Akcje Oracle spadają po doniesieniach o OpenAI nieosiągającym celów; $300B w centrum

Akcje Oracle Corporation spadły około 5% we wtorkowym przedrynkowym handlu po tym, jak raport wzbudził obawy dotyczące trajektorii wzrostu OpenAI, jednego z jej największych klientów, rzucając cień na długoterminową widoczność przychodów giganta chmurowego.

Spadek nastąpił po raporcie The Wall Street Journal, który stwierdził OpenAI nie osiągnęło wewnętrznych celów zarówno w zakresie wzrostu użytkowników, jak i przychodów w ostatnich miesiącach.

To wydarzenie jest istotne dla Oracle, które w ubiegłym roku ogłosiło ogromną, pięcioletnią umowę chmurową z firmą zajmującą się sztuczną inteligencją o wartości $300 billion.

Efekt spowolnienia wzrostu OpenAI odczuto również w Tokio, gdzie SoftBank Group — obecnie posiadający około 13% udziałów w startupie — zanotował spadek kursu akcji o 9,9%.

Dostawca infrastruktury AI, CoreWeave, również stracił 3,5%.

Obawy dotyczące wzrostu OpenAI

Według raportu OpenAI nie osiągnęło wewnętrznego celu, jakim było osiągnięcie 1 miliarda aktywnych użytkowników tygodniowo do końca 2025 roku.

Również nie spełniło kilku miesięcznych celów przychodowych na początku tego roku, w obliczu rosnącej konkurencji w kluczowych segmentach, takich jak kodowanie i usługi dla przedsiębiorstw.

Firma podobno straciła pozycję na rzecz rywali, w tym Anthropic, podczas gdy jej flagowy produkt ChatGPT odnotował spadek udziału w rynku.

Dane przytoczone w raporcie wykazały, że udział ChatGPT w ruchu sieciowym generatywnej AI spadł z 86,7% rok wcześniej do 64,5% w styczniu 2026, podczas gdy Gemini gwałtownie wzrósł z 5,7% do 21,5%.

Co kluczowe, raport zauważył, że dyrektor finansowa OpenAI, Sarah Friar, wyraziła wewnętrzne obawy dotyczące zdolności firmy do wywiązywania się z przyszłych zobowiązań kontraktów obliczeniowych, jeśli wzrost przychodów się nie przyspieszy.

Obawy inwestorów o ekspozycję Oracle

Wydarzenia te wywołały nowe obawy wśród inwestorów dotyczące ekspozycji Oracle na jednego, bardzo ważnego klienta.

Firma intensywnie inwestuje w infrastrukturę centrów danych, aby wesprzeć swoje ambicje AI, z dużą częścią tych inwestycji powiązaną z przewidywanym popytem ze strony OpenAI.

Pozycja finansowa Oracle znalazła się pod rosnącą kontrolą. Pozostałe zobowiązania wynikające z wykonania wzrosły o 325% do $553 billion.

Spółka jest również w trakcie pozyskiwania $50 billion poprzez kombinację długu i kapitału własnego, aby sfinansować dodatkową pojemność centrów danych.

Inwestycje te są realizowane przed generowaniem przychodów z umowy z OpenAI, które według oczekiwań mają zacząć wnosić znaczący wkład dopiero w przyszłym roku.

Analityk wskazuje ryzyka strukturalne

Niektórzy uczestnicy rynku wyrazili obawy co do trwałości strategii Oracle.

George Noble, weteran funduszy hedgingowych i były menedżer funduszu w Fidelity, ostrzegł, że nacisk firmy na sztuczną inteligencję może opierać się na kruchych fundamentach.

„Oracle stosuje struktury finansowania projektów (pożyczki spłacane z prognozowanych przyszłych przepływów pieniężnych), aby utrzymywać dziesiątki miliardów dodatkowego zadłużenia całkowicie poza bilansem. Dlatego gdy analitycy podają poziom zadłużenia Oracle, ONI ZANIŻAJĄ rzeczywistą ekspozycję o znaczącą wielkość” — napisał w poście na X.

Noble argumentował, że optymistyczna narracja Oracle w dużej mierze zależy od skoncentrowanego zakładu, szczególnie kontraktu z OpenAI, i ostrzegał, że opóźnienia w powiązanych projektach oraz sceptycyzm pożyczkodawców mogą stanowić dodatkowe ryzyko.

Zasugerował również, że ostatnie wyniki mogą być wspierane przez korekty księgowe i działania oszczędnościowe, ostrzegając, że szersza narracja może „skończyć się KATASTROFALNIE”.

Akcje Oracle już znacząco spadły, tracąc około 50% od 52-tygodniowego maksimum osiągniętego we wrześniu ubiegłego roku.

Różne opinie analityków i inwestorów

Pomimo obaw sentyment wobec akcji pozostaje podzielony.

Według danych Koyfin, 34 z 44 analityków obecnie ocenia akcje Oracle jako 'Kupuj' lub wyżej, a średni cel cenowy implikuje około 40% potencjalnego wzrostu.

Sentyment inwestorów detalicznych jednak osłabł w ostatnich dniach.

Na Stocktwits sentyment wokół Oracle opisano jako neutralny, a niektórzy traderzy wyrażali ostrożność.

„$ORCL — wieści o OpenAI sprawią, że dziś mocno spadnie” — napisał jeden użytkownik, podczas gdy inny stwierdził: „$ORCL — żenujące akcje i wstyd, że je kupiłem”.

Nie wszyscy analitycy podzielają pesymistyczną perspektywę.

Dan Ives z Wedbush Securities ponowił pozytywne stanowisko wobec akcji, przyznając ocenę Outperform i cel cenowy $225 24 kwietnia.

Ives argumentował, że rynek „podstawowo błędnie interpretuje” duże nakłady kapitałowe Oracle jako ryzyko, a nie jako zmianę strategiczną.

Opisał przekształcenie firmy w kluczowego dostawcę infrastruktury dla gospodarki AI jako będące w początkowej fazie.

„Wczesne fazy istotnej zmiany pozycji” wymagają znacznych nakładów z góry — powiedział, dodając, że Oracle już wzmocnił bilans, pozyskując $30 billion poprzez obligacje inwestycyjnego ratingu i akcje uprzywilejowane.

Według Ivesa obawy dotyczące ujemnego wolnego przepływu pieniężnego są „spojrzeniem wstecz” i nie uwzględniają skali przyszłego popytu zawartego w długoterminowych kontraktach takich jak umowa z OpenAI.

Dodał, że gdy te partnerstwa zaczną przekładać się na wzrost przychodów, obecna słabość kursu akcji Oracle może być postrzegana jako okazja do zakupu.