Procesul‑verbal al Fed arată o reducere în 2026; războiul păstrează incertitudinea

Minutele ședinței Rezervei Federale din March au arătat că factorii de decizie se așteaptă în continuare să reducă ratele dobânzii în acest an, chiar dacă incertitudinile legate de războiul din Iran și de tarife umbrează perspectiva economică.

Înregistrarea ședinței Comitetului Federal pentru Operațiuni pe Piața Deschisă (FOMC) din March 17–18 a evidențiat un echilibru delicat, oficialii evaluând riscurile atât pentru inflație, cât și pentru ocuparea forței de muncă.

Deși majoritatea participanților au văzut o cale spre relaxarea politicii, ei au recunoscut și scenarii care ar putea impune înăsprirea dacă inflația se dovedește mai persistentă.

Războiul umbrește perspectivele pentru inflație și creștere

Factorii de decizie au observat că escaladarea tensiunilor din Orientul Mijlociu ar putea împinge prețurile energiei în sus, contribuind posibil la o inflație mai largă, în timp ce slăbește creșterea economică.

„Majoritatea participanților au comentat că era prea devreme pentru a ști cum vor afecta evoluțiile din Orientul Mijlociu economia SUA și au considerat prudentă continuarea monitorizării situației și evaluarea implicațiilor pentru poziția adecvată a politicii monetare”, se arată în minute.

Oficialii au subliniat necesitatea de a rămâne „agili” pe măsură ce evaluează datele noi, în special având în vedere că inflația rămâne peste obiectivul de 2% al Fed și piața muncii arată semne de slăbire.

„Marea majoritate a participanților au apreciat că riscurile în sens ascendent pentru inflație și cele în sens descendent pentru ocuparea forței de muncă erau ridicate, iar majoritatea participanților a notat că aceste riscuri s-au intensificat odată cu evoluțiile din Orientul Mijlociu”, se arată în minute.

Ședința a avut loc la câteva săptămâni după ce acțiuni militare implicând SUA, Israel și Iran au declanșat o creștere a costurilor energetice la nivel global.

Deși un armistițiu a condus între timp la scăderea prețurilor petrolului, factorii de decizie au semnalat incertitudinea privind durabilitatea acestuia.

Scenarii opuse: reduceri vs majorări

În ciuda riscurilor sporite, majoritatea oficialilor încă prevăd reduceri ale ratelor dacă inflația continuă să se tempereze.

„Mulți participanți au apreciat că, în timp, ar deveni probabil adecvată reducerea intervalului țintă pentru rata fondurilor federale dacă inflația ar scădea în conformitate cu așteptările lor”, se arată în minute.

În același timp, mai mulți factori de decizie au ridicat posibilitatea ca inflația să rămână ridicată, necesitând o cale diferită.

„Unii participanți au apreciat că exista un argument solid pentru o descriere cu două direcții a deciziilor viitoare privind ratele dobânzilor ale comitetului în declarația post-ședință, reflectând posibilitatea ca ajustări în creștere ale intervalului țintă pentru rata fondurilor federale să fie adecvate dacă inflația ar rămâne peste nivelul țintă”, se arată în minute.

În cele din urmă, FOMC a votat cu 11-1 pentru a menține rata de referință neschimbată, în intervalul 3,5%–3,75%.

Îngrijorările legate de piața muncii cresc

Dincolo de inflație, oficialii și-au exprimat îngrijorarea tot mai mare cu privire la piața muncii, care a înregistrat o creștere limitată a locurilor de muncă în afara sectoarelor legate de sănătate.

„Marea majoritate a participanților au apreciat că riscurile pentru partea de ocupare a mandatului erau înclinate în sens descendent”, se arată în minute. „În special, mulți participanți au avertizat că, în situația actuală a ratelor scăzute de creare netă de locuri de muncă, condițiile pieței muncii păreau vulnerabile la șocuri adverse.”

Minutele au menționat, de asemenea, că prețurile mai mari ale petrolului ar putea „reduce puterea de cumpărare a gospodăriilor, înăspri condițiile financiare și reduce creșterea în străinătate”, consolidând riscurile în sens descendent pentru ocupare.

Jerome Powell a avertizat, separat, împotriva unei înăspriri premature, observând că majorarea ratelor prea devreme pentru a contracara inflația ar putea avea efecte negative pe termen mai lung din cauza decalajelor de transmitere ale politicii.

Deși factorii de decizie încă proiectează o reducere a ratei în acest an, piețele financiare rămân sceptice, investitorii anticipând în mare parte că Fed va menține poziția.

Între timp, încetinirea creșterii economice — PIB‑ul a crescut doar cu 0,7% în al patrulea trimestru din 2025 și se situează la 1,3% la începutul anului 2026 — a determinat unii analiști de pe Wall Street să majoreze așteptările privind o recesiune.