Akcje Strategy (MSTR) spadają 3% po pozyskaniu 467 mln USD: co się stało z jej BTC?

Spółka posiadająca rezerwy Bitcoina Strategy (wcześniej znana jako Microstrategy) spadła w poniedziałek o 3% po tym, jak w zeszłym tygodniu pozyskała około 466,7 mln USD, sprzedając akcje zwykłe, przy jednoczesnym zachowaniu niezmienionych zasobów bitcoinów.

Firma sprzedała 4,818,781 akcji MSTR w okresie od 6 do 12 lipca i nie kupiła ani nie sprzedała żadnego bitcoina w tym czasie.

Wpływy zwiększyły rezerwę dolarową Strategy o 450 mln USD do około 3 mld USD na dzień 12 lipca.

Strategy nadal posiada 843,775 BTC, według współzałożyciela i przewodniczącego wykonawczego Michaela Saylora.

Spółka nabyła te udziały po średniej cenie zakupu 75,476 USD za bitcoina, co daje łączny koszt nabycia wynoszący około 63,7 mld USD, wliczając opłaty i wydatki.

Przy obecnych cenach rynkowych wynoszących około 63,000 USD za bitcoina, aktywa te są warte mniej więcej 53 mld USD, co oznacza niezrealizowane straty rzędu około 10,7 mld USD dla spółki.

Mimo niezrealizowanych strat, Strategy wciąż kontroluje około 4% maksymalnej podaży bitcoina, wynoszącej 21 milionów monet.

Post Saylora podsyca spekulacje

Przed złożeniem zgłoszenia Michael Saylor opublikował na X kolejny wykres śledzący bitcoina z wiadomością: „Pomarańczowe kropki pokazują tylko część historii.”

Niedzielne wpisy Saylora często poprzedzały cotygodniowe ogłoszenia Strategy o nabyciach bitcoina. Wcześniejsze komunikaty, takie jak „Dobry czas, by dodać więcej kropek” i „Wygląda lepiej z większą ilością kropek”, po których następowały ujawnienia zakupów.

W ostatnim czasie komunikacja spółki odzwierciedla jednak ewoluującą strategię kapitałową.

Post z 28 czerwca brzmiący „Będziemy potrzebować więcej wykresów” poprzedził ogłoszenie nowego ramowego modelu kapitałowego, zamiast zakupu bitcoina.

Jego wpis z 5 lipca pojawił się przed ujawnieniem przez Strategy sprzedaży 3,588 BTC za około 216 mln USD — największej sprzedaży bitcoina w historii spółki.

W ramach nowego Digital Credit Capital Framework Strategy ograniczyła rezerwę dolarową do finansowania dywidend z akcji uprzywilejowanych oraz płatności odsetkowych.

Spółka zatwierdziła także program skupu aktywów o wartości 1 mld USD dla swoich papierów cyfrowego kredytu, priorytetowo traktując początkowo STRC, wraz z elastyczną polityką miesięcznych dywidend dla akcji uprzywilejowanych.

Oddzielnie, Strategy upoważniła skup akcji zwykłych o wartości 1 mld USD i ustanowiła Program monetyzacji BTC pozwalający na sprzedaż bitcoina do kwoty 1,25 mld USD w celu wsparcia rezerw, wypłat dywidend, zobowiązań odsetkowych oraz skupu papierów wartościowych.

Matthew Sigel z VanEck zauważył, że niedawna sprzedaż 3,588 BTC przez spółkę nie została zaliczona do nowego Programu monetyzacji BTC, co sugeruje, że Strategy może mieć dodatkową możliwość sprzedaży wykraczającą poza ogłoszony limit.

Analitycy oceniają strategię finansowania

Gabe Selby, szef badań w CF Benchmarks, spółce zależnej Payward, powiedział w raporcie Block, że krótkoterminowa sytuacja finansowa Strategy pozostaje stabilna po ostatnim pozyskaniu kapitału.

„To, co czyni ostatnią sprzedaż istotną, to rozszerzona struktura kapitałowa stworzona przez STRC, z ograniczoną sprzedażą wspierającą jej płynność” — powiedział Selby. „Obawy pojawiają się, gdy sprzedaż bitcoina przestaje być wyborem, a staje się powtarzającym się wymogiem utrzymania struktury kapitałowej.”

Według Selby'ego roczne koszty finansowania Strategy wynoszą około 3,4% wartości jej rezerw bitcoina.

Istniejące rezerwy pieniężne pokrywają w przybliżeniu 17,4 miesiąca tych kosztów, wydłużając się do 25,9 miesiąca po uwzględnieniu autoryzowanej zdolności do zwiększania rezerw.

Szerszy sektor spółek z rezerwami bitcoina nadal się rozwija.

Dane z Bitcoin Treasuries pokazują, że 197 spółek publicznych przyjęło strategie nabywania bitcoina. Spółki wspierane przez Tether — Twenty One, Metaplanet, MARA i Bitcoin Standard Treasury Company — należą do największych posiadaczy korporacyjnych po Strategy.

Jednak wiele spółek z rezerwami bitcoina doświadczyło znacznych spadków cen akcji w stosunku do szczytów z 2025 r., gdy mnożniki kapitalizacji rynkowej względem wartości aktywów netto uległy skurczeniu.

Standard Chartered utrzymał prognozę ceny bitcoina na koniec 2026 roku na poziomie 100,000 USD, argumentując, że ewolucja podejścia Strategy to „problem komunikacyjny, a nie problem wypłacalności.”

Analitycy Grayscale podobnie stwierdzili, że silniejsza pozycja finansowa może zmniejszyć długoterminowe ryzyka związane ze spółką.