UBS przesuwa zakłady na obniżki Fed na 2027 — Warsh przed pierwszym ważnym testem

UBS Global Wealth Management przesunął oczekiwane pierwsze cięcie stóp Rezerwy Federalnej (Fed) na 2027 rok, argumentując, że decydenci prawdopodobnie nie złagodzą przekazu na tym tygodniowym posiedzeniu, nawet po tym, jak amerykańsko-irańskie porozumienie zmniejszyło presję na rynki ropy.

UBS oczekuje teraz dwóch obniżek o 25 punktów bazowych w marcu i czerwcu przyszłego roku, zamiast cięć w grudniu 2026 i marcu 2027.

Zmiana następuje przed pierwszą decyzją polityczną Kevina Warsha jako przewodniczącego Fed, a inwestorzy szukają sygnałów, jak silnie bank centralny wciąż postrzega inflację jako zagrożenie.

Warsh stoi przed wczesnym testem wiarygodności

Oczekuje się powszechnie, że Fed pozostawi stopy bez zmian w środę, utrzymując zakres celu na 3.50% do 3.75%.

Sama decyzja prawdopodobnie nie zaskoczy rynków. Znaczenie będą miały oświadczenie, wykres kropek oraz pierwsza konferencja prasowa Warsha.

UBS napisał w nocie, że spodziewa się „bardziej jastrzębiego tonu” zarówno w oświadczeniu Fed, jak i w projekcjach stóp, pomimo wcześniejszych gołębiich publicznych uwag Warsha.

To ma znaczenie, ponieważ inwestorzy próbują ocenić, czy nowy przewodniczący będzie skłaniał się ku wspieraniu wzrostu, czy skupi się na odbudowie wiarygodności Fed w sprawie inflacji.

Niedawne wahania cen energii utrudniły podjęcie tej decyzji.

Porozumienie z Iranem może jeszcze nie skłonić banków centralnych do zmiany stanowiska

Wstępne porozumienie USA–Iran poprawiło nastroje rynkowe i pomogło obniżyć ceny ropy.

Ale UBS stwierdził, że banki centralne prawdopodobnie nie dokonają szybkiego zwrotu w kierunku łagodniejszego języka, dopóki trwałość porozumienia pozostaje niepewna.

Obawą jest, że wstrząs energetyczny może nadal przenieść się na szersze ceny, jeśli żegluga przez Cieśninę Ormuz nie unormuje się szybko.

Niższa cena ropy pomaga, ale nie eliminuje od razu ryzyka wtórnych efektów inflacyjnych.

UBS stwierdził, że wiodące banki centralne prawdopodobnie pozostaną ostrożne, dopóki napływające dane nie pokażą, czy ostatni wstrząs energetyczny słabnie, czy rozprzestrzenia się w gospodarce.

To stanowisko jest szerzej podzielane na Wall Street.

Goldman Sachs Research powiedział wcześniej w tym miesiącu, że już nie oczekuje, by Fed obniżał stopy w tym roku, przesuwając własną prognozę łagodzenia głębiej w 2027 rok.

Rynki nadal wyceniają pewne ryzyko zacieśnienia

Traderzy również oddalili się od przekonania, że cięcia stóp są bliskie.

Wyceny CME FedWatch pokazały, że rynki przypisują około 42% szansy na podwyżkę o 25 punktów bazowych w grudniu.

Ta wycena podkreśla, jak bardzo zmieniła się debata. Na początku tego roku inwestorzy koncentrowali się na tym, kiedy Fed może złagodzić politykę.

Pytanie teraz brzmi, czy inflacja zmusi decydentów do pozostawienia otwartej furtki dla dalszego zacieśniania polityki.

Dla UBS odpowiedź jest jasna. Poprzeczka dla gołębiego zwrotu pozostaje wysoka, a to tygodniowe posiedzenie może raczej wzmocnić ten przekaz niż mu zaprzeczyć.