Co wywołało największy od lat spadek rupii indyjskiej? 5 kluczowych przyczyn

Wycena rupii indyjskiej względem głównych walut światowych spadła do najniższego poziomu od ponad dekady, pod presją rosnących cen ropy naftowej i utrzymujących się odpływów kapitału zagranicznego.

Dane z najnowszego biuletynu Reserve Bank of India wykazały, że 40-walutowy realny efektywny kurs wymiany (REER) rupii spadł do 92,72.

REER koryguje różnice inflacyjne i jest powszechnie stosowany do oceny konkurencyjności waluty.

Ostatni odczyt plasuje rupię wyraźnie poniżej jej długoterminowej średniej wynoszącej 98,25, co wskazuje, że waluta jest znacznie niedowartościowana w porównaniu z poziomami historycznymi.

1. Wzrost cen ropy w związku z wojną w Iranie naciska na rupię

Nagły wzrost cen ropy naftowej, spowodowany wojną w Iranie, okazał się kluczowym czynnikiem obciążającym rupię.

Wyższe ceny ropy zwiększają rachunek importowy Indii, co powoduje większy popyt na dolary i wywiera presję spadkową na walutę krajową.

Analitycy zauważyli, że popyt na dolary związany z importem ropy nasilił się, gdy importerzy zwiększają zakupy, aby zabezpieczyć dostawy.

2. Odpływy z portfeli zagranicznych nasilają słabość waluty

Silne odpływy z portfeli zagranicznych dodatkowo osłabiły rupię.

Inwestorzy wycofywali środki z indyjskich akcji w związku z nasileniem globalnej awersji do ryzyka i rosnącym popytem na dolara amerykańskiego.

Jak podał Reuters, analitycy z BofA Global Research stwierdzili, że rupię prawdopodobnie będzie nadal ciążyć presja z powodu „popytu na dolara wynikającego ze zwiększenia importu ropy w celu zabezpieczenia dostaw oraz znaczących odpływów kapitału z akcji w warunkach nasilonej awersji do ryzyka”.

3. Słaba inflacja obniża realny kurs wymiany

Relatywnie umiarkowana inflacja w Indiach również przyczyniła się do spadku REER.

Niższa inflacja zmniejsza względną przewagę poziomu cen, obniżając ważoną handlowo wycenę waluty.

Ten czynnik pogłębił efekt około 4,5% spadku rupii w tym roku, jak podaje Reuters.

4. Wyraźny trend deprecjacji od końca 2024 r.

Odczyt REER z marca wieńczy stromy spadek o blisko 15 punktów od szczytów z końca 2024 r., co stanowi jedno z najsilniejszych epizodów realnej deprecjacji w ostatnich latach.

Rupia osiągnęła też rekordowe minimum na poziomie 95,21 za dolara pod koniec marca, co uwidacznia utrzymującą się presję na walutę.

5. Szersze miary ważone handlem wskazują na głębsze niedowartościowanie

Węższy wskaźnik REER oparty na sześciu walutach pokazuje jeszcze silniejszy spadek.

Indeks spadł w marcu do 89,61, osiągając najniższy poziom od rozpoczęcia pomiarów w kwietniu 2015 r. i znacznie poniżej długoterminowej średniej bliskiej 100.

Z danych ministerstwa handlu wynika, że sześcioma największymi partnerami handlowymi Indii w roku fiskalnym 2024–2025 były USA, Chiny, Zjednoczone Emiraty Arabskie, Rosja, Arabia Saudyjska i Singapur.

Ograniczone perspektywy odbicia pomimo niedowartościowania

Pomimo wyglądu niedowartościowanej rupii, analitycy widzą ograniczone szanse na szybkie odbicie.

Utrzymujący się popyt na dolara oraz globalne niepewności prawdopodobnie będą utrzymywać presję na walutę.

Jednocześnie słabszy REER poprawia konkurencyjność eksportu i czyni aktywa indyjskie tańszymi dla zagranicznych inwestorów, choć zmniejsza wartość ich istniejących inwestycji w przeliczeniu na waluty obce.

Reserve Bank of India przyjął w swoich projekcjach na rok fiskalny 2026–27 kurs wymiany na poziomie 94 za dolara.

Deprecjacja o 5% względem tego poziomu mogłaby dodać około 40 punktów bazowych do inflacji i 25 punktów bazowych do wzrostu, według szacunków RBI.