PIB China 5% peste așteptări; scăderea de 11,2% în imobiliare ridică îngrijorări

Economia Chinei a crescut cu 5% în primul trimestru, ușor peste așteptări, oferindu-i o ușurare Beijingului în timp ce factorii de decizie evaluează posibilele consecințe ale conflictului din Orientul Mijlociu.

Cifra principală sugerează că activitatea s-a stabilizat după un final slab al anului trecut, dar o privire mai atentă asupra datelor arată că redresarea rămâne inegală și încă foarte dependentă de industrie, nu de consumatori.

Aceasta este ideea centrală pentru investitori și factori de decizie deopotrivă.

La suprafață, creșterea s-a menținut mai bine decât se prognozase, producția industrială și investițiile venind ambele peste așteptări.

În adâncime, însă, economia continuă să arate semne familiare de tensiune: cheltuielile consumatorilor rămân slabe, declinul din sectorul imobiliar se adâncește, iar riscurile externe cresc.

Ce arată datele

Citirea PIB pentru primul trimestru de 5% a fost peste media de 4,8% din sondajul Reuters realizat în rândul a 51 de economiști.

De asemenea, a marcat o îmbunătățire clară față de expansiunea de 1,2% înregistrată în trimestrele precedente, sugerând că măsurile de stimulare și activitatea mai puternică a fabricilor au început să se reflecte în creșterea agregată.

Alți indicatori au transmis însă o imagine mai mixtă. Producția industrială a crescut cu 5.7% față de anul precedent, depășind estimările și întărind opinia că industria manufacturieră a rămas unul dintre pilonii mai rezilienți ai economiei.

Investițiile în active fixe au crescut cu 1.7%, ușor sub ritmul pe care mulți investitori l-ar asocia cu o redresare convingătoare, dar totuși suficient pentru a indica că cheltuielile pentru infrastructură și ale companiilor nu s-au oprit în totalitate.

Slăbiciunea a apărut pe partea consumatorilor.

Vânzările cu amănuntul au crescut doar cu 1.7%, ratând așteptările și subliniind cât de fragilă rămâne cererea gospodăriilor.

Investițiile în sectorul imobiliar au scăzut cu 11.2% față de anul precedent, o contracție chiar mai abruptă decât înainte, arătând că sectorul imobiliar continuă să tragă în jos încrederea, construcțiile și cererea internă mai largă.

De ce redresarea pare în continuare inegală

Contrastul dintre producția fabricilor și cheltuielile consumatorilor este esențial pentru a înțelege economia Chinei în acest moment.

Producția s-a menținut rezonabil, dar gospodăriile încă nu cheltuiesc cu suficientă putere pentru a crea o redresare mai largă și mai echilibrată.

Asta contează pentru că o creștere durabilă nu poate miza indefinit pe industrie, investiții publice și exporturi, în timp ce cererea internă rămâne temperat.

Consumul slab ridică, de asemenea, întrebări cu privire la eficacitatea sprijinului politic până acum.

Măsurile de stimulare pot ajuta la stabilizarea activității în marjă, dar încă nu au generat un rebound al încrederii care să încurajeze gospodăriile să cheltuiască mai liber.

O piață imobiliară lentă agravează această problemă, deoarece locuința este de mult legată de averea gospodăriilor, veniturile autorităților locale și cererea de investiții.

Prăbușirea din sectorul imobiliar rămâne, între timp, unul dintre cele mai clare capete de vânt structurale. O scădere de două cifre în investițiile imobiliare sugerează că sectorul este încă departe de a găsi un minim.

Aceasta are consecințe nu doar pentru dezvoltatori, ci și pentru lanțurile de aprovizionare din construcții, finanțarea locală și sentimentul pieței în general.

Cum interpretează factorii de decizie și piețele datele

Pentru piețe, datele oferă atât reasigurare, cât și precauție.

Reasigurarea constă în cifra PIB mai puternică decât se aștepta și în producția industrială mai solidă, care sugerează că economia nu se deteriorează atât de rapid pe cât se temea unii.

Precauția provine din componența acelei creșteri, care încă pare dezechilibrată și vulnerabilă la șocuri reînnoite.

Oficialii trebuie, de asemenea, să evalueze posibilele efecte ale scumpirii energiei și incertitudinilor geopolitice.

Chiar și așa, piețele rămân sensibile la modul în care orice escaladare a tensiunilor cu Iranul se transmite în prețul petrolului și în apetitul pentru risc la scară largă.

Pentru China, asta contează deoarece o creștere susținută a prețurilor petrolului și a costurilor de transport ar putea strânge marjele producătorilor, reduce impactul stimulului și complica perspectivele pentru comerț.

Unii economiști susțin că China este relativ bine izolată de cele mai grave efecte imediate ale conflictului, în parte datorită surselor sale de energie și capacității de stocare.

Dar asta nu înseamnă că este imună.

Dacă conflictul majorează costurile globale sau slăbește cererea pe piețele de export, precum Europa și SUA, sectorul extern al Chinei ar putea veni sub presiune mai târziu în cursul anului.

De ce perspectivele rămân fragile

Problema mai mare este dacă reziliența din primul trimestru poate fi susținută.

Exporturile au ajutat la compensarea cererii interne slabe pentru o perioadă, dar acest sprijin s-ar putea dovedi mai puțin fiabil dacă comerțul global se temperează sau costurile de transport cresc.

Contracția surpriză a exporturilor din martie adaugă la senzația că acest pilon al creșterii poate deveni mai puțin de încredere.

Asta lasă China în fața unei provocări familiare: cum să susții creșterea fără a reaprinde dezechilibrele vechi.

Factorii de decizie au în continuare nevoie de un consum mai puternic, de o piață imobiliară mai stabilă și de o încredere mai bună în sectorul privat dacă vor ca redresarea să se extindă semnificativ.

Până acum, datele sugerează că au făcut progrese în stabilizare, dar nu încă în reparare.

În acest sens, cifrele din primul trimestru sunt cel mai bine interpretate ca încurajatoare, dar incomplete.

China a livrat o creștere mai puternică decât se aștepta, iar sectorul manufacturier rămâne o sursă de sprijin.

Dar cheltuielile slabe, scăderea investițiilor imobiliare și creșterea riscurilor externe înseamnă că economia nu se află încă pe o traiectorie clară sau convingătoare de redresare.

Următoarele câteva luni vor depinde de faptul dacă cererea internă se îmbunătățește și dacă șocurile globale, inclusiv cele legate de petrol și comerț, rămân conținute.