Este economia Rusiei o bombă cu ceas?

Când președintele Vladimir Putin a lansat invazia pe scară largă a Ucrainei la începutul anului 2022, majoritatea analiștilor occidentali au prezis un colaps economic rapid. 

Sancțiunile au fost cuprinzătoare. Companiile fugeau. Băncile rusești au fost întrerupte de la SWIFT. Dar în loc să facă implozie, economia a arătat o rezistență surprinzătoare. 

PIB-ul a crescut. Veniturile din petrol au rămas ferme. Fabricile de apărare au accelerat. Chiar și FMI și-a revizuit proiecțiile de creștere în sus.

Dar, în realitate, această creștere ar putea fi sintetică, alimentată de cheltuielile din timpul războiului, încălcarea regulilor fiscale și prețurile ridicate ale petrolului. Acum timpul va spune dacă economia Rusiei rămâne fierbinte sau se prăbușește în cele din urmă sub greutatea propriei forțe.

Ce ne spun datele

Unul dintre cei mai clari indicatori ai schimbării economice a Rusiei a venit în iunie 2025, când indicele managerilor de achiziții din industria prelucrătoare a scăzut la 47,5. Aceasta a marcat cea mai puternică contracție din martie 2022, potrivit datelor S&P Global. 

O citire sub 50 indică o scădere a activității. Aceasta a fost o inversare rapidă față de 50,2 în mai, când sectorul era încă în expansiune.

Încetinirea a fost determinată de slăbirea cererii, o rublă puternică care a făcut exporturile mai puțin competitive și scăderea comenzilor noi. 

Fabricile au răspuns prin reducerea locurilor de muncă în cel mai rapid ritm din ultimii doi ani și prin retragerea achizițiilor. Sentimentul în rândul producătorilor a scăzut la cel mai scăzut nivel din octombrie 2022, semnalând că aceasta nu este o greșeală unică, ci o contracție reală.

Ministrul rus al Economiei, Maxim Reshetnikov, a recunoscut tendința descendentă. Vorbind la Forumul Economic Internațional de la Sankt Petersburg în iunie, el a spus în esență că economia Rusiei este pe punctul de a intra în recesiune. 

Stresul bancar continuă să se acumuleze

Pentru a reduce inflația care a crescut în 2023, Banca Centrală a Rusiei și-a împins rata dobânzii cheie la un record de 21% până la sfârșitul anului trecut. 

Anul acesta, inflația a scăzut de la două cifre la 9,4% în iunie. Banca Centrală a Rusiei are o țintă anualizată de 4%.

Această ușoară relaxare a permis băncii să înceapă încet ciclul de reducere a dobânzilor. O reducere de un punct în iunie a fost urmată de o reducere de două puncte în iulie, reducând rata la 18%.

Dar pentru mulți din sectorul privat, acest lucru a venit prea târziu. Potrivit Bloomberg, creditele neperformante (NPL) cresc rapid, în special în rândul firmelor aliniate la stat. 

Directorii băncilor rusești de top, inclusiv Sberbank, au discutat despre posibilitatea unor salvări finanțate de stat dacă condițiile de credit se înrăutățesc. Datele oficiale minimalizează riscurile, dar rapoartele interne arată o deteriorare a portofoliului de credite.

Guvernatorul Băncii Centrale, Elvira Nabiullina, a respins îngrijorările legate de instabilitatea sistemică, citând 8 trilioane de ruble în rezervele de capital. Dar mulți economiști rămân neconvinși. 

Banca a instruit creditorii să restructureze împrumuturile și să "absoarbă pierderile" în loc să se bazeze pe ajutorul de stat. Cu cât ratele rămân ridicate mai mult, cu atât presiunea crește în interiorul sistemului financiar.

Apărarea este în plină expansiune, dar restul economiei se deteriorează

Industriile legate de război ale Rusiei rămân singurul punct luminos. Producția de arme, logistica și achizițiile de apărare se extind. 

