Dlaczego akcje Micron, SanDisk, SK Hynix i innych producentów pamięci spadają?

Akcje spółek produkujących pamięć drastycznie spadły w czwartek, gdy skok cen ropy zaostrzył szersze obawy rynku dotyczące inflacji i wyższych stóp procentowych, obciążając akcje technologiczne o wysokiej zmienności.

Micron Technology MU i SanDisk spadły po około 4%, podczas gdy SK Hynix stracił ponad 5%.

Seagate Technology spadł o 2.3%, a Western Digital stracił około 3.7%.

Sprzedaż nastąpiła w związku ze słabością szerszego rynku.

S&P 500 i Dow Jones Industrial Average spadły po około 0.6%, natomiast Nasdaq Composite stracił 0.7%.

Philadelphia Semiconductor Index spadł o 2.7%, przy czym bardziej zmienne akcje pamięciowe odnotowały większe straty.

Skok cen ropy wzburzył rynki

Nastroje inwestorów pogorszyły się, gdy ceny ropy w USA przekroczyły $100 za baryłkę w obliczu rosnących obaw, że konflikt między Stanami Zjednoczonymi a Iranem może utrzymać ceny energii na podwyższonym poziomie.

Kontrakty terminowe West Texas Intermediate na październik wzrosły powyżej $100 za baryłkę, natomiast kontrakty Brent na listopad przekroczyły $105.

Skok cen ropy wypchnął również 10-letnią rentowność obligacji skarbowych USA powyżej 4.9%, na najwyższy poziom od listopada 2023 r.

Wyższe ceny energii i rentowności obligacji mogą szczególnie mocno obciążać spółki technologiczne nastawione na wzrost, podnosząc obawy o inflację i koszty kredytu.

„Niedawny wzrost cen obnaża podejście rynku: ten konflikt potrwa dłużej, niż przewidywano nawet miesiąc temu, nie mówiąc już o początku lata. Jeśli podaż ropy i eksport zostaną ograniczone, bilans ropy pozostanie napięty, a ceny pozostaną podwyższone” — powiedział analityk PVM John Evans w raporcie Reutersa.

Raport PPI zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed

Umiarkowany raport o inflacji hurtowej niewiele złagodził obawy dotyczące perspektywy wyższych stóp procentowych i rosnących cen ropy.

Wskaźnik cen producentów (PPI), miara inflacji hurtowej, wzrósł o 0.4% w ujęciu sezonowo skorygowanym w sierpniu, co odpowiada konsensusowi Dow Jonesa.

Rocznie PPI wzrósł o 5.4%, pozostając znacznie powyżej celu inflacyjnego Rezerwy Federalnej na poziomie 2%.

Dane pojawiły się przed piątkowym, szeroko obserwowanym raportem o wskaźniku cen konsumpcyjnych (CPI).

Zarówno PPI, jak i CPI wpływają na preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), który zostanie opublikowany dopiero po decyzji banku centralnego w sprawie stóp procentowych z 16 września.

„Samo opublikowanie PPI było niejednoznaczne i nie rozstrzyga kwestii ‚podwyżka czy brak podwyżki’ ze strony Fedu w przyszłym tygodniu, ale ponowny wzrost cen WTI powyżej $100 oraz nowe szczyty rentowności papierów skarbowych zdecydowanie podnoszą stawkę dla inwestorów przed jutrzejszym, kluczowym raportem CPI” — napisał Stephen Coltman, szef makro w 21Shares.

Kontrakty terminowe na fundusze Fed ostatnio wyceniały 74% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o ćwierć punktu na zakończenie przyszłotygodniowego posiedzenia, według narzędzia CME FedWatch.

Goldman widzi powrót zainteresowania akcjami pamięci

Goldman Sachs dostrzegł wczesne sygnały powrotu zainteresowania inwestorów akcjami producentów pamięci po relatywnie spokojnym lecie.

Firma stwierdziła, że Micron i SanDisk zaczynają wyłamywać się z trendów spadkowych, które hamowały ich kursy przez lato.

Pomimo czwartkowego spadku, Micron jest nadal na plusie około 3% w ciągu ostatnich pięciu sesji handlowych, podczas gdy SanDisk zyskał ponad 9% w tym samym okresie.

