De ce nu vrea Trump ca firmele americane să solicite rambursări de tarife?

Acum un an, Donald Trump a numit-o „Ziua Eliberării”.

Astăzi, 330.000 de companii americane depun cereri pentru a-și recupera banii, iar președintele le spune la televizor să nu o facă.

Portalul de rambursări a fost deschis pe 20 aprilie 2026. Până atunci, Curtea Supremă se pronunțase deja cu 6-3 că politica comercială emblematică a lui Trump era neconstituțională.

Ceea ce a urmat este unul dintre cele mai ciudate episoade din istoria economică americană modernă: un guvern obligat simultan printr-o hotărâre judecătorească să ramburseze 166 miliarde de dolari și un președinte care face lobby public pentru ca companiile să lase acei bani pe masă.

Cum a început și cine a plătit de fapt?

Pe 2 aprilie 2025, „Ziua Eliberării”, Trump a anunțat tarife ample pe bază de țară conform International Emergency Economic Powers Act, plus o bază globală de 10% aplicată practic tuturor importurilor.

Logica declarată a fost că costul va fi suportat de țările străine.

Datele au demonstrat contrariul aproape imediat.

Federal Reserve din New York a urmărit povara pe parcursul anului. Din ianuarie până în august 2025, importatorii americani au absorbit 94% din costurile tarifare.

Până în noiembrie, exportatorii străini s-au ajustat ușor, dar firmele și consumatorii americani erau încă responsabili pentru 86%.

National Bureau of Economic Research a estimat povara internă totală la 94%, Institutul Kiel a spus 96%, iar AlixPartners, care lucrează direct cu lanțurile de aprovizionare corporative, a constatat că 80–85% din toate costurile tarifare au fost absorbite pe plan intern, fie de companii care au suportat impactul, fie transferându-l clienților, fie printr-o combinație a celor două.

Tax Foundation estimează că tarifele din 2025 au însemnat o majorare medie a taxelor de $1,000 per gospodărie americană.

Yale's Budget Lab a pus efectul negativ asupra creșterii PIB la 0,5 puncte procentuale pentru anul respectiv.

Jerome Powell a declarat în martie 2026 că tarifele au adăugat între jumătate și trei sferturi de punct procentual la inflație.

Cea mai mare creștere fiscală ca pondere din PIB din 1993 încoace, iar povara a picat aproape în întregime pe umerii firmelor americane și ai persoanelor care cumpără de la ele.

Daunele corporative, pe nume și cifre

Sectoul auto a suferit lovitura cea mai severă.

Taxele pe vehicule și piese importate au costat industria $35.4 miliarde de la implementare, conform unei analize a documentelor financiare.

GM, Ford și Stellantis au absorbit împreună $6 miliarde în 2025.

Toyota a proiectat un impact de $9.5 miliarde asupra operațiunilor sale din SUA pentru anul fiscal.

Retailul a urmat. Gap a estimat impactul tarifar la $100–150 milioane.

Levi Strauss a plătit suficiente taxe pentru importurile de denim și îmbrăcăminte încât directorul financiar a confirmat public o rambursare estimată la $80 milioane.

McCormick a avertizat investitorii că tarifele ar putea costa $70 milioane într-un singur an fiscal, pentru că piperul negru, scorțișoara și vanilia provin exact din țările pe care Washingtonul a decis să le vizeze.

Numeroase firme au întârziat impactul asupra consumatorilor vânzând din stocurile pre-tarifare și stabilind prețuri în funcție de ceea ce plătiseră înainte de Ziua Eliberării, nu în funcție de costurile importurilor după.

Acel tampon s-a epuizat până la sfârșitul anului.

Până la sfârșitul lui 2025, Council on Foreign Relations a constatat că americanii suportau costuri tarifare la rate de până la 100% pentru multe bunuri durabile de consum.

Hotărârea Curții Supreme și întrebarea de $166 miliarde

Pe 20 februarie 2026, Curtea Supremă a decis cu 6-3 că IEEPA nu autorizează președintele să impună tarife.