Potrivit economiștilor, toată creșterea economică actuală este concentrată în sectoarele legate de contractele militare guvernamentale.

În afară de asta, datele sunt sumbre. Vânzările de mașini în iunie au scăzut cu 30% de la an la an. Se așteaptă ca cererea de oțel să scadă cu 10% în 2025. Sectoarele imobiliare și de retail stagnează. Potrivit Serviciului Federal de Statistică al Rusiei, majoritatea industriilor civile au înregistrat o scădere a producției în primele patru luni ale anului 2025.

Deficitul de forță de muncă este persistent și auto-provocat

Piața muncii prezintă, de asemenea, semne de disfuncție structurală. Pierderile mari din timpul războiului și bonusurile generoase de înrolare au atras o mare parte din forța de muncă masculină în armată.

Plățile către soldați reprezintă acum aproximativ 2% din PIB, potrivit estimărilor economistului Vasily Astrov.

Această lipsă de forță de muncă este agravată de politicile de migrație. Rusia s-a bazat istoric pe imigrație pentru a-și stabiliza forța de muncă, dar în ultimii ani, Kremlinul a luat măsuri represive. 

Ca urmare, industriile se confruntă cu deficite care alimentează inflația salarială și afectează productivitatea.

Perna energetică a Rusiei se micșorează

În cea mai mare parte a războiului, exporturile de petrol au fost linia de salvare financiară a Rusiei. Prețurile stabile și cererea mare din țări precum China și India au permis Kremlinului să mențină mașina de război în funcțiune. Dar acea pernă se subțiază.

Rubla s-a apreciat cu aproximativ 43% de la începutul anului 2025, parțial din cauza ratelor ridicate ale dobânzilor. Acest lucru a făcut ca petrolul rusesc să fie mai puțin competitiv pe piețele globale. 

Mai important, cel de-al 18-lea pachet de sancțiuni al Uniunii Europene, anunțat în iulie, a redus plafonul de preț al exporturilor de petrol rusesc de la 60 de dolari la 47,60 dolari pe baril. UE a sancționat, de asemenea, 135 de nave din flota alternativă a Rusiei și a inclus pe lista neagră doi intermediari maritimi importanți.

Aplicarea sancțiunilor de către țările G7 rămâne inconsecventă, dar presiunea crește. Potrivit lui Leigh Hansson, partener de sancțiuni la Reed Smith, noul plafon ar putea îngreuna găsirea de nave dispuse să-și transporte petrolul. Dacă va fi aplicată pe scară largă, impactul asupra veniturilor ar putea fi semnificativ.

Prioritatea strategică a lui Putin nu mai este economică

Poate cel mai grăitor semn al direcției în care se îndreaptă Rusia constă în poziția conducerii sale. Presiunile economice cresc, dar Kremlinul nu arată nicio intenție de a schimba cursul.

Președintele Putin continuă să canalizeze resurse către programele militare și nucleare. Greutățile civile par secundare.

Președintele american Donald Trump a dat Vladimir Putin are 10 zile pentru a accepta un armistițiu în Ucraina, amenințând cu sancțiuni secundare asupra țărilor care continuă să cumpere exporturi rusești.

Dar piețele sunt mai puțin disprețuitoare. Rubla a scăzut cu aproape 3% după remarcile lui Trump, oscilând în jurul valorii de 82 pentru un dolar, cel mai slab punct de la jumătatea lunii mai. Prețurile petrolului, între timp, au urcat peste 70 de dolari pe baril, din cauza temerilor de întreruperi ale aprovizionării și a potențialelor tarife care ar putea afecta flota din umbră a Rusiei.

Această incertitudine actuală oferă Kremlinului spațiu pentru a continua să cheltuiască și să dubleze efortul de război, chiar dacă restul economiei Rusiei se prăbușește.

Dar acest impas are consecințe. Dacă Trump va continua cu sancțiuni secundare care vizează cumpărători precum India și China, veniturile din petrol ale Rusiei s-ar putea eroda rapid.

Și acesta este ultimul pilon de încredere al economiei sale.