Akcje GOOG rosną — Wall Street popiera strategię AI mimo cięć celów cenowych

Akcje Alphabet GOOGL odbiły w poniedziałek po gwałtownej wyprzedaży po zeszłotygodniowych wynikach kwartalnych, przy czym kilka domów maklerskich z Wall Street utrzymało pozytywne rekomendacje, mimo że obniżyły cele cenowe w reakcji na agresywne plany inwestycji w sztuczną inteligencję firmy.

Akcje spółki-matki Google wzrosły niemal 3% przy otwarciu sesji, co sugerowało, że inwestorzy kupowali spadek po zeszłotygodniowym osłabieniu.

Wzrost nastąpił w ramach szerszego odbicia na rynkach przy przerwie w walkach między USA a Iranem w weekend, przy czym zarówno S&P 500, jak i Nasdaq 100 zyskały po 0,7%.

Nawet po poniedziałkowym odbiciu, akcje pozostawały niżej o około 6,6% w ciągu ostatnich pięciu sesji handlowych, po tym jak inwestorzy zareagowali negatywnie na wyraźnie wyższe wytyczne dotyczące wydatków kapitałowych oraz pierwszy w historii kwartał z ujemnymi wolnymi przepływami pieniężnymi od debiutu w 2004 roku.

Odbicie następuje, gdy analitycy coraz częściej podkreślają, że choć wydatki Alphabet na AI będą obciążać generowanie gotówki w krótkim terminie, jednocześnie wzmacniają długoterminową pozycję konkurencyjną spółki w obszarach chmury, wyszukiwania i reklamy cyfrowej.

Domy maklerskie obniżają cele, ale utrzymują pozytywne rekomendacje

Wzorzec wyłaniający się na Wall Street jest godny uwagi.

Kilka domów maklerskich obniżyło cele cenowe dla Alphabet, zachowując jednak pozytywne oceny, co sugeruje, że analitycy nadal oczekują, iż akcje będą bić rynek mimo bardziej konserwatywnej wyceny krótkoterminowej.

Phillip Securities podwyższył rekomendację dla Alphabet do Buy z Accumulate, choć obniżył cel cenowy do 425 USD z 450 USD.

Nawet po obniżce, zrewidowany cel oznacza około 33% potencjału wzrostu względem piątkowego kursu zamknięcia.

Dom maklerski stwierdził, że Alphabet osiągnął "solidny wzrost przychodów w kluczowych segmentach działalności", wspierany przez odporne wyniki w reklamie po integracji Gemini.

Przychody drugiego kwartału i skorygowane zyski wzrosły o 24% rdr, podczas gdy przychody Google Cloud poszybowały o 82% do 24,8 mld USD (ok. 92,8 mld zł), znacznie przewyższając oczekiwania analityków.

Jednak analityczka Serena Lim Yi Qi zauważyła, że rekordowe wydatki na AI spowodowały, że wolne przepływy pieniężne stały się ujemne.

"Wolne przepływy pieniężne po raz pierwszy stały się ujemne z powodu intensywnych inwestycji w AI, ale uważamy, że tymczasowa presja na FCF powinna wspierać silniejszy długoterminowy wzrost AI i lepszą widoczność przychodów," napisała Qi.

Dodała, że pionowo zintegrowany ekosystem AI Alphabet oraz modele Gemini powinny nadal wspierać wzrost w działalności reklamowej i chmurowej.

Inne firmy badawcze przyjęły podobne podejście.

DA Davidson obniżył cel cenowy do 350 USD z 375 USD, utrzymując jednocześnie rekomendację Neutral.

Cantor Fitzgerald obniżył cel do 420 USD z 435 USD, ale utrzymał rekomendację Overweight, powołując się na lepsze od oczekiwań wyniki Google Cloud przy jednoczesnym wzroście kosztów infrastruktury AI.

Raymond James również obniżył cel do 400 USD z 425 USD, powtarzając rekomendację Strong Buy; opisał wyniki jako w dużej mierze zgodne z oczekiwaniami, podkreślając mocniejszą postawę YouTube i Google Cloud pomimo relatywnie słabszego wzrostu Search.

Wydatki na AI przyćmiły rekordowy wzrost chmury

Wyniki Alphabet za drugi kwartał odzwierciedlały zarówno szanse, jak i koszty związane z wyścigiem o AI.

Przychody Google Cloud wzrosły o 82% rdr do 24,8 mld USD (ok. 92,8 mld zł), znacznie przekraczając prognozy analityków na poziomie około 64% wzrostu, według danych LSEG.

Jednak pozytywne zaskoczenie wynikami zostało przytłoczone przez ogłoszenie zarządu, że wydatki kapitałowe w 2026 r. teraz mają osiągnąć poziom między 195 mld USD (ok. 729,5 mld zł) a 205 mld USD (ok. 766,9 mld zł), w górę z wcześniejszego przedziału 180 mld USD (ok. 673,4 mld zł)–190 mld USD (ok. 710,8 mld zł).

Plany wydatków przewyższyły także szacunki analityków na poziomie około 188 mld USD (ok. 703,3 mld zł).

Równocześnie Alphabet odnotował ujemne wolne przepływy pieniężne w wysokości 5,9 mld USD (ok. 22,1 mld zł), odwracając prawie 25 mld USD (ok. 93,5 mld zł) dodatnich przepływów pieniężnych wygenerowanych w odpowiadającym kwartale ubiegłego roku.

