Akcje Intesa spadają o 2% po lepszych wynikach — czy inwestorzy powinni się martwić?

Intesa Sanpaolo przekroczyła oczekiwania za pierwszy kwartał; wyższe przychody z opłat i prowizji oraz silny wzrost dochodów z tradingu pomogły największemu włoskiemu bankowi skompensować słabsze trendy w akcji kredytowej i utrzymać roczny cel zysku.

Kurs ISP spadł o około 2% po wynikach, gdy inwestorzy oceniali perspektywy dochodów z kredytów w środowisku niższych stóp procentowych.

Bank odnotował zysk netto w wysokości €2,76 mld za pierwszy kwartał, o około 6% więcej niż rok wcześniej i powyżej prognoz analityków.

Intesa poinformowała, że pozostaje na ścieżce do osiągnięcia około €10 mld zysku w 2026 r. i potwierdziła swoje średnio- i długoterminowe cele biznesowe.

Przychody również okazały się wyższe od rynkowych oczekiwań.

Wynik operacyjny przewyższył konsensus, osiągając €7,15 mld, wspierany przez wzrost we wszystkich segmentach oraz silny wkład działalności o niskim zapotrzebowaniu kapitałowym.

Opłaty i trading napędzają wzrost

Wynik odsetkowy netto, kluczowy wskaźnik rentowności kredytów, był w przybliżeniu stabilny na poziomie €3,64 mld, gdy korzyści z wyższych stóp nadal słabły.

To osłabienie zostało w nadmiarze zrekompensowane silniejszym wkładem przychodów z opłat i tradingu.

Dochody netto z tytułu opłat i prowizji wzrosły o 3,1% do €2,52 mld, podkreślając zdolność banku do generowania większych przychodów z zarządzania aktywami, ubezpieczeń i usług transakcyjnych.

Dochody z tradingu wzrosły ponad dwukrotnie w porównaniu z rokiem wcześniejszym, do €505 mln, napędzane zyskami z portfeli papierów wartościowych i innych działalności oraz silniejszymi przychodami z bankowości transakcyjnej.

W porównaniu z poprzednim kwartałem dochody z tradingu znacząco wzrosły.

Wynik powinien złagodzić część presji na Intesę przed walnymi zgromadzeniami akcjonariuszy, gdzie inwestorzy uważnie obserwują oznaki, że włoskie banki potrafią bronić zysków w miarę normalizacji stóp procentowych.

Przy presji na wynik odsetkowy netto w całym sektorze, banki są coraz częściej oceniane pod kątem zdolności do zwiększania przychodów z opłat, kontroli kosztów i ochrony zwrotów.

Czy inwestorzy powinni się martwić?

Aktualizacja Intesy następuje po silnym tygodniu dla włoskich banków.

UniCredit odnotował solidne wyniki kwartalne, natomiast średniej wielkości rywale Banco BPM i BPER również zaprezentowali solidne liczby.

Szerszy trend sugeruje, że sektor nadal korzysta z odpornego popytu krajowego, dobrej jakości aktywów i bardziej zdywersyfikowanych strumieni przychodów, choć efekt wynikający z wyższych stóp stopniowo słabnie.

W przeciwieństwie do niektórych rywali, Intesa w dużej mierze pozostała na uboczu najnowszej fali konsolidacji sektora bankowego we Włoszech.

Bank umocnił swoją dominującą pozycję na rynku krajowym przejmując UBI Banca w 2020 r., ale od tego czasu opierał się wezwaniom do rozmów o fuzjach z mniejszymi konkurentami, takimi jak Banco BPM i BPER.

Takie stanowisko nie zamknęło jednak całkowicie drzwi przed przyszłymi transakcjami.

Intesa poinformowała, że będzie nadal poszukiwać możliwości wzmocnienia swojej pozycji lidera na rynku włoskim, w tym poprzez innowacje i digitalizację, oraz będzie monitorować ewentualne opcje, które mogłyby dodatkowo wzmocnić grupę.

Na razie jednak dane za pierwszy kwartał sugerują, że bank nie ma dużej potrzeby pośpiechu.

Solidny wzrost przychodów z opłat, skok dochodów z tradingu oraz przychody powyżej konsensusu dały zarządowi pole do pozostawania wybiórczym, nawet gdy konsolidacja sektora bankowego we Włoszech nabiera tempa.