Tensiunile din Iran și scumpirea petrolului afectează creditul piețelor emergente

Risc geopolitic crescut, generat de reapariția acțiunilor militare în Iran, a lovit puternic creditul piețelor emergente (EM) din cauza unui mediu mai larg de aversiune la risc și a unei creșteri a prețurilor la energie, potrivit celui mai recent raport ING Group. 

În mod specific, statele suverane din Consiliul de Cooperare al Golfului (GCC) resimt presiuni din cauza intensificării instabilității regionale, susține raportul.

Evenimentele recente din Orientul Mijlociu au majorat semnificativ prețurile la energie, Brent urcând peste $85 pe baril, de la sub $70 la mijlocul lunii februarie și $60 la sfârșitul lui decembrie.

Creșterea prețurilor la energie separă exportatorii de importatorii din piețele emergente

Această divergență are implicații pentru statele suverane din piețele emergente, în special pentru importatorii nete de energie mari, care sunt probabil să se confrunte cu o inflație mai ridicată și cu deteriorarea balanțelor externe.

Țări din Europa Centrală și de Est — inclusiv Macedonia de Nord, Serbia, Ungaria și Turcia — se află printre cele cu expunere semnificativă.

Aceeași situație se aplică suveranilor frontali africani precum Zambia și Senegal, precum și economiilor din America Latină, inclusiv Panama și El Salvador.

Pakistanul intră, de asemenea, în această categorie din cauza deficitului său energetic considerabil.

Aceste țări sunt deosebit de vulnerabile la schimbările de preț și de aprovizionare cu energie, a declarat James Wilson, strategist pentru titluri suverane din piețele emergente la ING Group, într-un raport recent.

„Partea pozitivă a acestei dinamici, desigur, este că exportatorii de petrol ar trebui, în general, să beneficieze de creșterea prețurilor”, a spus Wilson. 

Oman, Kuwait și Qatar au, în general, un excedent net de combustibil semnificativ, depășind 30% din PIB.

Totuși, riscurile de securitate potențiale din regiune pentru aceste state sunt susceptibile să anuleze avantajele economice obținute din prețurile mai mari ale petrolului.

Ca urmare, investitorii sunt susceptibili să vadă ca potențiali beneficiari ai prețurilor mai mari la țiței exportatorii de petrol din afara regiunii imediate, a adăugat Wilson.

Acestea includ state africane precum Angola, Gabon și Nigeria, precum și Kazakhstan în Asia Centrală.

Impactul în GCC variază; sentimentul se slăbește

În grupul de țări GCC, corelația tipică între prețul petrolului și primele de risc suveran a slăbit recent. 

În ciuda creșterii prețurilor la petrol, spread-urile suverane din GCC s-au lărgit în raport cu omologii Investment Grade, arată raportul. 

Această divergență apare pe fundalul tensiunilor regionale, inclusiv acțiunilor de ripostă ale Iranului împotriva bazelor militare și a instalațiilor petroliere/rafinăriilor din întreaga zonă GCC, ceea ce ridică, de asemenea, îngrijorări privind siguranța traficului de petroliere și, implicit, a rutelor de export.

Impactul nu este uniform în întreaga zonă GCC. Bahrain este cel mai vulnerabil din punct de vedere al creditului, din cauza unei poziții financiare mult mai slabe și a fundamentelor în deteriorare, contrastând puternic cu îmbunătățirea poziției Omanului și revenirea la rating de investment-grade anul trecut.

Oman este cea mai deschis neutră țară din regiune, cerând dezescaladarea în pofida atacurilor cu drone.

Se pare că depinde mai puțin de Strâmtoarea Hormuz pentru exporturi decât Qatarul, care se bazează puternic pe Strâmtoare pentru LNG, a remarcat Wilson.

Între timp, EAU se confruntă cu consecințe economice semnificative, în principal prin perturbări în sectoarele sale cheie: turism, transport și tranzit. 

Aceste provocări sunt agravate de o perioadă dificilă pentru obligațiunile denominate în monedă dură ale țării, ca urmare a eliminării sale din indicii de obligațiuni EMBI ai JP Morgan.

Această eliminare, însă, se datorează, în esență, „promovării” EAU din statutul de piață emergentă.

Principalul risc pentru Arabia Saudită este perturbarea infrastructurii energetice; totuși, țara are o atenuare parțială datorită disponibilității unor rute alternative potențiale de export prin Marea Roșie, a notat Wilson

Aversiunea la risc ar putea inversa îmbunătățirea sentimentului pentru piețele emergente

La nivel global, dolarul puternic, randamentele mai mari și aversiunea la risc pun presiune pe piețele de credit ale piețelor emergente. 

Deși impactul depinde de durata și severitatea acțiunilor militare, aceste evoluții urmează unui an în care sentimentul investitorilor față de piețele emergente s-a îmbunătățit.

„Am văzut fluxuri larg răspândite către activele din piețele emergente de la ‘Ziua Eliberării’ de anul trecut, inclusiv portofolii puternice, în general către datorie EM în regiuni variate la începutul anului”, a adăugat Wilson. 

Impulsele puternice în emisiunile primare s-au încetinit, pe bună dreptate, în ultima perioadă.

Mai mult, o inversare mai persistentă a acestor fluxuri către EM rămâne un risc, în special dacă consensul inițial pozitiv în jurul acestei clase de active, observat la începutul anului, se modifică.

Strângerea largă pentru creditul EM a condus la niveluri ale spread-urilor apropiate de minime istorice, semnificativ mai strânse decât mediile pe termen lung pentru toate categoriile de rating înainte de cea mai recentă volatilitate, conform raportului. 

Deși vânzarea recentă a fost relativ ordonată, este doar o mică fluctuație în perspectiva pe termen lung, potrivit lui Wilson. 

Dacă conflictul se va intensifica și perturbările la nivel global vor continua, anticipăm o decomprimare mai largă a spread-urilor față de nivelurile curente.

Mai exact, spread-urile pentru emisiunile cu rating single-B, pe denumiri cu beta mai ridicat și frontieră, ar putea suporta riscuri semnificative, a adăugat el.