, że CRWV pędzi w kierunku wzrostu z gazem wciśniętym do oporu – i jedzie na pożyczonym paliwie.

Podstawowe wskaźniki CoreWeave wyłaniają niepokojący obraz: rosnące straty, ekstremalna koncentracja klientów i struktura kapitałowa oparta na niepewnym finansowaniu.

Biorąc pod uwagę zawarte w cenie akcji CoreWeave zawrotne oczekiwania, firma zajmująca się infrastrukturą AI może być znacznie bardziej narażona na ryzyko, niż się wydaje.

CoreWeave traci pieniądze i zaciąga kredyty, aby się rozwijać.

W ostatnim kwartale CoreWeave odnotował ponad dwukrotny wzrost strat netto, które wyniosły około 315 milionów dolarów.

Kluczowy czynnik? Wydatki na odsetki, które wzrosły o 549% w porównaniu z rokiem ubiegłym i wyniosły 264 miliony dolarów.

Ta zdumiewająca liczba odzwierciedla rosnące poleganie firmy na finansowaniu zabezpieczonym aktywami w celu sfinansowania jej agresywnej strategii rozwoju centrów danych, co jest z natury ryzykowną strategią w obecnym otoczeniu stóp procentowych.

Zarząd przewiduje ogromne wydatki kapitałowe w wysokości 20–23 miliardów dolarów tylko w 2025 roku, co jest kwotą, która przewyższa roczne przychody firmy około 5-krotnie.

Mówiąc najprościej, CoreWeave wydaje znacznie więcej, niż zarabia, a tę różnicę finansuje poprzez zadłużenie związane z infrastrukturą fizyczną – co może szybko się rozpaść, jeśli przepływy pieniężne się utkną lub stopy procentowe wzrosną.

Jeszcze bardziej niepokojąca jest kruchość tych przepływów pieniężnych. Działalność CoreWeave jest niebezpiecznie skoncentrowana: Microsoft stanowił aż 62% przychodów firmy w 2024 roku.

Chociaż nowy kontrakt z OpenAI może pomóc w dywersyfikacji bazy klientów, ryzyko pozostaje – jeśli choć jeden z klientów CoreWeave, będących gigantami w branży chmury obliczeniowej, zmniejszy zamówienia lub zbuduje własne zasoby, model finansowy CoreWeave może się załamać pod presją, co potencjalnie doprowadzi do znacznego spadku kursu akcji CRWV.

Akcje CRWV są droższe niż akcje Nvidii, a przy tym nie generują żadnego zysku.

Po dzisiejszym wzroście kursu akcji, CoreWeave Inc. przekształciła się w giganta o wartości 71 miliardów dolarów. Jednak nadal działa na stratę i nie spodziewa się osiągnięcia rentowności przed 2026 rokiem.

Analitycy przewidują dalszy trójcyfrowy wzrost, ale nawet te optymistyczne prognozy nie wydają się uzasadniać obecnej wyceny akcji firm zajmujących się sztuczną inteligencją. Dla porównania: Nvidia, której akcje są wyceniane na około 39-krotność przyszłych zysków, jest solidnie zyskowna, dominująca w branży sprzętu AI i generuje wolny przepływ gotówki.

CoreWeave, w przeciwieństwie do tego, jest notowany po znacznie wyższej wartości (w przeliczeniu na przyszłe przychody) – niektóre szacunki plasują ją powyżej 25-krotności przychodów z 2024 roku, przy ujemnych wynikach finansowych i silnym uzależnieniu od zewnętrznego finansowania.

Taka wycena może mieć sens w świecie z zerowymi stawkami procentowymi i łatwo dostępnymi pieniędzmi.

Jednak w obecnych warunkach, w których kapitał jest drogi, a konkurencja ze strony potentatów z głębokimi portfelami jest ogromna, akcje CoreWeave wyglądają bardziej jak spekulacyjny lot w nieznane niż podstawowa inwestycja w sztuczną inteligencję.

Czy warto kupić akcje CoreWeave?

Akcje CoreWeave są bardzo popularne, ale podstawowe wskaźniki wskazują na pęknięcia pod powierzchnią.

Wysoki poziom zadłużenia, rosnące koszty odsetek i niebezpieczne skupienie się na jednym kliencie sprawiają, że jest to gra na krawędzi, z niewielkim marginesem błędu.

Dla inwestorów poszukujących ekspozycji na infrastrukturę sztucznej inteligencji istnieją bezpieczniejsze sposoby na realizację tego celu.

O ile nie jesteś w stanie znieść ogromnej zmienności i realnego ryzyka odwrócenia trendu, teraz może być odpowiedni moment, aby zabezpieczyć zyski, zanim silnik się przegrzeje.