Zarząd przyznał, że presja na generowanie gotówki prawdopodobnie się utrzyma.

Dyrektor finansowa Anat Ashkenazi powiedziała, że wyższe wydatki odzwierciedlają przede wszystkim wysiłki na rzecz szybkiego zwiększenia mocy obliczeniowej, aby sprostać rosnącemu popytowi na AI.

Ostrzegła również inwestorów, że wolne przepływy pieniężne pozostaną pod presją, gdy Alphabet będzie kontynuował budowę infrastruktury technicznej wspierającej przyszły wzrost.

Inwestorzy obawiają się rosnących kosztów kapitałowych

Reakcja rynku odzwierciedlała rosnące obawy, że nawet największe firmy technologiczne zaczynają wydawać szybciej niż generują gotówkę.

Thomas Monteiro, starszy analityk w Investing.com, zastanawiał się, czy inwestorzy zachowają cierpliwość, jeśli wydatki kapitałowe będą nadal rosły.

"Po kwartale z ujemnym przepływem gotówki, nowe podniesienie capex nie wygląda dobrze dla Alphabet," powiedział.

"The market's most reliable cash generators are now spending more than they bring in. As long as revenue keeps accelerating, investors will tolerate it. But capital has a real cost again, and the room for error is shrinking every quarter.

Moody's ostrzega, że boom AI przekształca finanse Big Tech

Agencja ratingowa Moody's uważa, że cykl inwestycyjny w branży zasadniczo zmienia sposób finansowania działalności przez duże firmy technologiczne.

W notatce badawczej opublikowanej w tym tygodniu Moody's stwierdził, że wyścig o infrastrukturę AI zmusza firmy, które tradycyjnie opierały się na oprogramowaniu i własności intelektualnej, do przejścia na znacznie bardziej kapitałochłonne modele biznesowe.

"Wcześniej te firmy opierały się na strukturach lekkich kapitałowo, skoncentrowanych na oprogramowaniu, własności intelektualnej i skalowalnych usługach chmurowych wymagających umiarkowanych inwestycji kapitałowych," napisał Moody's.

"Przejście od modeli lekkich aktywów do modeli ciężkich aktywów wymaga bezprecedensowego poziomu inwestycji i pozyskiwania kapitału."

Agencja szacuje, że roczne wydatki kapitałowe w Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle i CoreWeave osiągną w 2026 r. około 785 mld USD (ok. 2,9 bln zł), zanim zbliżą się do 1 bln USD (ok. 3,7 bln zł) w kolejnym roku.

Według Moody's bezpośrednie zadłużenie tych firm już wzrosło do około 460 mld USD (ok. 1,7 bln zł).

Agencja ostrzegła, że boom inwestycyjny "zagraża jakości kredytowej", gdy firmy coraz częściej polegają na długu, emisji akcji i innych metodach finansowania centrów danych i infrastruktury AI.

Analitycy twierdzą, że zwroty uzasadniają wydatki

Mimo obaw o generowanie gotówki, kilku analityków twierdzi, że Alphabet już wykazuje, iż jego inwestycje przynoszą efekty.

Google Cloud nadal rośnie znacznie szybciej niż większość konkurentów, a marże operacyjne w chmurze również się poprawiły.

Analityk Morningstar Malik Ahmed Khan powiedział, że inwestorzy powinni uważniej skupić się na zwrotach finansowych generowanych przez inwestycje Alphabet w AI.

"Skierowalibyśmy uwagę inwestorów na rzeczywiste zwroty, które firma generuje z dużych inwestycji w AI, w tym znaczący wzrost w segmencie chmury i w podstawowym biznesie reklamowym. Modelujemy dalsze przyspieszenie w miarę jak sprzedaż sprzętu firmy zacznie rosnąć w 2027 r.," napisał Khan.

"Utrzymujemy naszą estymację wartości godziwej na poziomie 433 USD dla Alphabet o szerokiej przewadze konkurencyjnej i nadal postrzegamy monetyzację AI firmy w obszarach chipów, infrastruktury, modeli i aplikacji jako doskonały sposób, by inwestorzy uzyskali ekspozycję na AI bez ograniczania się do jednego fragmentu stosu AI."

Inni komentatorzy rynkowi doszli do podobnych wniosków.

Według The Motley Fool, wzrost przychodów chmury Alphabet, poprawiające się marże i utrzymująca się siła w Search pokazują, że spółka już wydobywa wartość komercyjną ze swoich inwestycji w AI.

"Biorąc pod uwagę przewagę kosztową, jaką firma obecnie ma dzięki swoim TPU, właściwym posunięciem jest naciskać na tę przewagę i agresywnie inwestować w infrastrukturę AI. To mądre posunięcie, niezależnie od reakcji kursu akcji," napisał Geoffrey Seiler.

Zauważył, że Alphabet obecnie handluje po około 22-krotności prognozowanego zysku na 2026 r., opisując tę wycenę jako atrakcyjną, biorąc pod uwagę jego przywództwo na wielu warstwach ekosystemu AI.

"Alphabet pozostaje dobrze ustawiony, a perspektywy wzrostu wyglądają obiecująco," napisał Seiler.

"Kupiłbym akcje Alphabet przy tym spadku."