Șomajul din Marea Britanie atinge maximul ultimilor 4 ani de 5,0%, alimentând pariurile privind reducerea ratei BoE

Cel mai recent raport privind piața muncii din Marea Britanie prezintă un semnal multidimensional de decelerare economică.

O creștere vizibilă a ratei șomajului, împreună cu scăderea ocupării forței de muncă pe salarii și creșterea scăzută a salariilor, determină participanții la piață să recalibreze așteptările pentru politica monetară.

Având în vedere că următoarea decizie a Băncii Angliei privind rata dobânzii se profilează în decembrie, traderii înclină acum mai decisiv spre o reducere.

Pe măsură ce înăsprirea fiscală și schimbările structurale ale ocupării forței de muncă persistă, evoluția condițiilor macroeconomice poziționează piața forței de muncă ca factor determinant în modelarea răspunsului băncii centrale.

Rata șomajului semnalează o presiune structurală

Biroul Național de Statistică a raportat că rata șomajului în Marea Britanie a crescut la 5,0% în cele trei luni până în septembrie.

Acesta marchează cel mai ridicat nivel din primele luni ale anului 2021, când constrângerile legate de pandemie au perturbat semnificativ activitatea economică. Creșterea a depășit previziunile, economiștii anticipând o creștere mai mică la 4,9%.

În același timp, angajarea salariată a cunoscut o contracție. Datele fiscale ale HMRC au arătat o reducere de 32.000 de angajați salariați în octombrie, reflectând scăderea revizuită față de luna anterioară.

De la înăsprirea fiscală implementată în octombrie 2024, pierderea cumulată a locurilor de muncă salariate a ajuns la 180.000.

Numărul șomerilor pe loc de muncă vacant, un indicator adesea utilizat pentru a evalua deficitul de muncă pe piața forței de muncă, a ajuns la 2,5 în perioada iulie-septembrie.

Acesta este cel mai mare raport observat din 2015, indicând un excedent de forță de muncă în creștere, în ciuda creșterilor marginale ale posturilor vacante.

Decelerarea salariilor în sectorul privat confirmă scăderea cererii

Dinamica salariilor a reflectat o moderare suplimentară a câștigurilor nominale. Creșterea salariilor din sectorul privat a încetinit la 4,2% în perioada raportată, în scădere de la 4,4%, în concordanță cu consensul pieței și marcând cel mai slab nivel de la începutul anului 2021.

Această tendință a fost susținută de sondajele interne ale Băncii Angliei, care au arătat că aproape jumătate dintre firme au răspuns la creșterea impozitelor pe ocuparea forței de muncă prin reducerea numărului de angajați.

Doar 17% au ales să reducă salariile, sugerând că ajustările la ocuparea forței de muncă sunt principalul mecanism de control al costurilor.

În ciuda slăbiciunii actuale, firmele au raportat așteptări salariale de 3,7% pentru anul viitor în cele trei luni până în octombrie.

Aceasta a fost o ușoară creștere comparativ cu luna precedentă, ceea ce înseamnă că, deși presiunile salariale actuale se retrag, așteptările viitoare rămân ancorate peste normele istorice.

Reevaluarea pieței se accelerează pe fondul recalibrării politicii monetare

Sentimentul investitorilor s-a schimbat brusc în urma datelor privind ocuparea forței de muncă. Prețurile de piață reflectă acum o probabilitate de 80% a unei reduceri a ratei dobânzii Băncii Angliei la viitoarea sa ședință din 18 decembrie.

Aceasta este o creștere notabilă de la 68% în ziua precedentă. Lira sterlină a slăbit față de dolar, scăzând cu până la 0,4% la 1,3121 dolari.

Comitetul de politică monetară a menținut anterior rata dobânzii bancare la 4,0% într-un vot împărțit la limită de 5 la 4.

Calculul decizional al băncii este, de asemenea, influențat de variabile fiscale mai largi. Declarația de toamnă, programată pentru 26 noiembrie, va fi un eveniment critic.

Cancelarul Rachel Reeves este de așteptat să propună noi măsuri fiscale menite să abordeze deficitele bugetare, care ar putea exercita o presiune în scădere asupra cererii gospodăriilor și a inflației.

Politica fiscală agravează slăbiciunea pieței forței de muncă

Contracția ocupării forței de muncă observată din octombrie 2024 a coincis cu implementarea creșterii impozitelor pe salarii ale angajatorilor.

Primul buget laburist sub cancelarul Reeves pare să fi avut un efect dezinflaționist prin descurajarea cererii de forță de muncă, cu reduceri generalizate ale ocupării forței de muncă la nivel de firmă.

Dacă viitorul buget introduce impozite suplimentare destinate gospodăriilor, acesta ar putea limita și mai mult cheltuielile de consum, atenuând astfel ritmul inflaționist.

Astfel de evoluții ar putea oferi o justificare suplimentară pentru o pivotare a politicii monetare, în special pe măsură ce se acumulează slăbiciunea pieței forței de muncă.

Viitorul raport privind PIB-ul, care urmează să fie publicat joi, va oferi prima estimare a producției economice din trimestrul al treilea. Alături de datele privind ocuparea forței de muncă și evoluțiile fiscale, aceasta va informa decizia finală de politică monetară a băncii centrale din acest an.

Convergența acestor variabile face ca întâlnirea din decembrie să fie una dintre cele mai importante din memoria recentă.