Jak rozmowa wynikowa SpaceX uczyniła Micron, SK Hynix i inne spółki pamięciowe byczymi

Wyniki SpaceX mogły spowodować, że jego akcje mocno spadły, gdy inwestorzy obawiali się wzrostu wydatków na AI, jednak CEO Elon Musk przekazał byczą wiadomość dla jednego z najbardziej zmiennych segmentów branży półprzewodników: układów pamięci.

W trakcie konferencji wynikowej spółki Musk stwierdził, że popyt na układy pamięci rośnie w tempie znacznie przewyższającym globalną produkcję, co sugeruje, że ceny mogą pozostać podwyższone przez lata pomimo agresywnego rozszerzania mocy produkcyjnych przez producentów.

Jego uwagi wzmacniają długoterminowy argument inwestycyjny na korzyść spółek takich jak Micron Technology, SK Hynix i Samsung Electronics, które ścigają się, aby sprostać rosnącemu popytowi ze strony infrastruktury sztucznej inteligencji.

Komentarze pojawiają się też, gdy inwestorzy dyskutują, czy obecny boom wydatków na AI utrzyma wysokie ceny produktów pamięciowych, w szczególności high-bandwidth memory (HBM), niezbędnej do treningu i uruchamiania zaawansowanych modeli AI.

Musk: pamięć pozostaje największym wąskim gardłem branży

Musk wygłosił te uwagi odpowiadając na pytanie analityka JP Morgan Douga Anmutha o dynamikę podaży i popytu oraz o to, czy SpaceX będzie w stanie utrzymać swoje ceny premium.

"Spójrzcie na tempo, w jakim produkowane są układy logiczne i pamięć. Trzeba zawsze rozważyć czynnik ograniczający. Obecnie czynnikiem ograniczającym jest pamięć," powiedział Musk.

"Wydajność produkcji pamięci rośnie o około 20% rocznie. Zwykle byłoby to niezwykle szybkie i imponujące dla każdego dużego, dojrzałego sektora."

Sprowadził to do kontrastu z tempem wzrostu popytu.

"Zadajcie sobie pytanie: czy popyt rośnie o 20% rocznie? Nie, popyt rośnie o 200% rocznie, może więcej. Jeśli popyt rośnie znacznie szybciej niż podaż, podstawy ekonomii sugerują, że cena wzrasta. Nie maleje."

Komentarze pojawiają się w czasie, gdy firmy z branży AI nadal inwestują miliardy dolarów w centra danych wyposażone w procesory graficzne i zaawansowane układy pamięci, generując trwały popyt w całym łańcuchu dostaw półprzewodników.

Akcje spółek pamięciowych pozostają zmienne mimo poprawiających się perspektyw

Oświadczenie Muska pojawia się w czasie, gdy w ostatnich tygodniach akcje firm pamięciowych doświadczyły znacznej zmienności.

Akcje Micron spadły o około 2% w handlu przed otwarciem w środę po wcześniejszych wzrostach w dwóch poprzednich sesjach, podczas gdy SK Hynix stracił około 3%.

Obawy inwestorów koncentrowały się na tym, czy dostawcy hyperskalowych usług w chmurze mogą w końcu ograniczyć wydatki na AI oraz czy chiński producent pamięci CXMT może wyrosnąć na poważniejszego konkurenta.

Nastrój jednak poprawił się w tym tygodniu po wynikach Amazona, Microsoftu i Google, które okazały się lepsze od oczekiwań, a ich biznesy chmurowe nadal zgłaszały przyspieszający popyt na AI.

Szerszy optymizm rynkowy związany z łagodzeniem napięć na Bliskim Wschodzie również wspierał akcje firm półprzewodnikowych.

Deloitte oczekuje, że niedobory utrzymają się przez lata

Prognozy branżowe wciąż sugerują, że podaż pamięci będzie miała trudności z dotrzymaniem kroku popytowi mimo rekordowych inwestycji.

Według Deloitte, trzy największe na świecie firmy produkujące pamięci — Micron, Samsung i SK Hynix — mają zwiększyć łączny nakład inwestycyjny o niemal 340% w okresie 2024–2027, aby rozszerzyć moce produkcyjne.

Inwestycje związane z pamięciami mogą stanowić około połowy całkowitych wydatków inwestycyjnych sektora półprzewodników do 2026 roku.

Mimo to Deloitte zauważyło, że dodatkowe moce produkcyjne będą uruchamiane przez lata, ponieważ nowe fabryki zwykle wymagają trzech do pięciu lat na budowę i zwiększenie produkcji.

Firma doradcza oczekuje, że dostawcy hyperskalowej chmury przeznaczą około 30% swoich inwestycji w centra danych w 2026 roku na pamięć, a udział ten ma wzrosnąć do 36% w 2027 roku.

Komponenty pamięci stanowią również około jedną czwartą kosztorysu materiałowego dla serwerów AI najwyższej klasy.

W rezultacie Deloitte prognozuje, że globalna sprzedaż pamięci może przekroczyć $1 trillion w 2027 roku, w porównaniu z około $230 billion w 2025 roku.

"Obecne napięcie w podaży pamięci i podwyższone ceny mogą utrzymać się do 2029 lub nawet 2030 roku, zakładając utrzymanie popytu ze strony hyperskalerów na układy pamięci. Inni klienci potrzebujący pamięci do urządzeń takich jak PC, smartfony i inne urządzenia konsumenckie, a także do centrów danych niezwiązanych z AI, prawdopodobnie również będą musieli mierzyć się z wysokimi cenami pamięci," podało Deloitte.

Bank of America uważa, że wyprzedaż Micron to okazja do kupna

Uwagi Muska są ściśle zgodne z optymistyczną notą opublikowaną przez Bank of America w tym tygodniu, w której dom maklerski potwierdził rekomendację Kupuj dla Micron i utrzymał cenę docelową na poziomie $1,550, co implikuje około 72% potencjału wzrostu względem wtorkowego kursu zamknięcia.

Analityk Vivek Arya przyznał, że ceny pamięci i marże ostatecznie się ustabilizują, gdy nowe moce wejdą na rynek między połową 2027 a 2028 rokiem.

Jednak argumentował, że inwestorzy zbytnio skupiają się na przyszłym spowolnieniu, mimo ciągłej poprawy bieżących fundamentów branży.

"Wydatki hyperskalerów nadal rosną pomimo wyższych kosztów komponentów, co sugeruje siłę cenową w sektorze półprzewodników/pamięci," napisał Arya.

Bank of America zauważył także, że stawki wynajmu GPU pozostają bliskie rekordowych poziomów i że żaden z głównych dostawców chmurowych nie sygnalizował, iż niedobory pamięci ograniczają wdrożenia AI.

Dom maklerski dodatkowo odrzucił obawy dotyczące chińskiego producenta CXMT, argumentując, że firma koncentruje się na commodity DRAM i obecnie nie stanowi istotnego zagrożenia konkurencyjnego w obszarze high-bandwidth memory wykorzystywanej do obciążeń AI.