Akcje AMD wchodzą w wyniki z ryzykiem mogącym podważyć byczy scenariusz

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD poda wyniki za drugi kwartał po zamknięciu sesji we wtorek, po czym o 17:00 czasu ET odbędzie się konferencja.

Wall Street oczekuje silnego wzrostu, ale pozytywne zaskoczenie wynikami może już nie wystarczyć inwestorom po tym, jak kurs w tym roku się podwoił.

Producent chipów udowodnił, że klienci chcą alternatywy dla Nvidii, ale nie pokazał jeszcze, jak opłacalne będzie zabezpieczenie tego popytu.

AMD intensywnie inwestuje za pomocą warrantów uzależnionych od wyników, potencjalnej inwestycji Anthropic o wartości 5 mld USD (ok. 18,7 mld zł) oraz wdrożeń rozciągających się do 2027 r., przy czym znaczna część zwrotu prawdopodobnie pojawi się później.

Wall Street oczekuje więcej niż kolejnego pozytywnego zaskoczenia wynikami

AMD prognozuje przychody na poziomie około 11,2 mld USD (ok. 41,9 mld zł), plus minus 300 mln USD (ok. 1,1 mld zł), co przy środku przedziału oznacza 46% wzrost rok do roku. Spodziewa się skorygowanej marży brutto bliskiej 56%.

Konsensus Visible Alpha wynosi 11,3 mld USD (ok. 42,4 mld zł) oraz $1.61 skorygowanego zysku na akcję.

AMD wchodzi w kwartał po tym, jak w pierwszym kwartale odnotowało przychody 10,3 mld USD (ok. 38,3 mld zł), czyli wzrost o 38% rok do roku, podczas gdy skorygowany zysk wzrósł o 43% do $1.37 na akcję.

Przychody z Data Center wzrosły o 57% do 5,8 mld USD (ok. 21,7 mld zł), napędzane mocnym popytem na procesory EPYC i kontynuowanym wzrostem wdrożeń akceleratorów Instinct.

Analitycy podnieśli prognozy. Vivek Arya z Bank of America oczekuje kwartału z pozytywnym zaskoczeniem i podwyżką prognoz, a Barchart wskazuje na „wyjątkowy” popyt na chipy EPYC i akceleratory AI.

Matt Bryson z Wedbush podniósł prognozę przychodów do 11,4 mld USD (ok. 42,6 mld zł) i prognozę skorygowanego EPS do $1.64, jednocześnie podnosząc cel cenowy do $600.

Vijay Rakesh z Mizuho zwiększył cel do $625, wskazując na potencjał wzrostu w związku z „wprowadzeniami Helios i Venice”, według TipRanks.

Ponieważ opcje wyceniają ruch sięgający nawet 10%, wyniki jedynie zgodne z konsensusem mogą rozczarować.

Wielkie umowy AI niosą ukrytą cenę

Sukcesy klientów AMD są istotne, gdyż OpenAI spodziewa się uruchomić Helios w czwartym kwartale, a wdrożenia będą przyspieszać w 2027 r.

Meta testuje obciążenia i weryfikuje system na poziomie szaf, podczas gdy pierwsze wdrożenia Anthropic zaplanowano na pierwszą połowę 2027 r.

Warunki tych umów komplikują krótko-terminową historię wyników.

OpenAI i Meta mają każdy warranty oparte na wynikach uprawniające do zakupu do 160 milionów akcji AMD po cenie jednej centa za akcję, uzależnione od celów zakupowych, technicznych i cenowych akcji. AMD poinformowało, że żaden z tych warrantów nie został uaktywniony ani nie stał się wykonalny na dzień 28 marca.

AMD zgodziło się też zainwestować do 5 mld USD (ok. 18,7 mld zł) w Anthropic, powiązane z kamieniami milowymi wdrożeń.

Te ustalenia nie dowodzą, że kontrakty są nieekonomiczne, ale pozostawiają inwestorów bez jasnych odpowiedzi na temat przyszłego rozwodnienia, potrzeb kapitałowych i marż związanych ze zdobywaniem biznesu od Nvidii.

Marże i guidance mogą zadecydować o reakcji

Inwestorzy prawdopodobnie skoncentrują się na przychodach z Data Center, strukturze sprzedaży między EPYC a Instinct, marży brutto oraz prognozie na trzeci kwartał.

Dostępność GPU, pamięci o dużej przepustowości i systemów rackowych również ukształtuje szybkość przyspieszenia wdrożeń.

Analityk William Blair, Sebastien Naji, rozpoczął pokrycie z oceną Market Perform, argumentując, że wycena AMD nie pozostawia dużego marginesu błędu. Ryzykiem są konkurencja, ograniczenia podaży i wolniejsze wydatki na AI.

Ta sama firma zaproponowała po wydarzeniu AI AMD kontrargument byczy, stwierdzając, że spółka „przechodzi do ofensywy, by zdobywać udziały”.