Dlaczego kurs Micron rośnie, mimo spadków po wynikach SK Hynix?

Akcje Micron Technology utrzymały się stabilnie w handlu przed otwarciem w środę, mimo że południowokoreański gigant pamięciowy SK Hynix odnotował gwałtowną przecenę po wynikach za drugi kwartał.

Ruch ten sugeruje, że inwestorzy mogą rozróżniać krótkoterminowe rozczarowanie wynikami od długoterminowych perspektyw popytu na pamięci napędzanego przez sztuczną inteligencję.

Akcje SK Hynix w Seulu spadły ponad 9% po tym, jak firma podała rekordowe kwartalne zyski i przychody, ale nie sprostała wyjątkowo wysokim oczekiwaniom wpisanym w jednego z największych beneficjentów AI na rynku.

Słabość rozlała się na cały koreański sektor półprzewodników, a Samsung Electronics spadł o ponad 5%, silnie ciągnąc w dół szeroki indeks Kospi.

Tymczasem Micron, największy amerykański producent układów pamięci, w dużej mierze uniknął presji sprzedażowej.

W handlu przed otwarciem w środę kurs akcji wahał się między niewielkimi wzrostami i spadkami, a około 7:25 am ET był wyższy o około 0,5%.

Po dwóch dniach silnej wyprzedaży niektórzy inwestorzy zdawali się kupować na spadkach, co pomagało utrzymać relatywną odporność akcji Micron.

Inwestorzy wydają się kupować na spadkach

W ciągu ostatnich pięciu sesji Micron stracił około 13%, a w ciągu ostatniego miesiąca około 28%, chociaż od początku roku akcje są wciąż wyższe o około 160%.

Ostatni spadek skłonił kilku analityków do stwierdzenia, że inwestorzy przesadzają w reakcji na obawy dotyczące wydatków na infrastrukturę AI.

Kumquat Research na Seeking Alpha w środę podwyższył rekomendację dla Micron z 'Kupuj' do 'Zdecydowanie kupuj', twierdząc, że ostatnia słabość stanowi okazję do zakupu, a nie sygnał pogorszenia działalności spółki.

Analityk wskazał na najnowsze wytyczne kwartalne Micron, zauważając, że spółka prognozowała przychody w czwartym kwartale na poziomie $50 billion, marże brutto na 86% oraz skorygowany zysk na akcję na poziomie $31 — wszystkie wyniki wyraźnie powyżej oczekiwań Wall Street.

Według analityka boom związany z AI fundamentalnie zmienił profil zysków branży.

„Z powodu supercyklu AI spółka zarabia dochody warte dekadę w zaledwie jednym kwartale” — stwierdzono w raporcie.

Popyt na AI nadal przewyższa podaż

Chociaż firmy z sektora półprzewodników nadal intensywnie inwestują w nową zdolność produkcyjną, analitycy twierdzą, że popyt na pamięci wciąż rośnie szybciej niż podaż.

Wydatki kapitałowe przyspieszają w Micron, Samsung Electronics i SK Hynix, ale nowe fabryki wymagają lat na budowę i skalowanie produkcji.

W efekcie rynek nadal boryka się z ograniczonymi dostawami zaawansowanych produktów pamięciowych potrzebnych do serwerów AI.

Analityk twierdził, że ostatnia korekta niewiele zmieniła w fundamentalnych podstawach branży.

„W rzeczywistości, jeśli już, to przypadek popytu został potwierdzony.”

Raport podkreślił niedawno ogłoszoną przez Nvidię długoterminową umowę na dostawy pamięci z SK Hynix o wartości około $750 billion, w tym około $500 billion przypisanych Nvidii oraz dodatkowe $250 billion przeznaczone dla innych amerykańskich firm zaangażowanych w infrastrukturę AI.

Wskazano również na najnowsze wyniki Alphabet, gdzie spółka-matka Google zwiększyła prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 r. do około $200 billion, co wzmacnia oczekiwania, że hyperskalery nadal rozbudowują infrastrukturę AI pomimo obaw inwestorów o zwroty.

Wnioskiem raportu było, że popyt pozostaje silny, podczas gdy podaż jest ograniczona, dlatego ostatnia korekta bardziej odzwierciedla zmieniające się nastroje inwestorów niż osłabienie fundamentów branży.

Niedostateczne wyniki SK Hynix maskują silny kwartał

Mimo reakcji rynku SK Hynix odnotował jeden z najsilniejszych kwartałów w swojej historii.

Zysk operacyjny wzrósł ponad sześciokrotnie w porównaniu z rokiem wcześniej do poziomu rekordowego, wspierany przez rosnący popyt na pamięci o dużej przepustowości stosowane w systemach AI.

Jednak przychody i zysk operacyjny nadal nie osiągnęły zawyżonych prognoz analityków.

Spółka podała, że opóźnienia w wysyłkach niektórych zaawansowanych produktów wpłynęły na wzrosty cen w jej podstawowym segmencie DRAM.

Melvin, analityk ds. AI w Milk Road AI, argumentował, że inwestorzy zbyt mocno skupili się na niedopełnieniu oczekiwań, ignorując szerszy obraz.

„Liczby nagłówkowe nie wyglądają ładnie, ale przychody wyniosły $54.6B wobec szacunków $57.7B, co oznacza niedosyt o około 5.4%, a zysk operacyjny wyniósł $41.6B wobec oczekiwanych $44.2B, przy nadal ogromnej marży operacyjnej 76.3%. Ale oto dlaczego nie tracę przez to snu...,” powiedział.

Zauważył, że średnie ceny sprzedaży DRAM wzrosły o około 30% kwartał do kwartału, podczas gdy ceny pamięci NAND flash wzrosły w środkowym zakresie ok. 50%.

„To nie firma tracąca siłę cenową, lecz firma nadal korzystająca z jednego z najsilniejszych cykli wzrostu cen, jakie kiedykolwiek widział rynek pamięci” — dodał.

Analitycy pozostają pewni długoterminowych perspektyw

SK Hynix prognozuje również roczny wzrost popytu na DRAM na poziomie środkowych 20% oraz wzrost pamięci NAND w wysokich nastu procentach.

Zarząd dodał, że wysyłki smartfonów i komputerów osobistych były ograniczone głównie dlatego, że producenci nie mogli uzyskać wystarczających dostaw pamięci, a nie dlatego, że popyt na rynku końcowym osłabł.

Melvin powiedział, że to rozróżnienie jest kluczowe.

„To historia ograniczeń podaży, a nie problem popytu, a właśnie ograniczenia podaży utrzymują siłę cenową”.

Dodał, że główne firmy chmurowe nadal rozbudowują infrastrukturę AI i zwiększają zakupy pamięci, podczas gdy SK Hynix ma już długoterminowe umowy dostawcze z dziesięcioma klientami.

„Hyperskalery nie wycofują się — konkurują ze sobą o tę samą ograniczoną podaż pamięci.”

„Niedosyt w stosunku do zawyżonych szacunków w warunkach ograniczonej podaży i rosnących cen to zupełnie inna sprawa niż niedosyt, ponieważ nikt nie chce produktu” — podsumował.

Analityk branżowy Patrick Moorhead, dyrektor generalny Moor Insights & Strategy, również zlekceważył obawy dotyczące niedopełnienia oczekiwań.

„Myślę, że straciliśmy rozum, jeśli uważamy, że ten wynik nie był oszałamiający” — napisał na X.

„Przychody +257% i zyski +557% i to ma być źle? Szacunki to bzdura, gdy jesteś w mega wzroście.”

„Teza o dziesięcioletniej rozbudowie AI wciąż obowiązuje” — dodał.