Interviu: Unitatea OPEC+ pe gheață subțire pe măsură ce oferta excesivă se profilează în 2026, spune Igor Isaev de la Mind Money

Pe măsură ce OPEC+ freacă brusc creșterile producției după o creștere modestă de 137.000 bpd în decembrie — temându-se de un exces în 2026 care ar putea trage Brent sub 60 de dolari — analiștii avertizează că unitatea fragilă a cartelului se crăpă sub presiunea membrilor cu buget limitat. 

În acest interviu exclusiv pentru Invezz , Igor Isaev, doctor în științe tehnice și șef al departamentului de analiză la Mind Money, prezice că Brent va avea o medie de 60-70 de dolari anul viitor, impulsionat de eficiența vehiculelor electrice și de reziliența la șisturi din SUA, în timp ce pivotarea Rusiei din Europa remodelează fluxurile de gaze fără umbra OPEC.

Bazându-se pe modelele meteorologice Oxford-Cambridge ale Mind Money și pe analiza răspândirii între mărfuri, Isaev analizează modul în care sancțiunile, surplusurile și fluctuațiile sezoniere rescriu manualele energetice la sfârșitul anului 2025.

Isaev a mai afirmat că modelele meteorologice ale Mind Money sugerează că Europa este probabil să aibă o iarnă mai rece decât media ultimilor 15 ani.

El a adăugat că acest lucru va crește cererea de gaz, iar modelele arată deja o cerere în creștere în SUA în perioada octombrie-decembrie.

În plus, Isaev crede că India s-ar putea să nu poată abandona complet țițeiul rusesc, chiar și sub presiunea SUA. 

Mai jos sunt extrase editate din interviu:

Perspective despre piața gazelor

Invezz: Având în vedere că OPEC+ a amânat noi creșteri după creșterea de 137.000 bpd din decembrie, pe fondul temerilor de exces, cum testează această schimbare unitatea cartelului și influențează strategiile de export de gaze ale Rusiei?

În opinia mea, OPEC+ nu are altă opțiune decât să încetinească adăugarea, deoarece piața petrolieră este saturată și capacitățile sunt supraîncărcate.

Prețul actual al Brent-ului, la 63-65 de dolari pe baril, este deja destul de scăzut, iar astfel cartelul trebuie să încerce să împiedice scăderea prețului și mai mult. Și, deși costul nu este la cele mai scăzute niveluri, cred că unitatea OPEC+ rămâne aceeași.

În ceea ce privește benzina, are o viață proprie și nu are prea multă legătură cu piața petrolieră. Nu există un "cartel" de gaz, deoarece OPEC+ și restricțiile petroliere nu se aplică acestuia, astfel încât piața este relativ liberă.

Totuși, gazul devine tot mai ieftin și cred că este din cauza proceselor de dumping care afectează atât piețele petrolului, cât și pe cele de gaze. Chiar și în ciuda prognozelor de iarnă rece, care, în mod firesc, ar trebui să crească prețurile, nu invers.

În ceea ce privește strategia Rusiei, aceasta s-a schimbat, dar motivul ține mai mult de refuzul Europei de a cumpăra gazul țării.

Ca urmare, a pierdut aproape 140 de miliarde de metri cubi de cerere europeană, astfel că acum țara este nevoită să reconstruiască fără piața obișnuită.

Este însă greu să leg acest lucru de vreo decizie OPEC+ și nici nu pot spune că acest eveniment afectează dramatic prețurile la benzină.

Invezz: Producția planificată de gaze a Rusiei a crescut la 695 bcm în 2025 — în ciuda opririi tranzitului în Ucraina — cum ar putea modelele voastre meteorologice să prevadă impactul cererii europene în această iarnă?

Modelul nostru meteorologic, dezvoltat în colaborare cu oameni de știință de la Oxford și Cambridge, ne-a ajutat deja să anticipăm cererea din această iarnă. 

Europa se îndreaptă spre o iarnă mai rece decât media de 15 ani și cu siguranță va crește cererea de gaz.

Rezultatele modelului din octombrie până în decembrie au arătat acest tip de creștere a cererii și în Statele Unite, iar ambele previziuni au fost pe deplin confirmate de date ulterioare.

Am aflat, de asemenea, că va exista o corecție moderată descendentă a prețului. Datorită propriei noastre dezvoltări, putem estima în avans vârfurile de volatilitate și prezice comportamentul prețurilor la benzină.

Invezz: Exporturile de GNL din SUA îngustează piețele înaintea creșterilor din 2026 — cum ar putea ridicarea pauzei din Ziua 1 a lui Trump să remodeleze prețurile globale și spread-urile inter-mărfuri ale Mind Money?

