Akcje Tesli tracą 4% po wynikach za II kw.: czy zwrot Muska w stronę AI przesadził?

Akcje Tesli NASDAQ:TSLA spadły ponad 4% w handlu po sesji po tym, jak wyniki za drugi kwartał uwidoczniły narastające koszty związane z dążeniem Elona Muska do sztucznej inteligencji, autonomicznych taksówek i humanoidalnych robotów.

Przychody wzrosły o 26% do $28.24 mld, przewyższając skonsolidowany konsensus Tesli na poziomie $27.58 mld.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 33 centy, poniżej konsensusu na poziomie 55 centów. Nakłady inwestycyjne (capex) ponad się podwoiły do $5.79 mld, wypychając wolne przepływy pieniężne na minus do -$1.09 mld.

Reakcja nastąpiła przed regularnym otwarciem handlu w USA w czwartek i sugeruje, że inwestorzy oczekują już czegoś więcej niż tylko ambitnych harmonogramów.

Tesla: odbicie przychodów osiągnięte kosztem marż

Tesla dostarczyła rekordową liczbę 480 126 pojazdów w drugim kwartale, o 25% więcej rok do roku, co pomogło przychodom z działalności motoryzacyjnej wzrosnąć o 23% do $20.52 mld. Przychody z generacji i magazynowania energii wzrosły o 13% do $3.14 mld.

Presja pojawiła się poniżej linii przychodów. Koszty operacyjne wzrosły o 47% do $4.35 mld, w tym wydatki na badania i rozwój zwiększyły się o 49% do $2.37 mld.

Zysk operacyjny spadł o 57% do $398 mln, a marża operacyjna zawęziła się do 1,4% z 4,1%.

Marża brutto w segmencie motoryzacyjnym, z wyłączeniem kredytów regulacyjnych, spadła do 16,3% z 19,2% w pierwszym kwartale.

Niższe ceny sprzedaży i gwałtowny spadek przychodów z tytułu kredytów regulacyjnych pokazały, że wyższe dostawy nie przekładają się wprost na silniejszą rentowność.

Tesla odnotowała również nie zrealizowaną po opodatkowaniu wartość zysku w wysokości $763 mln na udziale w SpaceX. Ponieważ skorygowany zysk go wyklucza, brak konsensusu wynikał z działalności operacyjnej, a nie księgowości.

Wyniki za II kw.: postępy w AI widoczne, ale monetyzacja wciąż ograniczona

Tesla zgłosiła 1,48 mln aktywnych subskrypcji Full Self-Driving, o 56% więcej rok do roku.

Rozpoczęto produkcję Cybercab, operacje Robotaxi rozszerzyły się do siedmiu amerykańskich obszarów metropolitalnych, a moc obliczeniowa AI na miejscu w Teksasie ponad się podwoiła w pierwszej połowie roku.

Te kamienie milowe wspierają argument Muska, że Tesla staje się firmą zajmującą się „fizyczną AI”, ale nie określają, jak szybko autonomiczne rozwiązania i robotyka staną się istotnymi źródłami przychodu.

Analityk Truist William Stein opisał postępy Tesli w obszarze AI jako „pozytywne, ale niedoskonałe” w nocie cytowanej przez TipRanks.

Stein ocenia FSD i Robotaxi jako najważniejsze projekty krótkoterminowe, a Optimus jako większą okazję długoterminową, utrzymując rating Hold.

Analityk Morgan Stanley Andrew Percoco wszedł w raport z ratingiem Equal Weight i celem $417, oczekując konstruktywnych, lecz stosunkowo umiarkowanych aktualizacji dotyczących AI, zamiast natychmiastowego katalizatora do dużej przeszacowania wyceny.

Wydatki podnoszą stawkę dla Robotaxi i Optimus

Tesla wygenerowała $4.70 mld w przepływach operacyjnych, ale wydała $5.79 mld na fabryki, infrastrukturę obliczeniową i nowe produkty.

Zarząd oczekuje, że nakłady inwestycyjne w całym roku przekroczą $25 mld i pozostaną podwyższone w miarę rozbudowy mocy dla AI, Cybercab i Optimus.

Analityk BNP Paribas James Picariello oczekuje, że roczne nakłady inwestycyjne średnio wyniosą co najmniej $22 mld do 2030 r.

Prognoza ta sugeruje, że skok wydatków w drugim kwartale był wczesnym etapem wieloletniego cyklu inwestycyjnego, a nie tymczasowym skokiem.

Argument byków pozostaje taki, że Robotaxi i Cybercab mogą stać się skalowalnymi, wysokomarżowymi biznesami, podczas gdy rosnące subskrypcje FSD tworzą powtarzalne przychody z oprogramowania.

Ryzykiem jest to, że wydatki będą nadal wyprzedzać monetyzację, podczas gdy słabsze marże pojazdów zmniejszą finansową poduszkę Tesli.