Czy Wall Street staje się zbyt zależne od wzrostów napędzanych przez AI?

Amerykańskie indeksy akcji zakończyły ubiegły tydzień na rekordowych poziomach, wspierane przez mocne zyski napędzane przez AI, korzystne dane gospodarcze oraz gwałtowny spadek cen ropy, według Deutsche Bank.

Rajd pociągnął zarówno S&P 500, jak i Nasdaq na nowe szczyty, choć rentowności obligacji skarbowych zakończyły tydzień w zasadzie bez zmian, ponieważ inwestorzy rozważali solidne dane z rynku pracy wobec słabszego wzrostu płac i osłabiających się oczekiwań inflacyjnych.

Przez większą część tygodnia dominował zdecydowany apetyt na ryzyko.

Duże spółki technologiczne pozostawały w centrum wzrostów, z producentami półprzewodników ponownie na czele, a niższe ceny ropy dodatkowo wspierały, łagodząc obawy, że koszty energii mogą ponownie rozpalić presję inflacyjną.

Akcje osiągnęły nowe rekordy

S&P 500 wzrósł w ciągu tygodnia o 2,34%, przedłużając serię zwyżek do sześciu kolejnych tygodni.

Nasdaq nadrobił z 4,30% wzrostem, co odzwierciedla utrzymującą się siłę akcji wzrostowych i technologicznych, gdy inwestorzy nagradzali spółki powiązane ze sztuczną inteligencją i infrastrukturą cyfrową.

Akcje spółek półprzewodnikowych były szczególnie silne.

Philadelphia Semiconductor Index skoczył w tym tygodniu o 10,57%, podkreślając, jak kluczowy dla szerszego sentymentu rynkowego pozostaje handel chipami.

To przywództwo sektora przyczyniło się do wyniesienia głównych benchmarków na historyczne szczyty, mimo że S&P stracił część impetu pod koniec sesji w piątek.

Zdolność rynku do utrzymania się w pobliżu rekordowych poziomów pomimo umiarkowanego późnego cofnięcia sugerowała, że inwestorzy nadal czuli się komfortowo zwiększając ekspozycję na akcje.

Szczególnie kombinacja solidnych wyników i niższych cen energii dała traderom powód, by przymknąć oko na niektóre mieszane sygnały makro, które pojawiły się pod koniec tygodnia.

Wyniki i ropa wspierały wzrosty

Deutsche Bank stwierdził, że rajd napędzały trzy wyraźne czynniki: mocne wyniki powiązane z AI, poprawiające się dane z USA oraz spadające ceny ropy.

Ta kombinacja ma znaczenie, ponieważ wspiera obie strony narracji rynkowej: silniejsze zyski korporacyjne oraz mniej groźne tło inflacyjne.

Wyniki związane z AI pozostawały istotnym czynnikiem sentymentu, zwłaszcza w spółkach technologicznych o dużej kapitalizacji i w przedsiębiorstwach półprzewodnikowych.

Inwestorzy byli skłonni płacić wyższe wyceny za spółki postrzegane jako bezpośredni beneficjenci wydatków na centra danych, zaawansowane układy i powiązaną infrastrukturę, a ruchy z ubiegłego tygodnia sugerowały, że entuzjazm nie osłabł.

Równocześnie gwałtowny spadek cen ropy dodał akcjom dodatkowego impulsu.

Niższe ceny ropy mogą złagodzić presję na oczekiwania inflacyjne i zmniejszyć obawy, że Fed będzie musiał utrzymywać politykę restrykcyjną dłużej, niż chciałyby rynki.

Dane dają mieszane sygnały

Obraz gospodarczy był bardziej mieszany, niż mogłoby sugerować główne hasło o rajdzie na akcjach.

Kwietniowe dane o zatrudnieniu poza sektorem rolnym (non-farm payrolls) wyniosły 115 000, przewyższając oczekiwania i wskazując na utrzymującą się odporność rynku pracy, ale średnie zarobki godzinowe spowolniły do 3,6% z 3,8%, co sugeruje, że presja płacowa może słabnąć.

Inne raporty przekazywały mniej jednoznaczny obraz.

Wstępny odczyt nastrojów konsumenckich University of Michigan na maj wyniósł 48,2, poniżej oczekiwań na poziomie 49,5, co sugeruje, że gospodarstwa domowe pozostają ostrożne.

Tymczasem wskaźnik oczekiwań inflacyjnych na rok publikowany przez Fed z Nowego Jorku wzrósł do 3,64% z 3,5%, co sugeruje, że obawy o inflację nie zniknęły.

To mieszane zestawienie pomaga wyjaśnić, dlaczego rynek obligacji był stosunkowo powściągliwy.

Silniejsze dane o zatrudnieniu same w sobie mogłyby mocno podbić rentowności, ale słabszy wzrost płac i mieszane sygnały dotyczące inflacji zrównoważyły część tej presji.

Rentowności pozostają stabilne

Rentowności obligacji skarbowych były w zasadzie niezmienione na koniec tygodnia, co odzwierciedla niepewność rynku, czy trwalszy okaże się silniejszy wzrost gospodarczy, czy też słabsza inflacja.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych nieznacznie spadła o 0,9 punktu bazowego do 4,36%, podczas gdy rentowność dwuletnich wzrosła o 1 punkt bazowy do 3,89%.

Na razie akcje wydają się czerpać ulgę z przekonania, że wzrost gospodarczy utrzymuje się bez wyraźnego przyspieszenia inflacji.

To utrzymało fokus na impetach wyników, zwłaszcza w sektorach związanych z AI, jednocześnie pozostawiając rynki stóp procentowych w trybie obserwacji i oczekiwania.

Następnym testem dla Wall Street będzie, czy nadchodzące dane o inflacji i aktywności gospodarczej potwierdzą rekordowe wyceny bez zmuszenia rentowności do istotnego wzrostu.