Decizia Fed privind ratele de dobândă săptămâna viitoare: ce ne așteaptă

Se așteaptă pe scară largă ca Rezerva Federală a SUA să păstreze ratele dobânzilor nemodificate la reuniunea sa din 28–29 aprilie, în timp ce factorii de decizie evaluează efectele economice ale creșterii prețurilor la energie în raport cu semnele de reziliență din piața muncii.

Decizia survine într-un moment în care piețele financiare recalibrează așteptările pentru reducerile de dobândă, în timp ce președintele Fed, Jerome Powell, se confruntă cu un act de echilibru delicat între controlul inflației și susținerea creșterii într-un mediu global din ce în ce mai incert.

Piețele se pregătesc pentru o politică stabilă

Se estimează că Comitetul Federal pentru Operațiuni pe Piață Deschisă (FOMC) va menține rata de politică monetară în intervalul 3,5%–3,75%, marcând a treia ședință consecutivă fără o modificare.

Banca centrală reducese anterior ratele cu 25 de puncte de bază la fiecare dintre cele trei ședințe de la sfârșitul anului trecut, având ca scop protejarea economiei în fața unei piețe a muncii în încetinire.

De atunci, însă, panorama economică s-a schimbat.

Escaladarea războiului din Iran a determinat o creștere accentuată a prețurilor la petrol, adăugând presiune inflaționistă și complicând traiectoria politicii Fed.

Conform datelor compilate de LSEG, traderii acordă o probabilitate de 99,5% ca Fed să rămână în așteptare în această lună.

Investitorii vor urmări îndeaproape comunicarea Fed pentru indicii despre cum interpretează factorii de decizie impactul costurilor energetice mai ridicate și dacă acest lucru le modifică perspectiva pe termen lung privind ratele dobânzii.

Șocul petrolier amână așteptările privind reducerile de dobândă

Creșterea accentuată a prețurilor la energie a schimbat semnificativ așteptările pieței privind relaxarea monetară.

Înainte ca conflictul să se intensifice la sfârșitul lunii februarie, investitorii anticipau cel puțin două reduceri ale dobânzii în 2026.

Această perspectivă s-a schimbat acum dramatic, piețele anticipând mai puțin de o reducere standard de 25 de puncte de bază până în decembrie.

Un sondaj Reuters realizat între 17 și 21 aprilie reflectă o tendință similară în rândul economiștilor.

Din 103 respondenți, 56 se așteaptă ca Fed să mențină ratele nemodificate cel puțin până în septembrie, comparativ cu aproape 70% care anticipaseră o reducere până în acel moment cu doar o lună înainte.

Impactul inflaționist al costurilor mai mari la combustibil a afectat, de asemenea, sentimentul consumatorilor, care a scăzut la niveluri-record.

În același timp, factorii de decizie au devenit mai prudenți, chiar și membrii cu orientare acomodativă recunoscând că inflația rămâne peste țintă.

Actul de echilibru al lui Powell iese în prim-plan

Vorbind la Universitatea Harvard la sfârșitul lunii martie, președintele Fed, Jerome Powell, a subliniat o abordare de tip „așteaptă și vezi” pe măsură ce banca centrală evaluează evoluția situației economice.

„Există tensiune între cele două obiective”, a spus Powell, referindu-se la mandatul dublu al Fed de a controla inflația și de a susține ocuparea forței de muncă.

Ratele mai mari ale dobânzii pot ajuta la temperarea inflației, dar riscă să încetinească creșterea economică și să majoreze șomajul.

Piața muncii din SUA a transmis semnale mixte în ultimele luni, economia pierzând aproximativ 92.000 de locuri de muncă în februarie înainte de a înregistra un câștig de 178.000 în martie.

Rata șomajului a fost de 4,3% în martie, în creștere față de 3,8% cu doi ani în urmă.

Efectul cu întârziere al politicii monetare complică în continuare luarea deciziilor, deoarece modificările ratelor necesită, de regulă, luni pentru a avea un impact complet asupra economiei.

Reziliența oferă un anumit tampon

În pofida creșterii riscurilor inflaționiste, unele indicatori sugerează că economia rămâne relativ stabilă.

Indicele general al prețurilor de consum a crescut cu 0,9% în martie, determinat în mare parte de scumpirea benzinei, marcând cea mai mare creștere lunară din 2022.

Totuși, inflația de bază, care exclude alimentele și energia volatile, a crescut mai moderat, cu 0,2%.

Michael Feroli, economist-șef pentru SUA la JP Morgan, a afirmat că acest fapt oferă un motiv în plus de încredere.

„Acest lucru ne oferă puțin mai multă încredere că creșterea economică poate face față șocului actual al prețurilor la energie fără prea multe daune durabile”, a remarcat el, adăugând că reuniunea din aprilie ar trebui să fie „o decizie ușoară” pentru ca Fed să rămână pe poziție.

Marvin Loh, strateg macro global senior la State Street, a subliniat, de asemenea, sprijinul relativ pe care această poziție îl oferă.

„Faptul că Fed rămâne în așteptare… este oarecum sprijinitor, în contrast cu alte bănci centrale care sunt așteptate să majoreze dobânzile în următoarele două ședințe”, a spus el într-un reportaj Reuters.

„Deci … oferă un anumit impuls pozitiv pentru activele din SUA.”

Accentul se mută pe orientările viitoare și incertitudinea privind conducerea

Deși decizia de politică în sine pare în mare parte stabilită, atenția va fi probabil concentrată pe orientările viitoare.

Analiștii spun că întrebarea cheie este dacă mesajele Fed vor determina piețele să ajusteze așteptările pentru ședințele viitoare.

Elmar Voelker de la LBBW a afirmat că potențialul pentru schimbări majore în așteptări la această ședință este limitat, investitorii privindu-se deja spre iunie, când vor fi publicate proiecțiile economice actualizate.

Reuniunea are loc, de asemenea, pe fondul incertitudinii privind conducerea băncii centrale.

Mandatul lui Powell ca președinte urmează să se încheie pe 15 mai, iar posibilul său succesor, Kevin Warsh, așteaptă confirmarea.

Totuși, tensiunile politice legate de acest proces ar putea întârzia tranziția.