Potencjalna zmiana pojawia się, gdy pozycjonowanie w szerszym sektorze związanym ze sztuczną inteligencją pozostaje stosunkowo stonowane.

Dane Goldmana z prime brokerage pokazały, że dźwignia brutto wśród amerykańskich fundamentalnych funduszy long/short znajduje się na 27. percentylu z ostatniego roku, podczas gdy dźwignia netto była jedynie na 4. percentylu.

Aktywność na opcjach również ochłonęła.

Indeks zmienności ETF-ów półprzewodnikowych CBOE spadł do około 36 z około 65 w lipcu, co wskazuje na znaczący spadek oczekiwanych wahań wśród akcji spółek półprzewodnikowych.

Takie zestawienie może dać inwestorom, którzy zmniejszyli ekspozycję latem, przestrzeń do odbudowy pozycji, jeśli silny popyt związany ze sztuczną inteligencją na pamięć będzie się utrzymywał.

Ceny pamięci wskazują na silne wyniki

W perspektywie fundamentalnej sektor również zyskuje wsparcie.

Analityk Susquehanna Mehdi Hosseini oczekuje, że średnie ceny pamięci DRAM (dynamic random-access memory) wzrosną o 50% kwartał do kwartału w bieżącym kwartale, a następnie o kolejne 20% w czwartym kwartale 2026 r.

To stanowiłoby istotne wsparcie dla Micron.

Oczekuje się, że ceny NAND flash wzrosną jeszcze gwałtowniej.

Hosseini prognozuje 60% wzrost kwartał do kwartału cen NAND w tym kwartale, a następnie kolejne 25% w kolejnym kwartale, co może przynieść korzyść SanDiskowi.

Następnym ważnym katalizatorem dla Micron będą wyniki za czwarty kwartał fiskalny, które mają zostać opublikowane 30 września.

Analitycy spodziewają się, że przychody osiągną około 50,8 mld USD (ok. 190 mld zł), w porównaniu z wytycznymi zarządu na poziomie około 50 mld USD (ok. 187,1 mld zł).

Zysk dostosowany (non-GAAP) prognozowany jest na $31.28 na akcję, co oznacza wzrost o 932% w porównaniu z czwartym kwartałem 2025 r. i mniej więcej odpowiada wytycznym spółki.

Micron jest dużym dostawcą dla branży AI, z około 24% udziałem w rynku DRAM i 15% na rynku NAND.

Silne wyniki dostarczyłyby zatem ważnego sygnału dla innych firm pamięciowych, w tym SanDisk.

Popyt z AI łagodzi obawy o moce produkcyjne

Nadzwyczajne wzrosty w akcjach pamięci wzbudziły jednak pytania, czy wyceny nie poszły za daleko.

W ciągu ostatniego roku Micron zyskał ponad 600%, podczas gdy SanDisk wzrósł o ponad 2,200%.

Jednak ich wyceny pozostają poniżej szerszego sektora technologicznego na podstawie zysków za ostatnie okresy, przy czym Micron notowany jest przy około 21-krotności zysku, a SanDisk przy około 20-krotności, w porównaniu ze średnią sektora technologicznego wynoszącą około 32-krotności.

Większym problemem jest, czy producenci pamięci nie zwiększą zbyt mocno mocy produkcyjnych i ostatecznie nie wywołają nadmiaru podaży, jeśli popyt osłabnie.

Na razie jednak popyt ze strony AI wydaje się zapewniać znaczną poduszkę, szczególnie w obszarze pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), używanej w zaawansowanych systemach AI.

„Popyt na HBM jest już ponad dwukrotnie większy niż obecna podaż i nadal bardzo szybko rośnie” — powiedział Gil Luria, dyrektor zarządzający D.A. Davidson, w raporcie MarketWatch.

Dlatego nawet jeśli Micron znacząco zwiększy swoją pojemność HBM, „prawdopodobnie nie wystarczy to, by zaspokoić popyt w tym horyzoncie czasowym” — dodał Luria w komentarzu przesłanym e-mailem do redakcji.

Napięta równowaga popytu i podaży pozostaje centralnym elementem byczej argumentacji dla akcji pamięci, nawet gdy czwartkowa wyprzedaż na szerokim rynku uwydatnia ryzyka związane z cenami ropy, inflacją i wyższymi stopami procentowymi.