Opinia majoritară a fost că puterea de a impune tarife este o ramură a puterii de taxare, iar aceasta aparține Congresului conform Articolului I din Constituție.

Fiecare tarif impus sub IEEPA, incluzând taxele din Ziua Eliberării și toate taxele reciproce specifice pe țări, a fost declarat invalid din momentul în care a fost colectat pentru prima dată.

Penn Wharton estimează că rambursările totale ar putea ajunge la $175 billion.

CBP estimează $166 billion pentru 53 de milioane de expediții de la mai mult de 330.000 de importatori.

Portalul de rambursare, numit CAPE, a intrat în funcțiune pe 20 aprilie și procesează cererile electronic în termen de 60–90 de zile de la acceptare.

Deși portalul a fost deschis doar de câteva zile, până la 14 aprilie doar 56.497 de importatori înregistraseră contul bancar necesar pentru a primi plata, ceea ce înseamnă că majoritatea companiilor eligibile nu făcuseră nici măcar primul pas pentru a colecta banii care le sunt legal datorați.

„Îi voi ține minte”

La o zi după deschiderea portalului, Trump a apărut la CNBC în emisiunea Squawk Box.

A fost întrebat despre Apple și Amazon, două dintre cele mai proeminente companii care nu depuseseră cereri.

A spus că ar fi „brilant” dacă ar alege să nu facă asta. „Îi voi ține minte”, a spus el.

Apple se află în negocieri active privind angajamente de producție în SUA și nu-și poate permite să antagonizeze Washingtonul. Amazon operează una dintre cele mai mari infrastructuri cloud care deservesc guvernul federal.

Pentru ambele, depunerea unei cereri valide de rambursare implică un cost politic real.

Președintele le cerea explicit corporațiilor să renunțe voluntar la bani pe care o Curte Supremă cu 6-3 a spus că guvernul i-a colectat ilegal.

O analiză Citi din 10 aprilie cuantifică miza pe companie.

Walmart are de primit aproximativ $10.2 billion, Target $2.2 billion, Nike $1 billion, Kohl's $550 million, Gap $400 million și Macy's $320 million.

Companiile de transport, FedEx, UPS și DHL, au depus toate cererile în Ziua 1 și s-au angajat să restituie rambursările clienților.

Costco a luptat în instanță încă din noiembrie 2025, depunând un proces federal înainte ca Curtea Supremă să se pronunțe, și s-a angajat să returneze banii prin prețuri mai mici.

Aceste companii au calculat că costul legal și reputațional de a nu depune cererea depășește riscul politic.

Ce înseamnă asta pentru investitori?

Marea majoritate a companiilor care au raportat recent rezultate au exclus integral veniturile din rambursări din orientările lor viitoare, și aceasta este decizia corectă pentru moment.

Administrația a semnalat că va contesta rambursările în mod agresiv.

Trump a apelat la aceeași zi la Secțiunea 122 din Trade Act din 1974, încercând să reconstruiească autoritatea tarifară printr-un mecanism legal diferit, iar aceasta este deja contestată în instanță.

Tarifele conform Secțiunii 232 pentru oțel, aluminiu, automobile, cupru și cherestea rămân complet în vigoare și nu fac deloc parte din acest proces de rambursare, astfel încât structura costurilor industriei auto nu s-a schimbat.

Rambursarea, dacă și când va ajunge, reprezintă un eveniment unic în bilanț pentru retaileri. Asta înseamnă numerar potențial pentru răscumpărări de acțiuni, rambursarea datoriei sau reduceri de prețuri.

Investitorii care anticipează câștiguri din rambursări înainte ca situația juridică să se lămurească se grăbesc.

O politică comercială care a costat industria internă zeci de miliarde, a adăugat aproape un punct procentual la inflație și a fost anulată de Curtea Supremă a schimbat totuși definitiv peisajul lanțului de aprovizionare.

Companiile au redirecționat sursele de aprovizionare, au construit noi relații cu furnizori și au restructurat achizițiile. O parte din această reconfigurare este ireversibilă, indiferent de ce se întâmplă în instanță.

Costul total al Zilei Eliberării nu va apărea niciodată în vreun cuantum al rambursărilor.