Împrumuturile legate OpenAI se apropie de 100 de miliarde de dolari pe măsură ce finanțarea centrelor de date crește

Cerințele în creștere rapidă a infrastructurii OpenAI determină o creștere a împrumuturilor în rândul partenerilor săi, apropiind datoria totală legată de companie la 100 de miliarde de dolari, a raportat Financial Times.

Aranjamentul permite grupului de inteligență artificială să-și extindă capacitatea de calcul fără a-și asuma responsabilități financiare echivalente — o structură circulară de finanțare care atrage o atenție sporită în întreaga industrie.

Datoria se construiește în jurul cerințelor de calcul ale OpenAI

SoftBank, Oracle și CoreWeave au împrumutat împreună peste 30 de miliarde de dolari pentru a investi în OpenAI sau pentru a sprijini construcția de centre de date legate de companie.

Un plus de 28 de miliarde de dolari în împrumuturi este legat de furnizorul privat de credit Blue Owl Capital și de operatorii de infrastructură precum Crusoe, care dezvoltă capacitatea pentru sarcinile de lucru legate de OpenAI.

Un alt pachet de datorii de 38 de miliarde de dolari este în prezent în discuție între un consorțiu de bănci, Oracle și Vantage Data Centers, a precizat raportul FT.

Dacă va fi finalizat, ar susține următorul val de site-uri axate pe OpenAI și ar ridica împrumuturile totale asociate companiei la pragul de 100 de miliarde de dolari.

OpenAI a semnalat anterior că intenționează să crească propria datorie pentru a susține investițiile în infrastructură.

Totuși, până în prezent, o mare parte din povara financiară a fost purtată de contrapărțile sale, nu de start-up-ul direct.

Se pare că propriul bilanț al companiei rămâne sărac în privința levierului, cu o facilitate de credit de 4 miliarde de dolari garantată anul trecut, care rămâne neextrasă.

Un executiv de rang înalt al OpenAI a caracterizat această abordare: compania caută modalități de a "valorifica bilanțurile altora", a declarat executivul pentru FT.

Această strategie permite OpenAI să se extindă rapid, în timp ce partenerii și creditorii finanțează infrastructura fizică necesară pentru antrenarea și operarea modelelor sale.

Obligații în creștere pe fondul evaluărilor record

OpenAI, evaluată la aproximativ 500 de miliarde de dolari și acum cea mai valoroasă companie privată la nivel global, a semnat contracte de achiziție de calcul în valoare de 1,4 trilioane de dolari care se întind pe parcursul următorilor opt ani.

Aceste angajamente depășesc cu mult veniturile anualizate estimate de 20 miliarde de dolari în prezent.

Compania susține că scalarea capacității centrelor de date și a calculului rămâne esențială pentru a face față utilizării în creștere a modelelor sale pe piețele de consum și întreprinderi.

"Construirea infrastructurii AI este cel mai important lucru pe care îl putem face", a declarat OpenAI, avertizând că lipsurile continue de putere de calcul rămân cea mai mare barieră în calea creșterii.

Partenerii se extind agresiv pentru a răspunde acestor cereri.

Oracle a emis deja 18 miliarde de dolari în obligațiuni corporative pentru a finanța capacitatea centrelor de date pentru sarcini de lucru legate de OpenAI.

Analiștii de la KeyBanc Capital Markets estimează că compania ar putea avea nevoie să împrumute până la 100 de miliarde de dolari în următorii patru ani pentru a-și susține angajamentele.

Structura de finanțare circulară ridică îngrijorări

Viteza și amploarea împrumuturilor stârnesc îngrijorare în rândul observatorilor din industrie.

Multe dintre tranzacții se bazează pe vehicule cu scop special (SPV) concepute pentru a izola riscul financiar și a proteja bilanțurile companiilor.

Acestea includ entități cu interes variabil și SPV-uri de tip joint-venture structurate astfel încât creditorii, nu investitorii, să suporte potențiale pierderi în cazul neplății.

Blue Owl și Crusoe au folosit deja un astfel de SPV pentru a construi primul centru de date OpenAI din SUA, în Texas, finanțat printr-un împrumut de 10 miliarde de dolari de la JPMorgan.

Rambursarea va fi asigurată prin contractul de închiriere de 17 ani al Oracle, nu chiar de către dezvoltatori.

Un al doilea împrumut de 18 miliarde de dolari pentru un amplasament din New Mexico a urmat același model.

Pe măsură ce partenerii împrumută pentru a îndeplini angajamentele OpenAI, iar OpenAI depinde de parteneri pentru finanțarea creșterii, natura circulară a fluxurilor de capital devine tot mai pronunțată.

Cu zeci de miliarde în cheltuieli suplimentare pentru infrastructură încă de urmat, durabilitatea acestei structuri este probabil să fie supusă unei supravegheri tot mai mari din partea investitorilor, creditorilor și autorităților de reglementare.