Dlaczego akcje Micron i SK Hynix słabną dziś? Znowu zagrożenie CXMT

Akcje producentów pamięci spadały w czwartek, mimo że szerokie indeksy Wall Street rosły, po tym jak nowe dane pokazały, że wiodący chiński producent układów pamięci zwiększył ponad dwukrotnie swój udział w globalnym rynku DRAM w ciągu roku.

Micron Technology MU spadł około 2.3%, a południowokoreański SK Hynix obniżył się o 4% w tym dniu, gdy S&P 500 zyskał 0.4%, a Nasdaq rósł około 0.8%.

W momencie pisania obie spółki odzyskały część strat: Micron był niżej o 0.8%, a SK Hynix o 2%.

Bezpośrednim impulsem był raport Counterpoint Research, pokazujący, że ChangXin Memory Technologies, znana jako CXMT, zdobyła 10% globalnego rynku DRAM w drugim kwartale 2026, wobec 4% w tym samym okresie rok wcześniej i 8% w pierwszym kwartale — tempo wzrostu udziału, którego niewielu analityków modelowało.

Przesunięcie udziałów rynkowych, które zaniepokoiło inwestorów

Dane Counterpoint pokazały wyraźną redystrybucję globalnego rynku DRAM.

Najostrzejszy spadek odnotował SK Hynix — jego udział spadł z 39% w Q2 2025 do 25% w Q2 2026.

Samsung natomiast utrzymał największy udział rynkowy na poziomie 38%, wobec 33% rok wcześniej.

Micron wykazał bardziej umiarkowaną poprawę, rosnąc z 22% do 24% w tym samym okresie.

Sam rynek DRAM rośnie w niezwykłym tempie.

Raport Counterpoint odnotował wzrost o 57% w porównaniu z poprzednim kwartalem i o 385% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej — odzwierciedlenie nienasyconego zapotrzebowania na pamięć ze strony centrów danych AI, które wykorzystują konwencjonalny DRAM do obciążeń CPU, równocześnie przyspieszając wdrożenia pamięci o wysokiej przepustowości następnej generacji w systemach AI intensywnie wykorzystujących GPU.

W segmencie pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) — najbardziej strategicznie istotnym obszarze rynku pamięci dla zastosowań AI — obraz był bardziej zniuansowany.

SK Hynix utrzymał największy udział — 50%, choć to mniej niż 64% rok wcześniej.

Samsung zwiększył udział w HBM ponad dwukrotnie, z 15% do 33%; Counterpoint zaznacza, że oczekuje się stopniowego dalszego umocnienia pozycji Samsunga wraz ze wzrostem wysyłek HBM4 w drugiej połowie roku.

Udział Micron w HBM spadł do 18% z 21% w Q2 2025 — pierwszy spadek po utrzymywaniu 21% udziału przez trzy kwartały od ubiegłego roku.

CXMT wchodzi do rozmów o HBM

To, co zaostrzyło czwartkową wyprzedaż poza samą historię przesunięć udziałów, to oddzielny raport The Information opublikowany wcześniej w tygodniu, ujawniający, że CXMT rozpoczęła produkcję zaawansowanej pamięci o wysokiej przepustowości w niewielkich ilościach.

Spółka planuje rozszerzyć tę produkcję w 2027, a jednostka półprzewodnikowa Alibaba — T-Head — oraz chiński projektant układów AI Cambricon już testują pamięć HBM od CXMT z ich procesorami.

Jeśli testy przebiegną zgodnie z planem, obie firmy mogłyby włączyć pamięci HBM od CXMT do produktów już w przyszłym roku.

Rozwój wydarzeń dodaje nowy wymiar do zagrożenia, które rynki śledzą od czasu spektakularnego IPO CXMT, które pozyskało 57.92 billion yuan — approximately $8.6 billion — w największym w Azji debiucie giełdowym tego roku, co na krótko uczyniło ją najbardziej wartościową spółką notowaną na chińskim parkiecie z kapitalizacją rynkową zbliżającą się do $487 billion.

Pomimo że CXMT stała się czwartym co do wielkości producentem DRAM na świecie, pozostaje w tyle za trzema ugruntowanymi liderami w zaawansowanych technologiach pamięci, lecz jej postępy już zaniepokoiły inwestorów, którzy są wyczuleni na jakiekolwiek sygnały chińskiego nacierania konkurencyjnego.

Doniesienia, że Apple testowało układy pamięci CXMT, aby poradzić sobie z niedoborem pamięci, który zmusił firmę do podniesienia cen w kilku produktach Mac i iPad, dodatkowo zwiększyły nerwowość w ostatnich miesiącach.

