Zagraniczni inwestorzy się wycofują; ograniczenia FX uderzają w obligacje i akcje Indii

Indyjskie ograniczenia w handlu walutami sprawiły, że zabezpieczanie się przed zmiennością rupii stało się droższe i bardziej skomplikowane dla inwestorów zagranicznych, co zmniejszyło atrakcyjność indyjskich obligacji.

Równocześnie uderzenie w perspektywy zysków spowodowane wojną dodatkowo wywiera presję na akcje.

Kroki podjęte przez Reserve Bank of India w celu stabilizacji rupii, w tym działania mające na celu ograniczenie arbitrażu, pomogły zmniejszyć presję na walutę.

Jednak te działania podniosły koszty zabezpieczania dla zagranicznych inwestorów obligacji zarówno na onshore rynku OTC, jak i na offshore rynku forwardów niedostarczalnych (NDF).

Koszty zabezpieczania na rok na rynku onshore wzrosły o około 30 punktów bazowych od wejścia w życie tych środków.

Na rynku offshore wzrost był silniejszy — koszty zabezpieczania NDF wzrosły niemal o 70 punktów bazowych.

Bezpośrednio po działaniu RBI koszty zabezpieczenia NDF osiągnęły najwyższy poziom od ponad 12 lat.

Płynność na rynku NDF również się osłabiła, co sprawia, że zabezpieczenia są droższe i trudniejsze do wykonania.

Ten rynek jest kluczowym kanałem wykorzystywanym przez inwestorów zagranicznych do zarządzania ekspozycją na rupię.

„Tak wysokie koszty zabezpieczeń zniwelują niemal cały carry i roll-down z obligacji rządu Indii” — powiedział Matthew Kok, zarządzający portfelem w Eastspring Investments, cytowany w raporcie Reuters.

„Inwestorzy otrzymują znacznie mniej za podejmowane ryzyko.”

Eastspring, zarządzający aktywami o wartości około 280 mld USD, obecnie jest neutralny wobec indyjskich obligacji.

Odpływy kapitału przyspieszają w obliczu szoku na rynku ropy

Działania RBI dodatkowo osłabiły nastroje wobec Indii w momencie, gdy rosnące ceny ropy, wywołane wojną w Iranie, już obciążają perspektywy gospodarcze.

Indie importują około 90% zapotrzebowania na ropę i w dużym stopniu polegają na dostawach z Bliskiego Wschodu.

Inwestorzy zagraniczni sprzedali od rozpoczęcia konfliktu 28 lutego około 211 mld rupii (2,26 mld USD) indyjskiego długu rządowego, a sprzedaż przyspieszyła po ograniczeniach walutowych, według danych izby rozliczeniowej.

Niektórzy inwestorzy uważają, że po ostatnich działaniach RBI ceny ropy mogą już nie być jedynym czynnikiem wpływającym na napływy kapitału zagranicznego.

„Nie spodziewam się szybkiej zmiany nastrojów wobec Indii, nawet jeśli ceny ropy od tego momentu się obniżą” — powiedział Nigel Foo, szef działu papierów dłużnych Azji w First Sentier Investors, jak podano w raporcie Reuters.

Wskazał na utrzymujące się obawy dotyczące stabilności waluty.

Foo dodał, że inwestorzy zagraniczni zazwyczaj wracają powoli po wyjściu, zwłaszcza gdy ryzyko walutowe pozostaje.

„Może być potrzebny znaczący wzrost rentowności obligacji, zanim nastąpi poprawa nastrojów” — dodał.

Rynki akcji pod presją wyników

Wyższe ceny ropy również zaostrzają obawy wśród inwestorów giełdowych.

Inwestorzy zagraniczni sprzedali od początku 2025 roku akcje indyjskie o wartości około 38 mld USD, przy rekordowych odpływach wynoszących 12,7 mld USD tylko w marcu.

Konflikt w Iranie pogłębił obawy, które już narastały, powiedziała Angela Lan, starszy strateg w State Street Investment Management.

Domy maklerskie zaczęły obniżać prognozy zysków, przy oczekiwaniu, że obniżki prognoz rozszerzą się w kolejnych kwartałach.

Goldman Sachs obniżył prognozę wzrostu zysków dla Indii łącznie o 9 pkt proc. w ciągu najbliższych dwóch lat.

Tymczasem Nomura ostrzegła przed ryzykiem spadku konsensusowych prognoz zysków na bieżący rok finansowy o 10–15%, jeśli ceny ropy pozostaną podwyższone.

Firma obniżyła też swój cel dla indeksu Nifty 50 na grudzień 2026 o 15% do 24 600.

Indeks spadł już w tym roku o ponad 7%.