Economia Chinei crește sau se contractă? Iată adevărul din spatele datelor

Economia Chinei se extinde oficial. PIB-ul a crescut cu 5,2% în al doilea trimestru al anului 2025, ușor peste așteptări.

Vânzările cu amănuntul au crescut cu 6,4% în mai. Exporturile au câștigat un impuls pe termen scurt datorită recentului acord comercial cu Statele Unite.

Dar aceste cifre de titlu spun doar o parte din poveste.

Sub suprafață, deflația se instalează, consumatorii se reduc, iar Beijingul rămâne fără modalități de a menține cheltuielile în viață. Creșterea este reală, dar nu este de încredere.

Economia Chinei intră într-o fază în care stimulentele maschează stagnarea, iar vechiul manual nu mai funcționează.

Deflația este adevărata amenințare, nu tarifele

Cel mai puternic semnal de alarmă din economia Chinei în acest moment nu este războiul comercial. Este deflație.

Se așteaptă ca prețurile de consum să crească cu doar 0,3% în acest an, cea mai slabă rată din mai bine de un deceniu. Prețurile de producție sunt proiectate să scadă cu 2%, marcând cea mai profundă scădere din aproape doi ani.

Între timp, inflația de consum a fost sub zero timp de trei luni consecutive, până în iunie. Acest lucru nu s-a mai întâmplat din anii 1960.

Aceste numere contează. Ei sugerează că cererea internă nu este suficient de puternică pentru a absorbi oferta. În termeni simpli, companiile reduc prețurile pentru că oamenii nu cumpără.

Deja mănâncă marjele. BYD, unul dintre producătorii emblematici de vehicule electrice din China, a redus prețurile cu până la 34%. Alte companii urmează.

Aceasta nu este o scădere temporară. Face parte dintr-un ciclu în care consumul slab duce la scăderea prețurilor, afectând profiturile și, în cele din urmă, locurile de muncă.

Veniturile mai mici îi fac pe consumatori și mai precauți, împingând cererea în jos.

Bucla de feedback a început. Și este greu să te oprești odată ce începe.

PIB-ul este în creștere, dar creșterea este construită pe nisip

Cifra de creștere de 5,2% a Chinei în al doilea trimestru pare sănătoasă. Dar cea mai mare parte a creșterii a venit din măsuri pe termen scurt.

Unul dintre principalii factori este sectorul exporturilor, unde livrările au crescut în iunie, deoarece firmele chineze s-au grăbit să onoreze comenzile înainte de începerea unei noi runde de tarife americane în august.

Acest efect de anticipare a ajutat China să înregistreze un excedent comercial record de 586 de miliarde de dolari în prima jumătate a anului, o cifră care ascunde mai mult decât dezvăluie.

Exporturile au crescut cu 5,8% în iunie, depășind așteptările, dar nu din cauza unei redresări reale a cererii globale.

Revenirea a fost determinată de o scădere de scurtă durată a tarifelor americane în urma negocierilor din mai.

Acest lucru a dus la o creștere temporară a livrărilor către SUA, chiar dacă exporturile către America au scăzut cu 16,1% față de anul trecut.

Adevăratul motor al rezilienței a venit din Asia de Sud-Est, unde exporturile au crescut cu 17% de la an la an, deoarece firmele chineze au redirecționat mărfurile prin piețele ASEAN.

Dar această soluție s-ar putea să nu dureze. SUA vizează acum rutele de transbordare, impunând noi tarife mari pentru mărfurile care trec prin Vietnam și alți parteneri comerciali.

Acest lucru amenință nu doar exporturile directe către SUA, ci și amprenta mai largă a lanțului de aprovizionare al Chinei în regiune.

Revenirea în schimb arată mai mult ca un sprint de ultim moment decât ca o revenire la formă.

Prăbușirea proprietății a rupt motorul economic

Piața imobiliară este încă în cădere liberă. Prețurile locuințelor au scăzut în iunie, în cel mai rapid ritm din ultimele opt luni.

Investițiile imobiliare au scăzut brusc în prima jumătate a anului, în ciuda rundelor repetate de sprijin.

Aceasta este mai mult decât o criză a locuințelor. Imobiliarele au fost principalul depozit de bogăție pentru clasa de mijloc din China.

A susținut decenii de creștere, nu doar prin construcții și locuri de muncă, ci și prin faptul că gospodăriile se simt mai bogate. Acum că valorile activelor scad, consumatorii se retrag puternic.

Guvernul promovează noi modele, cum ar fi reamenajarea satelor urbane. Dar încrederea a fost ruptă. Gospodăriile nu sunt convinse că această piață revine.

Și dacă nu cred că economiile lor sunt sigure, nu vor cheltui. De aceea, ratele dobânzilor sau producția din fabrică nu sunt piesa lipsă în acest moment. Încrederea este.

Subvențiile vor ajuta consumatorii?

Subvenția de 42 de miliarde de dolari a funcționat pe termen scurt. Vânzările cu amănuntul au crescut, iar magazinele au raportat o creștere temporară a activității. Dar majoritatea consumatorilor încă se rețin.

Interviurile cu cumpărătorii și lucrătorii arată aceleași teme: reduceri de venituri, teama de pierderea locului de muncă și frugalitate în creștere.

Chiar și lucrătorii cu înaltă calificare, cum ar fi medicii, au raportat reduceri salariale.

Oamenii cumpără atunci când văd o afacere, dar nu revin la un comportament normal de cheltuieli. Mulți reduc în alte domenii chiar și în timp ce folosesc subvenții pentru a cumpăra articole mari.

Nu este vorba doar de bani. Este vorba despre încredere. Când oamenii se tem de instabilitate, economisesc mai mult, chiar și atunci când au mijloacele de a cheltui.

Plasa de siguranță socială a Chinei este limitată. Mulți lucrători, în special în economia gig, nu au asigurare de șomaj.

Familiile economisesc pentru că nu au altă opțiune dacă lucrurile merg prost.

Un nou model pentru economia Chinei?

Beijingul știe că trebuie să schimbe cursul. Premierul Li Qiang a cerut un pivot către construirea unei "puteri de consum de dimensiuni mega".

Guvernul a început să implementeze plăți directe pentru familiile cu copii sub trei ani, o mișcare rară în sistemul de sus în jos al Chinei.

Unii economiști văd acest lucru ca pe un potențial punct de cotitură. O tranziție masivă de la creșterea bazată pe infrastructură la sprijinul direct al gospodăriilor.

Dar schimbarea este lentă. Politica monetară rămâne conservatoare. Se așteaptă ca banca centrală să reducă ratele cu doar 10 puncte de bază în al patrulea trimestru. Politica fiscală este limitată de preocupările legate de datorii.

Între timp, gospodăriile rămân conservatoare. Nu sunt convinși că noul model va funcționa, iar guvernul nu le-a dat încă un motiv să creadă acest lucru.

Cea mai mare provocare a Chinei nu mai construiește rapid. Își convinge propriii oameni că viitorul încă merită să investească.