Późniejszy raport, że Waszyngton może pozwolić Apple na pozyskiwanie układów pamięci od chińskich dostawców w tym CXMT ponownie obniżył kursy akcji pamięci w zeszłym miesiącu — wzorzec znany z ostatnich miesięcy, gdy CXMT pokazuje, że może generować ryzyko nagłówkowe zanim jeszcze osiągnie znaczące przychody z zaawansowanych produktów.

Analitycy apelują o dystans wobec zagrożenia ze strony CXMT

Niekoniecznie wszyscy są przekonani, że nagłówki odzwierciedlają rzeczywistą konkurencyjność.

KC Rajkumar z Lynx Equity Research argumentował, że ograniczenia podaży i luki kwalifikacyjne sprawiają, iż chińskie zagrożenie na rynku pamięci jest znacznie mniejsze niż sugerują nagłówki.

Jego sprawdzenia kanałów podały, że CXMT została zakwalifikowana jedynie do jednego produktu Mac o niskim wolumenie i w ogóle nie została zakwalifikowana do iPhone'ów, wykazując słabe plony na wysokiej gęstości DRAM LPDDR5x, którego wymaga Apple.

„Dostawy CXMT prawdopodobnie nie zmniejszą niedoboru DRAM, z którym zmaga się Apple, ani nie poprawią pozycji negocjacyjnej Apple wobec tradycyjnych dostawców, takich jak Micron” — napisał Rajkumar w zeszłym miesiącu.

Ellie Wang, analityczka z TrendForce, powiedziała wcześniej dla CNBC, że choć CXMT nadal wzmacnia swoją pozycję na rynku krajowym, jej możliwości pozostają stosunkowo ograniczone w zakresie pamięci serwerowych o dużej pojemności i zaawansowanych produktów przeznaczonych dla serwerów AI.

To pozostawia globalnych liderów, w tym Micron, Samsung i SK Hynix, z istotną przewagą w dostarczaniu na szybko rosnący rynek infrastruktury AI, nawet jeśli chińscy producenci nadal rozbudowują moce produkcyjne i zmniejszają dystans w konwencjonalnych produktach pamięciowych.

Długoterminowe pytanie, które CXMT stawia rynkowi

Neil Shah, wiceprezes Counterpoint Research, przedstawił najbardziej przemyślane, długoterminowe ujęcie trajektorii CXMT.

„Ważne, na co warto zwrócić uwagę w H2 2026, to jak CXMT wykorzysta swój niedawny debiut giełdowy, aby poprawić perspektywy w zakresie rozszerzenia mocy produkcyjnych dla HBM i LPDDR6,” powiedział Shah.

„Jeśli CXMT zdoła zwiększyć moce i zdolności produkcyjne tak, by sprostać popytowi krajowemu i zagranicznemu, zaczynając od komputerów osobistych i potencjalnych klientów Tier-1 międzynarodowych, udział rynkowy dostawcy może znacząco wzrosnąć i wyglądać zupełnie inaczej za rok. Pytanie nie brzmi 'jak', lecz 'kiedy' CXMT będzie w stanie wbić się do klubu Wielkiej Trójki pamięci.”

Jeśli chodzi konkretnie o Micron, Shah pozostał konstruktywny pomimo kwartalnego spadku udziału.

„Według naszych szacunków przychody Micron z DRAM wzrosły pięciokrotnie od Q2 2025, co stawia firmę w pozycji, by wyprzedzić SK Hynix i prawdopodobnie wkrótce zająć drugie miejsce. Micron zwykle podchodził do tego dość konserwatywnie i powściągliwie, ale uważamy, że konkurencja jest silna i wszystko sprowadzi się do tego, kto będzie miał wystarczającą pojemność, by nie zostawiać pieniędzy na stole, które inni mogliby zgarnąć, oraz jak ukształtują się długoterminowe umowy” — powiedział.

Ten ostatni punkt może być najważniejszy dla inwestorów próbujących oszacować czwartkową wyprzedaż.

Strukturalny popyt na zaawansowane pamięci AI pozostaje nienaruszony i rośnie szybciej niż jakikolwiek pojedynczy dostawca — w tym CXMT — jest w stanie go obsłużyć.

Walka o udziały rynkowe się zaostrza, ale sam rynek rośnie na tyle szybko, że ugruntowani liderzy mogą tracić pozycję w ujęciu procentowym, jednocześnie generując rekordowe przychody w ujęciu absolutnym.