Piața de obligațiuni și-a declarat verdictul asupra câștigului lui Trump. Ce să faci acum cu notele tale?

După victoria electorală a lui Donald J Trump de miercuri, în timp ce acțiunile au crescut pe măsură ce investitorii au arătat optimism față de politicile lui Trump care favorizează reducerile de taxe, dereglementarea și cheltuielile guvernamentale, mișcările pieței de obligațiuni au apărut a fi vizibile pentru investitori.

Randamentul trezoreriei pe 10 ani, un punct de referință cheie pentru finanțele globale, a crescut miercuri cu aproape un sfert de punct până la un vârf de 4,48% înainte de a închide la 4,425%, cel mai ridicat nivel din iulie.

Acum se situează la 4,3%, dar cu mult peste 3,6% pe care le avea chiar înainte ca Fed să reducă dobânzile pe 18 septembrie, deși încă mai scăzut decât maximul din acest an.

Această creștere, determinată de îngrijorările investitorilor cu privire la potențialele cheltuieli guvernamentale și inflație, a scos la iveală îngrijorarea pe piața datoriilor guvernamentale din SUA de 28 de trilioane de dolari.

Piața obligațiunilor: un semnal de neliniște fiscală

Piața de obligațiuni a fost de multă vreme privită ca un punct de referință pentru sentimentul de politică economică, cu dictonul „Piața de obligațiuni este mai inteligentă decât piața de valori”, captând puterea sa predictivă.

Ed Yardeni, veteranul strateg de investiții care a inventat „vigilenții obligațiunilor” în anii 1980, a remarcat importanța acestei schimbări de piață.

El a subliniat că sprijinul substanțial al lui Trump îl împuternicește la scară globală, dar ridică semnale roșii pentru investitorii de obligațiuni care se tem de stimulentele fiscale continue pe fondul deficitelor mari.

Prin creșterea ratelor dobânzilor, piețele financiare semnalează că vor penaliza politicile considerate de natură să alimenteze inflația și să extindă datoria națională.

Această creștere a costurilor de împrumut ar putea, la rândul său, să se răspândească în economia lui Trump, reducând creșterea și impactând alte piețe.

Randamentele au crescut de săptămâni întregi, reflectând așteptările privind o victorie a lui Trump și o potențială reapariție a inflației.

Yardeni este unul dintre investitorii care cred că ar putea ajunge din nou la 5% dacă politicile fiscale ale lui Trump provoacă îngrijorarea investitorilor.

De ce randamentele în creștere sunt proaste?

Creșterea randamentelor obligațiunilor poate provoca probleme pentru actualii deținători de datorii din cauza relației inverse dintre prețurile obligațiunilor și randamente.

Această dinamică a dus la pierderi de hârtie, impactând instituții precum fondurile de pensii, fondurile speculative și băncile centrale din întreaga lume, care depind de datoria guvernamentală SUA ca un activ sigur.

Deși noii cumpărători ar putea saluta profiturile mai mari, implicațiile pentru stabilitatea financiară globală și costurile de împrumut sunt semnificative.

Politicile fiscale propuse de Trump – extinderea reducerilor mari de taxe din 2017, eliminarea taxelor pe bacșișuri și oprirea impozitelor pe beneficiile de securitate socială – ar putea crește dramatic împrumuturile federale.

Comitetul nepartizan pentru un buget federal responsabil estimează că inițiativele sale ar putea crește datoria națională cu 7,8 trilioane de dolari în următorul deceniu, mai mult decât dublu față de 3,5 trilioane de dolari estimate în planurile lui Kamala Harris.

Această datorie în creștere, cuplată cu potențiala inflație alimentată de reducerile de taxe și de cheltuielile guvernamentale, reprezintă un scenariu sumbru pentru investitorii în obligațiuni și ridică întrebări cu privire la capacitățile guvernului de gestionare a datoriilor.

Viitoarele reduceri ale dobânzilor Fed se confruntă cu incertitudinea cu planurile economice ale lui Trump

Rezerva Federală a răspuns joi la climatul economic cu o reducere a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în timpul recentei sale reuniuni de politică monetară, după o reducere substanțială de 50 de puncte de bază în septembrie.

Randamentul trezoreriei pe 10 ani s-a stabilit la 4,35% de la maximul de miercuri de 4,44%, semnalând o anumită recalibrare a pieței.

