Dlaczego inwestorzy shortują akcje CoreWeave

CoreWeave NASDAQ:CRWV cena akcji pozostaje w tym miesiącu pod presją, mimo rosnącej roli spółki w branży sztucznej inteligencji (AI), gdzie stała się partnerem z wyboru dla czołowych firm. CRWV spadł we wtorek do $105, z tego miesiąca szczytu na $138. 

Z short interest na poziomie 14% i kursem akcji niższym o 45% od zeszłorocznego szczytu, oto główne powody, dla których inwestorzy zajmują krótkie pozycje na tej spółce.

Akcje CoreWeave pod presją rosnającej amortyzacji

Na papierze biznes CoreWeave działa pełną parą. Zawarł największe kontrakty w branży neocloud, a jego portfel zamówień wzrósł do prawie $100 billion. Zawiera długoterminowe umowy z większością największych firm w sektorze, takimi jak Microsoft, Anthropic, OpenAI i Meta Platforms.

Najświeższe wyniki pokazały, że przychody rosną gwałtownie. Przychody wzrosły do ponad $2.078 billion w pierwszym kwartale z $982 million w tym samym okresie rok wcześniej. Co ważniejsze, analitycy uważają, że spółka ma dalszy potencjał wzrostu — jej roczne przychody mają wzrosnąć do $12.6 billion w tym roku, a do $25 billion w przyszłym roku.

Mimo to, pod powierzchnią inwestorzy martwią się rosnącą amortyzacją. Ostatnie wyniki wykazały, że koszty amortyzacji i umorzeń wzrosły do ponad $1.14 billion z $443 million. To istotne, ponieważ koszty D&A stanowiły 57% przychodów i będą nadal rosnąć w krótkim terminie.

Rozwodnienie akcji i rosnące zadłużenie

Akcje CoreWeave są także shortowane z powodu gwałtownie rosnących nakładów inwestycyjnych, które zwiększyły zadłużenie i rozwodnienie udziałowców. Ostatnie wyniki pokazują, że spółka planuje wydać w tym roku między $30 billion a $35 billion na capex. Kwota ta może zbliżyć się do górnego przedziału lub go przekroczyć z powodu rosnących cen chipów i pamięci.

Zarząd ma liczne źródła gotówki. Spółka niedawno otrzymała inwestycję $2 billion od NVIDIA, która obecnie posiada około 11% spółki. Korzysta też z przedpłat klientów do finansowania wzrostu. 

Najważniejsze jednak, że spółka pozyskuje środki przez sprzedaż akcji, co rozwadnia istniejących akcjonariuszy. Liczba wyemitowanych akcji wzrosła do 448 milionów z 317 milionów w ubiegłym roku.

Rozwodnienie będzie postępować w dającej się przewidzieć przyszłości, ponieważ spółka emituje też dużo długu zamiennego. Dane pokazują, że jej zobowiązania długoterminowe wzrosły do ponad $17 billion, podczas gdy zobowiązania krótkoterminowe wynoszą $7.5 billion. To ogromne kwoty dla firmy, która w 2022 r. miała łączne zadłużenie poniżej $2 billion.

Wycena i rosnąca konkurencja

Short interest w CoreWeave wzrósł też z powodu nasilającej się konkurencji w sektorze. Większość tej konkurencji pochodzi od Nebius (NASDAQ: NBIS), neoclouda, który odebrał zamówienia warte miliardy dolarów. Niedawno otrzymał zamówienie o wartości $27 billion od Meta Platforms.

Kolejne firmy, takie jak IREN, TeraWulf, Mara Holdings, Riot Platforms oraz Hive Digital, również weszły do tego sektora. W związku z tym istnieją obawy, że przyszłe kontrakty będą bardziej konkurencyjne. Jednak CoreWeave nadal ma przewagę pierwszego ruchu, co daje jej biznesowi przewagę konkurencyjną.

Są też obawy, że spółka jest znacznie przewartościowana — kapitalizacja rynkowa wynosząca $57 billion stanowi około 57% jej całkowitego portfela zamówień.

Na wykresie CRWV utworzył się układ głowy i ramion

Wykres kursu akcji CoreWeave | Źródło: TradingView

Tymczasem analiza techniczna sugeruje, że kurs może dalej się cofnąć. Uformował się układ przypominający formację głowy i ramion, będąca powszechnym sygnałem odwrócenia w dół. Kurs spadł też poniżej kluczowego poziomu wsparcia przy $114.30, który odpowiadał jego najwyższemu punktowi z 29 stycznia i stanowił linię szyi formacji podwójnego dna.

W związku z tym istnieje ryzyko, że kurs wznowi trend spadkowy i może zejść do okolic $88, jego najwyższego punktu z 16 marca tego roku.