Aș spune că, deocamdată, nu există o strângere a piețelor — redundanța modelează prețurile de astăzi. Piața europeană a gazelor trece printr-o liniște la care nimeni nu se aștepta până atunci. 

Acum câțiva ani, când Europa a încetat să mai cumpere gaze rusești, piața era extrem de volatilă, iar prețurile au crescut de 10-15 ori. Astăzi, situația este foarte diferită.

Cotațiile de combustibil la hub-urile olandeze și britanice aproape că nu se mișcă și chiar scad sub nivelurile normale.

Există atât de multe contracte cu GNL acumulate încât, chiar și în timpul iernii reci, Europa este acoperită de aproximativ 110-120% din nevoile sale viitoare. Iar principala sursă a acestui surplus este Statele Unite, deoarece până la 55-60% din importurile europene de GNL provin de acolo.

De aceea, modelul meteorologic al Mind Money arată că decizia ipotetică a lui Trump din "prima zi" de a tăia exporturile de GNL ar rupe balanța.

Dacă s-ar face o astfel de mișcare, diferențele dintre gaze și petrol s-ar lărgi brusc, iar prețurile ar crește pentru că un furnizor cheie ar dispărea brusc. Totuși, efectul ar fi limitat sau pe termen scurt.

Europa a învățat deja cum să-și schimbe principalii furnizori, astfel încât, chiar dacă gazul american dispare, acesta poate fi rapid înlocuit cu GNL qatarez, algerian sau african.

Dinamica pieței petrolului

Invezz: OPEC+ a crescut producția în fiecare lună din aprilie 2025, în ciuda faptului că Brent a rămas sub 80 de dolari — cât timp mai poate rezista unitatea cartelului creșterilor voluntare continue?

De fapt, țările cartelurilor au încetat să mai facă asta abia recent.

În aceste luni, creșterea producției a generat o creștere semnificativă a ofertei și a reprezentat un risc de supraofertă în 2026-2027, lucru despre care IEA ne-a avertizat explicit.

În același timp, ceea ce mi se pare surprinzător este cum OPEC+ rămâne mai mult sau mai puțin unită în deciziile sale. Unele țări au un buget care explodează, așa că trebuie să extragă mai mult. Alții au propriile lor interese politice.

Până acum, toți sunt de acord cu un singur lucru: că producția trebuie crescută. Dar problema este că nimeni nu poate menține acest echilibru mult timp. 

Dacă excesul devine prea evident și prețurile scad brusc, țările cu buget slab vor pune multă presiune pe cartel. Atunci OPEC+ fie va arăta fracturi, fie va începe să caute noi modalități de a influența piața.

Invezz: Operațiunile de rafinării din China au scăzut cu 600.000 de barili pe zi de la începutul anului, iar rezervele strategice par pline — de unde credeți că va veni următoarea surpriză a cererii?

Pentru mine, ceea ce se întâmplă acum în China pare o pauză temporară, deoarece pur și simplu au rezerve strategice înfundate. 

Dar cererea internă nu a dispărut; Încă consumă multă energie. 

De îndată ce rezervele lor încep să se subțieze — când oamenii călătoresc mai mult în timpul sărbătorilor și a vârfurilor sezoniere — consumul va crește din nou.

De exemplu, Anul Nou Chinezesc este abia în februarie, așa că creșterea va fi rapidă, așa cum am mai văzut. Dar dacă vorbim despre alte țări decât China, atunci se pot aștepta surprize la cerere din partea Indiei.

Economia indiană accelerează cu o viteză destul de mare acolo, fabricile se extind și tot mai multe mașini circulă pe drumuri. Cu alte cuvinte, au nevoie de mai mult combustibil în fiecare an, așa că și achizițiile cresc, în special din Rusia.

Repere petroliere

Invezz: Includerea WTI Midland în Dated Brent din ianuarie 2026 — cât de mare este acest avantaj de arbitraj exportatorilor americani de țiței față de cele din Africa de Vest?

Deși mulți spun că este o schimbare importantă, sincer să fiu sincer, nu văd nicio revoluție aici.

Da, includerea WTI Midland în coșul Brent va afecta referința globală, deoarece va deveni mai ușor de lucrat cu el prin acoperiri și diverse instrumente financiare.

Dar cred că este puțin mai mult decât un cadou pentru piața speculatorilor: lichiditatea va crește, vor apărea mai mulți jucători, mai multe tranzacții se vor baza "pe diferență".