Cu toate acestea, analiştii sugerează că agenda economică a lui Trump, centrată pe reduceri de taxe şi dereglementare, ar putea conduce la o creştere mai rapidă şi o inflaţie, complicând viitoarele reduceri de rate.

Tony Rodriguez, șeful Strategiei cu venit fix al Nuveen, a remarcat că rezultatul alegerilor ar putea determina Fed să scadă ratele mai treptat decât era planificat anterior.

„Reducerile așteptate în 2025 credem acum că vor fi mai puține și mai îndepărtate”, a spus el, subliniind prudența băncii centrale împotriva declanșării unei reveniri inflaționiste.

Odată cu intențiile politice ale lui Trump din ce în ce mai clare, previziunile privind randamentul trezoreriei au fost revizuite.

Contractele futures ale fondurilor federale semnalează că investitorii prevăd că ratele dobânzilor vor scădea la aproximativ 3,7% până la sfârșitul anului viitor - o traiectorie mai mare decât cea estimată cu doar două luni înainte.

Strategii de la BofA Global Research și-au revizuit ținta pe termen scurt pentru randamentele trezoreriei la 4,25% la 4,75%, o schimbare notabilă de la intervalul anterior de 3,5% la 4,25%.

Ar putea randamentele ridicate să afecteze piețele de valori?

Proverbul „Când piața de obligațiuni strănută, bursa se răcește” reflectă relația dintre randamente și acțiuni.

Ratele mai mari ale dobânzilor la obligațiunile practic fără riscuri diminuează randamentul suplimentar pe care investitorii îl caută de la active mai riscante, cum ar fi acțiunile, făcând acțiunile o opțiune de investiție mai puțin atractivă.

În ciuda creșterii randamentelor trezoreriei, piața de valori a reacționat pozitiv până acum, susținută de soluționarea incertitudinii electorale și de perspectivele de creștere economică.

Indicele S&P 500 a atins maxime record, deoarece investitorii anticipau politici favorabile afacerilor.

Cu toate acestea, precauția persistă. Strategistul senior de investiții Angelo Kourkafas de la Edward Jones a subliniat potențialul de retragere a pieței dacă randamentele continuă să crească brusc.

„Când randamentele trezoreriei pe 10 ani s-au apropiat de 4,5% sau au crescut în ultimul an, aceasta a declanșat unele retrageri pe piețele de acțiuni”, a declarat el, subliniind riscul creșterii costurilor îndatorării care afectează atât întreprinderile, cât și consumatorii.

Ce să faci acum cu notele tale de 10 ani?

Randamentele mai mari au creat dileme pentru investitorii care dețin obligațiuni mai vechi cu rate mai mici, erodându-le valoarea de piață.

Deși tentația de a vinde și de a reinvesti în obligațiuni cu randament mai mare este puternică, răbdarea strategică ar putea fi mai plină de satisfacții.

Într-un raport al lui Barron, JB Golden, manager de portofoliu la Advisors Asset Management, sfătuiește să așteptați până când piața se stabilizează.

„Ar putea exista niște oportunități foarte frumoase”, a sugerat el, subliniind potențialele beneficii ale achiziționării de obligațiuni pe 7-10 ani dacă randamentele urcă la 4,5% și 5%.

Cu toate acestea, el rămâne precaut cu privire la investițiile pe durată mai lungă până când va fi mai clară traiectoria deficitului bugetar federal.

Pe fondul planurilor ambițioase de cheltuieli ale lui Trump, au apărut întrebări despre responsabilitatea fiscală.

În special, greii economici precum John Paulson și Scott Bessent și-au exprimat îngrijorările.

Ambii, potențiali concurenți pentru posturi precum secretarul Trezoreriei, au criticat deschis cheltuielile guvernamentale excesive.

Analiştii sunt de acord că alegerea conducerii Trezoreriei va influenţa puternic direcţia economică a administraţiei şi răspunsul pieţelor la politica fiscală.

S-ar putea ca vigilenții obligațiunilor să-și fi semnalat revenirea, reamintindu-se că, deși politicile optimiste pot aprinde piețele, ele vin și cu un preț ridicat - unul pe care piața de obligațiuni se grăbește să-l sublinieze.