Dlaczego plan Nvidii na $500B zagraża akcjom Oracle

Plany Nvidii (NVDA), by zainwestować aż $500 billion w partnerów neocloud, oznaczają przełomową zmianę na rynku infrastruktury sztucznej inteligencji (AI).

NVDA połączyła siły z gigantami private equity i zarządzającymi aktywami takimi jak Apollo, BlackRock i Blackstone, aby zmobilizować 3^rd party capital i przekształcić sprzęt obliczeniowy w coraz bardziej inwestycyjną klasę aktywów.

Choć ten zastrzyk płynności jest bardzo byczy dla takich podmiotów jak Nebius – pozwalając im szybko skalować centra danych AI o mocy gigawatów – stanowi on zagrożenie dla ugruntowanych, legacy firm takich jak Oracle ORCL.

Ogłoszenie pojawiło się w momencie, gdy akcje Oracle straciły już na atrakcyjności w oczach inwestorów i są obecnie niżej o około 40% względem rocznego maksimum.

Dlaczego ogłoszenie Nvidii jest negatywne dla akcji Oracle

Historycznie liderzy technologiczni z obszaru legacy, tacy jak Oracle Corp, polegali na rozbudowanych bilansach korporacyjnych i lepszym dostępie do kredytu, aby wydawać więcej niż mniejsi rywale na wysokowydajne GPU Nvidii.

Jednak tworząc pulę długu „poza bilansem” na Wall Street o wartości $500 billion przeznaczoną na sprzęt centrów danych, Nvidia w praktyce neutralizuje bilansową fosę ORCL.

Specjalizowane podmioty neocloud, takie jak Nebius, mogą teraz ominąć tradycyjne ograniczenia kapitałowe, zapewniając sobie długoterminowe wsparcie instytucjonalne do budowy ogromnych klastrów AI bez zaciągania wyniszczającego długu korporacyjnego.

W miarę jak te zwinne, wyspecjalizowane chmury AI uzyskują tani dostęp do „sprzętu najwyższej klasy”, mogą dość agresywnie ustalać ceny mocy obliczeniowej, bezpośrednio podważając marże Oracle w infrastrukturze chmurowej i odbierając przedsiębiorstwom udział w rynku.

To może zaszkodzić kursowi ORCL w dłuższej perspektywie.

Plan finansowania NVDA zwiększa ryzyko kredytowe dla ORCL

Dążenie Nvidii do traktowania chipów jako zabezpieczenia naraża spółki ponoszące duże wydatki na wyższe ryzyko finansowe.

Oracle intensywnie rozbudowywał swoją infrastrukturę chmurową poprzez znaczące nakłady kapitałowe, co sprawia, że rynki obligacji coraz mocniej wyrażają niepokój o wykonanie projektów i spłatę zobowiązań.

Spready CDS dla ORCL rozszerzyły się do około 200 punktów bazowych, znacznie powyżej szerokiej średniej sektora technologicznego o ratingu inwestycyjnym wynoszącej 53 punkty bazowe, co odzwierciedla sceptycyzm rynku wobec rozbudów infrastruktury AI finansowanych długiem.

W miarę jak Nvidia umożliwia funduszom 3^rd party zalewanie rynku tanią podażą mocy obliczeniowej, akcje Oracle stoją w obliczu podwójnego zagrożenia: spowolnienia wzrostu przychodów z chmury oraz rosnących kosztów odsetkowych związanych z narastającym zadłużeniem.

Jak inwestować w akcje ORCL na obecnych poziomach

Ostatecznie plan finansowania Nvidia Corp o wartości $500 billion stawia priorytet na wolumen półprzewodników kosztem rentowności dostawców chmury.

Zapewniając, że partnerzy finansowi finansują łańcuch dostaw sprzętu, gigant gwarantuje stałych nabywców dla swoich układów następnej generacji, niezależnie od tego, czy monetyzacja oprogramowania korporacyjnego będzie nadążać.

Dla akcji ORCL oznacza to długoterminową strukturalną presję na marże – amortyzacja sprzętu pozostaje wysoka, cykle generacji chipów są szybkie, a obfitość pojemności neocloud wspieranej przez Wall Street ogranicza siłę cenową.

O ile Oracle Corp nie zdoła znacząco wyróżnić warstwy oprogramowania korporacyjnego, ambitny napór kapitałowy Nvidii naraża ją na kompresję wyceny na coraz bardziej zatłoczonym rynku chmurowym.

Niemniej jednak Wall Street obecnie ocenia Oracle jako Strong Buy ze średnim, byczym celem cenowym na poziomie $241.