Pentru cumpărătorii reali de petrol, nimic din toate acestea nu schimbă fundamental situația. Este mai mult despre tranzacționarea la bursă decât despre cine va câștiga pe piața fizică — SUA sau Africa de Vest.

Invezz: Reducerile pentru Urali din Rusia s-au prăbușit la -2 dolari după ce fluxurile din Marea Roșie au fost reluate — sustenabil sau doar un cadou temporar de redirecționare?

Din punctul meu de vedere, când reducerea pentru Urali s-a redus la –2 dolari după reluarea traficului prin Marea Roșie, a fost doar o reacție temporară la descărcarea rutelor.

Când mișcarea și-a revenit, unele dintre oferte au ajuns rapid la cumpărători, iar pentru o scurtă perioadă a existat un sentiment de lichiditate excesivă, de aici și stabilizarea temporară a prețurilor.

Totuși, acest efect nu durează mult, deoarece însăși natura reducerii Urali nu are legătură cu logistica.

Principala presiune este creată de sancțiuni și accesul limitat la piețele tradiționale, iar acești factori sunt mult mai stabili decât orice perturbări temporare sau deschideri ale rutelor maritime.

Oricum, chiar și în condițiile sancțiunilor recente impuse rafinăriilor de petrol, corecția prețurilor la petrol este o tendință pe termen scurt.

Invezz: Marjele de rafinare au scăzut la minimele din 2022 — care crăpături (benzină, motorină, jet) oferă cele mai bune tranzacții calendaristice până în 2026?

Trebuie menționat că, până acum, marjele de rafinare s-au redresat vizibil.

Sunt de acord că nivelurile nu sunt la fel de ridicate ca în 2022-2023, când piața trăia în condiții de lipsă reală de petrol și combustibil, dar totuși, prețul este destul de încrezător.

În ceea ce privește diferențele din 2026, cea benzină–petrol nu este de mare interes în acest moment: se situează deasupra "minimului" sezonier, iar potențialul de creștere acolo este aproape epuizat. 

Singura răspândire care merită atenție este răspândirea țițeiului–uleiului de încălzire.

Pare deosebit de interesant, deoarece există o penurie de motorină în SUA și Europa în acest moment, deci diferența este foarte mare, ceea ce creează o oportunitate de vânzări cu așteptarea revenirii la niveluri medii.

Singurul risc pe care îl văd aici sunt condițiile meteo. Dacă iarna este prea rece, prețurile la uleiul de încălzire pot reacționa la înghețuri cu o creștere foarte rapidă.

Perspectivă

Invezz: O decizie îndrăzneață: media Brent în 2026 — peste 90 de dolari, sub 70 de dolari sau limită la interval? Și de ce?

Dacă ne uităm la 2026, aș paria pe prețul mediu al Brent în intervalul de 60-70 de dolari. Piața este supraofertată astăzi și cred că este cel mai corect preț în aceste condiții, iar însăși structura consumului se schimbă.

Vehiculele electrice, eficiența energetică și noile tehnologii consumă treptat această cerere pentru benzină și motorină.

Între timp, producătorii de șist din Statele Unite continuă să reducă costurile de producție, astfel încât pot extinde producția chiar și la prețuri moderate. Având o astfel de combinație de factori, un scenariu în care Brent ar depăși 90 de dolari pare puțin probabil. 

Dar o scădere sub 60$ nu este posibilă nici pe o perioadă îndelungată — prea mulți jucători sunt interesați să mențină piața într-un interval confortabil.

Invezz: Unde vedeți cererea de petrol a Indiei în următorul deceniu, mai ales dacă va trebui să înceteze complet să mai cumpere butoaie rusești?

Sunt sigur că India nu va abandona complet petrolul rusesc oricum. Volumele sunt prea mari, iar piața lasă mereu loc pentru acorduri.

Rusia reprezintă aproximativ 8-10% din producția globală, iar astfel de volume nu pot fi înlocuite peste noapte.

Mai mult, Arabia Saudită și Qatar caută, de asemenea, unde să-și vândă petrolul, iar concurența pe piață este foarte acerbă.

Pentru a rezolva dilema, vor exista unele scheme noi, înlocuiri parțiale și reeditări de contracte între Rusia și India, dar țara va rămâne principalul furnizor de petrol într-o formă sau alta.

În același timp, India însăși devine acum principalul motor al cererii globale de petrol: AIE estimează că producția țării ar putea ajunge la un milion de barili pe zi până în 2030. 

Așadar, chiar dacă unele dintre volumele lor rusești scad temporar, creșterea generală a consumului nu va dispărea – India va trebui totuși să satisfacă această cerere cumva.