Ce vede Fed-ul înainte? Dobânzi mai mari până în 2027, inflație de 2,4%, creștere ușoară a terenurilor

Proiecțiile Rezervei Federale pentru decembrie conturează o imagine surprinzător de optimistă.

După o reducere a dobânzii de un sfert de punct, Fed a SUA a prognozat că economia americană va demonstra reziliență, nivelurile inflației vor scădea în jurul țintei de 2%, dar ratele dobânzilor ar putea rămâne ridicate până în 2027.

Tensiunea centrală este puternică, deoarece economia câștigă lupta împotriva inflației, însă debitorii nu vor vedea o ușurare semnificativă ani de zile.

Graficul punctelor al Fed indică doar o reducere suplimentară de un sfert de punct în 2026 și alta în 2027, sugerând că factorii de decizie se așteaptă ca rata neutră să rămână în jurul de 3,0% pe termen lung, mult peste normele pre-pandemie.

Fed crește creșterea în ciuda majorărilor dobânzilor

Fed și-a îmbunătățit prognoza de creștere economică în decembrie, prognozând o creștere a PIB-ului de 2,3% pentru 2026, o accelerare notabilă față de estimarea de 1,8% din septembrie.

Creșterea reală pentru 2025 a fost de 1,7%, ușor mai bună decât prognoza anterioară de 1,6%.

Aceste cifre contrazic direct temerile legate de recesiune care au cuprins Wall Street la mijlocul anului 2024, când majorările agresive ale ratelor au stârnit avertismente privind o încetinire economică.

Se așteaptă ca rata șomajului să rămână moderată, la 4,5%, până în 2025 și să scadă ușor la 4,4% până în 2026, sugerând că piața muncii a gestionat creșterile ratelor fără o deteriorare semnificativă.

Aceasta este definiția unei aterizări blânde, inflația scăzând fără pierderi masive de locuri de muncă.

Fed a realizat ceea ce mulți se îndoiau de posibilitate: o încetinire a creșterii prețurilor fără a prăbuși ocuparea forței de muncă sau creșterea.

Pentru investitorii în acțiuni, acest cadru sugerează un scenariu de tip Goldilocks, fără recesiune, fără moderare a inflației și reziliență a câștigurilor.

De ce pot persista ratele mai mari în ciuda scăderii inflației?

Întregul "economie care arată reziliență" se prăbușește pentru investitori imediat ce Fed începe să vorbească despre ratele viitoare ale dobânzilor.

Inflația PCE este proiectată să scadă de la 2,9% în 2025 la 2,4% în 2026, apropiindu-se de ținta de 2,0%. PCE de bază scade de la 3,0% la 2,5%, indicând un impuls semnificativ de disinflație.

Totuși, rata fondurilor federale rămâne la 3,4% în 2026 și 3,1% în 2027, structural mai mare decât norma pre-pandemică de 2,5%.

Această deconectare reflectă înțelegerea revizuită a Fed-ului asupra ratei neutre, rata teoretică a dobânzii care nici nu stimulează, nici nu constrânge economia.

Prognoza mediană pe termen lung este de 3,0%, ceea ce implică că, chiar dacă inflația va atinge ținta de 2% în 2028, ratele nu vor scădea mai mult.

Aceasta reprezintă o creștere permanentă față de lumea post-2008, cu rate neutre între 0,5% și 1,5%.

Originările ipotecilor, ratele cardurilor de credit și prețurile creditelor pentru afaceri vor rămâne persistente la niveluri ridicate, deoarece Fed nu se așteaptă ca acestea să scadă dramatic, chiar dacă inflația scade.

Piețele au stabilit 3-4 reduceri pentru 2026 la începutul lunii decembrie.

Totuși, semnalul graficului punctelor de o singură tăiere sugerează că Fed transmite exact mesajul despre care Goldman Sachs a avertizat: o "reducere agresivă" care scade ratele de astăzi, în timp ce reduce așteptările viitoare de relaxare.