Złoto spada poniżej $4,600: czy Warsh zamieni korektę w coś większego?

Złoto spadło w piątek, oddalając się od trzymiesięcznego maksimum osiągniętego w tym tygodniu, gdy inwestorzy ograniczali ekspozycję przed pierwszym wystąpieniem przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha na Jackson Hole.

Złoto spot handlowane było w późniejszych azjatyckich sesjach po około $4,588 za uncję, po spadku wcześniej do około $4,576, natomiast kontrakty futures w USA oscylowały wokół $4,629.

Złoto zmierza do niewielkiego tygodniowego spadku po silnym sierpniowym rajdzie napędzanym interwencją na rynku obligacji skarbowych, obawami fiskalnymi i ponownym napływem kapitału inwestorów.

Bezpośrednie pytanie brzmi, czy Warsh wzmocni postawę Fed w walce z inflacją, czy da rynkom wystarczającą elastyczność, by powstrzymać dalszy wzrost realnych rentowności.

Warsh staje się krótkoterminowym katalizatorem

Warsh ma zaplanowane wystąpienie w piątek o 10:00 ET na Sympozjum Polityki Ekonomicznej w Jackson Hole.

Rynki szukają wskazówek, jak Fed zareaguje na inflację utrzymującą się znacznie powyżej celu oraz czy lipcowa decyzja o zatrzymaniu stóp była pauzą, czy jedynie opóźnieniem przed kolejną podwyżką.

Strateg OCBC Christopher Wong powiedział The Wall Street Journal, że Jackson Hole może poruszyć dolara, rentowności i metale szlachetne, przy czym złoto napotyka opór w rejonie $4,700–$4,769, a wsparcie znajduje się blisko $4,520.

Zrównoważony przekaz mógłby pomóc ustabilizować złoto, podczas gdy bardziej jastrzębia retoryka prawdopodobnie podniesie rentowności i wywrze presję na metal nieprzynoszący dochodu.

Rynki stóp nadal oceniają szansę na podwyżkę we wrześniu na około jedną na trzy, przy znacznie wyższym prawdopodobieństwie wzrostu do grudnia.

To sprawia, że złoto będzie podatne na spadki, jeśli Warsh zasugeruje, że Fed jest gotów ponownie zaostrzyć politykę.

Techniczna konfiguracja złota wskazuje na konsolidację

Szersza techniczna struktura złota pozostaje konstruktywna pomimo piątkowej korekty, przy czym złoto nadal trzyma się powyżej strefy wsparcia $4,550–$4,575, która podtrzymała ostatnie wybicie.

Złoto ma trudności z utrzymaniem zwyżek powyżej $4,650, podczas gdy obszar $4,680–$4,700 pozostaje pierwszym istotnym poziomem oporu.

Decydujące przebicie powyżej $4,700 mogłoby ponownie otworzyć drogę w kierunku $4,770, a następnie silniejszego oporu przy $4,820.

Wskaźniki momentum również sugerują, że rajd może potrzebować czasu, by się ustabilizować.

Dzienne wskaźniki Relative Strength Index przekroczyły 70 wcześniej w tym tygodniu, sygnalizując silne bycze momentum, ale też coraz bardziej rozciągnięty rynek po szybkim wzroście w sierpniu.

Po stronie spadkowej, $4,550 to pierwszy poziom do obserwacji, za którym następuje 200-dniowa średnia krocząca około $4,520.

Trwałe przebicie poniżej tego rejonu osłabiłoby krótkoterminową byczą strukturę i mogłoby odsłonić głębszą korektę w kierunku strefy $4,400–$4,450.

Obawy fiskalne wciąż wspierają szerszą perspektywę dla złota

Długoterminowy argument za złotem wykracza poza politykę Fed.

Decyzja Departamentu Skarbu o co najmniej podwojeniu skupu obligacji w ramach wsparcia płynności na długim końcu do $4 miliardów na operację od 9 września odnowiła obawy dotyczące trwałości fiskalnej i dewaluacji waluty.

Ole Hansen z Saxo powiedział w tym tygodniu, że odnowiony popyt inwestorów staje się coraz bardziej widoczny: zasoby złota w ETF-ach wzrosły o około 60 ton w sierpniu, podczas gdy pozycje netto funduszy hedgingowych osiągnęły najwyższy poziom od 11 miesięcy.

Wskazuje on na stres fiskalny, zakupy banków centralnych, niepewność geopolityczną oraz perspektywę odnowionego osłabienia dolara jako strukturalne wsparcia, choć dodaje, że pewna konsolidacja po ostatnim skoku byłaby zdrowa.

To sprawia, że złoto utknęło między dwoma silnymi siłami. Jastrzębi Warsh mógłby pogłębić krótkoterminową korektę, ale kupujący mogą postrzegać osłabienie w rejonie $4,520 jako kolejną okazję do wejścia.

Jeśli rentowności zmiękną ponownie, fokus rynku prawdopodobnie szybko wróci do $4,700, a dalej do coraz bardziej widocznego celu $5,000.