De ce scade acțiunea Goldman Sachs în ciuda unor câștiguri excepționale?

Acțiunile Goldman Sachs au scăzut cu peste 4% în tranzacțiile premarket, chiar dacă gigantul de pe Wall Street a raportat o performanță solidă în primul trimestru, investitorii concentrându-se însă pe slăbiciuni în anumite părți ale activității și pe un orizont mai incert.

Banca a declarat că profitul a crescut cu 19% în primul trimestru, susținut de reluarea activității de fuziuni și achiziții și de volatilitatea ridicată a piețelor, care a stimulat divizia sa principală de banking și piețe.

Totuși, reacția pieței sugerează că așteptările erau chiar mai mari.

Dealmaking puternic și tranzacționarea acțiunilor alimentează creșterea

Veniturile totale pentru trimestrul încheiat la 31 martie au crescut cu 14,4% anual, la 17,23 miliarde USD, depășind estimarea medie a analiștilor de 16,99 miliarde USD compilată de FactSet.

Veniturile din Global Banking and Markets au urcat cu 19% până la 12,74 miliarde USD, peste consensul de 12,13 miliarde USD.

Comisioanele din investment banking au sărit cu 48% până la 2,84 miliarde USD, reflectând o reluare a activității de fuziuni și achiziții.

Veniturile din subscrierea de acțiuni au sărit cu 44,6% până la 535 milioane USD, în timp ce veniturile nete din acțiuni au crescut cu 27% până la 5,33 miliarde USD.

Rezultatele au fost susținute de un val de tranzacții și de creșterea activității de tranzacționare a clienților, pe măsură ce piețele au reacționat la tensiunile geopolitice, în special la războiul din Iran, care a generat volatilitate în clasele de active.

Directorul executiv David Solomon a descris raportul de câștiguri pe primul trimestru drept „foarte puternic”, subliniind capacitatea băncii de a valorifica condițiile de piață în schimbare.

Slăbiciunea FICC temperă entuziasmul

În ciuda numerelor headline solide, investitorii au fost neliniștiți de scăderea veniturilor din fixed income, valute și mărfuri (FICC), care au coborât cu 10% până la 4,01 miliarde USD, sub consensul FactSet de 4,83 miliarde USD.

Veniturile din finanțarea FICC au crescut cu 5% până la 1,01 miliarde USD, dar veniturile din intermediere, adică market-making, au scăzut cu 13% până la 2,95 miliarde USD.

Scăderea a fost determinată de venituri mai mici din produse legate de ratele dobânzii, titluri ipotecare și piețe de credit, chiar dacă tranzacționarea mărfurilor a rămas relativ puternică.

Axel Rudolph, analist tehnic-șef la IG, a spus că rezultatele nu au „captat atenția investitorilor”, observând că, deși performanța a fost solidă, aceasta a fost inferioară așteptărilor ridicate.

„Goldman Sachs a livrat un set solid de cifre, dar în acest mediu «solid» nu este suficient pentru a menține interesul investitorilor. Forța în tranzacționarea de acțiuni și în dealmaking arată că mecanismul încă funcționează bine, însă scăderea veniturilor FICC amintește că nu este o stradă cu sens unic, mai ales cu piețele afectate de războiul din Iran,” a spus el.

Așteptările ridicate apasă reacția pieței

Analiștii au spus că reacția moderată a pieței reflectă nivelul ridicat stabilit de investitori după o perioadă de creștere puternică a acțiunii și condiții operaționale favorabile.

„După o astfel de creștere puternică a prețului acțiunii, investitorii căutau clar ceva excepțional, nu doar ceva bun,” a adăugat Rudolph.

El a avertizat că rezultatele ar putea reprezenta un vârf pe termen scurt.

„Problema mai mare este că rezultatele Goldman par a fi o captură a unei lumi care poate deja se estompează,” a spus el, indicând creșterea prețului petrolului, îngrijorările legate de inflație și riscurile de recesiune.

În acest context, a adăugat el, „cifrele de astăzi riscă să fie văzute ca apropiate de vârful câștigurilor,” ceea ce poate explica de ce investitorii au ales să înregistreze profituri.

Perspectivele sunt întunecate din cauza riscurilor macro

Deși banca a beneficiat de volatilitate și de un cadru de reglementare mai relaxat care a susținut dealmakingul, perspectivele rămân incerte.

Rudolph a spus că, odată cu „o creștere a prețurilor petrolului, temeri legate de inflație și reapariția riscurilor de recesiune, perspectivele pentru dealmaking și activitatea pe piețele de capital devin mult mai puțin sigure.”

Veniturile FICC, în special, sunt în mod inerent volatile și sensibile la mișcările ratelor dobânzilor, piețelor de credit și mărfurilor.

Aceasta a fost vizibilă în ultimele luni, pe măsură ce piețele energetice fluctuează în contextul tensiunilor geopolitice.

Tranziția Goldman departe de anumite inițiative orientate către consumator, inclusiv mutarea programului de card Apple către JPMorgan Chase, reflectă de asemenea o recalibrare mai largă a strategiei către activități instituționale de bază.