Interviu: Kothari (IBJA) — taxa pe aur va lovi nunțile, va încuraja contrabanda

Gospodăriile indiene se confruntă cu „facturi de bijuterii dureros de scumpe” în acest sezon de nunți, după o majorare bruscă a taxei pe importul de aur — o măsură declanșată de o scădere a rezervelor valutare de $38.5B și care stârnește temeri privind intrări pe piața gri comparabile cu vârfurile din FY14, avertizează veteranul în bullion Prithviraj Kothari.

Majorarea bruscă a taxelor de import pentru aur din India a venit într-un moment extrem de nefavorabil, suprapunându-se cu cererea maximă din perioada nunților și sărbătorilor.

Măsura, menită să consolideze rezervele valutare care au scăzut de la $728.49 billion la $690 billion în doar zece săptămâni, a majorat instantaneu costurile bijuteriilor și a zdruncinat comerțul cu bullion.

Aurul, care reprezintă aproape o zecime din factura totală de import a Indiei, a devenit punctul central al gestionării de urgență a balanței de plăți.

Prithviraj Kothari — Managing Director la RiddiSiddhi Bullions Ltd., Președinte al India Bullion and Jewellers Association și Chairman al Jain International Trade Organisation — este considerat pe scară largă „Regele bullionului din India”, făcându-l una dintre cele mai autorizate voci din industria aurului din India.

Pentru gospodării, impactul este imediat. „Importing ₹1 lakh worth of gold now attracts ₹15,000 in duty, up from ₹6,000 overnight,” Kothari told Invezz in an exclusive interview. 

Reacțiile din industrie au fost rapide și împărțite.

În timp ce organismele de profil recunosc intenția guvernului, mulți avertizează asupra consecințelor neintenționate.

India Bullion and Jewellers Association (IBJA) se teme că contrabanda s-ar putea reactiva la scară largă, amintind episoadele anterioare când tarifele mai mari au stimulat intrări neoficiale de 150–200 de tone pe an.

„În loc să recurgă la restricții cantitative, Ministerul de Finanțe a optat pentru descurajări bazate pe preț care păstrează flexibilitatea pieței și opțiunea consumatorului — un răspuns de urgență la balanța de plăți, calibrat, deși dur”, a declarat Kothari.

Mai jos, extrase editate din interviu:

Invezz: How do you assess the government’s rationale behind raising import duties on gold at this point in time?  

Prithviraj Kothari: Justificarea este defensibilă, dar dură. Rezervele valutare au scăzut de la un maxim istoric de $728.49 billion la $690 billion în aproximativ 10 săptămâni — o scădere de $38.5B. 

Aurul singur a reprezentat o proporție uriașă a facturii naționale de import. În loc să recurgă la restricții cantitative, Ministerul de Finanțe a optat pentru descurajări bazate pe preț care păstrează flexibilitatea pieței și opțiunile consumatorilor — un răspuns de urgență la balanța de plăți, calibrat, deși dur, agravat de presiunea asupra prețului petrolului generată de situația din Asia de Vest.

Invezz: What immediate reactions are you hearing from bullion traders and jewellers across India?  

Prithviraj Kothari: Răspunsul din partea industriei a fost imediat și divizat. Secretarul național al IBJA, Surendra Mehta, a recunoscut intenția guvernului, atenționând în același timp că majorarea ar putea afecta cererea, întrucât prețurile erau deja ridicate. 

Un dealer de bullion al unei bănci din Mumbai a avertizat că piețele gri probabil se vor reactiva, deoarece stimulentele pentru a introduce aur ilegal sunt mari la nivelurile actuale ale prețurilor. All India Gem And Jewellery Domestic Council a avertizat că majorarea taxei va afecta industria bijuteriilor de ₹5 trillion și, în mod pervers, va încuraja contrabanda.

Invezz: How much of an impact will this duty hike have on consumer demand during the upcoming wedding and festival season?  

Prithviraj Kothari: Cu sezonul nunților deja în plină desfășurare și gospodăriile indiene animate de un spirit de cumpărare festiv, majorarea bruscă ar putea lăsa consumatorii cu facturi de bijuterii dureros de scumpe. 

Importul de aur în valoare de ₹1 trillion atrage acum o taxă de ₹15,000, față de ₹6,000 la începutul săptămânii. Seturile masive de nuntă ar putea ceda locul bijuteriilor mai ușoare, cumpărăturile festive vor întâmpina presiuni de amânare, iar activitatea de schimb de bijuterii — deja reprezentând peste 40% din vânzările unor retaileri — se va intensifica și mai mult.

Invezz: What risks do you see for India’s jewellery industry if higher duties persist — especially for small retailers?  

Prithviraj Kothari: Exportatorii se confruntă acum cu garanții bancare de ₹2.8 million–3.0 million per kg pentru aurul scutit de taxe, emise de agenții nominalizate, blocând grav capitalul de lucru și sufocând exporturile. 

Istoria este instructivă: în 2012, comercianții au organizat greve de 13 zile din cauza unei majorări mult mai mici, sursele de piață susținând că industria a pierdut peste ₹180 billion în 12 zile. Bijutierii mari precum Titan și Kalyan, care au raportat o creștere a veniturilor de 41–42% an‑pe‑an în trimestrul trei al FY26, au amortizoarele necesare pentru a absorbi șocul — micii retaileri nu.

Invezz: How might this policy affect India’s position as one of the world’s largest gold importers?  

Prithviraj Kothari: Dependența structurală a Indiei de import nu este ușor elastică la tarife. Chiar dacă prețurile aurului au crescut de la $76,617 per kg la $99,825 per kg, o creștere de 30%, volumele de import au scăzut doar cu 4.76% la 721 tone, în timp ce valoarea importurilor a urcat cu 24% la $71.98 billion. 

Majorarea taxei va comprima cumpărăturile discreționare marginale, dar este puțin probabil să schimbe poziția Indiei. Deși taxele mai mari ar putea tempera cererea, impactul poate fi compensat de o reluare a contrabandei, care se atenuase după ce India redusese tarifele la mijlocul anului 2024.

Invezz: How will this move accelerate the shift toward recycled gold and domestic refining capacity?  

Prithviraj Kothari: Reciclarea netă în primul trimestru al 2026 a fost de 31.2 tone, în creștere cu 20% YoY și 44% trimestru‑la‑trimestru — chiar înainte de această majorare a taxei. Analiza econometrică a World Gold Council arată că o creștere de 1% a prețului aurului majorează reciclarea cu 0.6%. 

Ponderea doré‑ului în totalul importurilor a crescut de la 7% în 2013 la 22%, reflectând creșterea rafinării interne. Schema revizuită de monetizare a aurului permite bijutierilor să acționeze ca centre de colectare și testare a purității, ceea ce ar putea susține un ecosistem de reciclare mai organizat.

Invezz: What are IBJA’s latest figures on India’s gold imports and recycling flows, and how do they compare with past duty hike episodes?  

Prithviraj Kothari: În primul trimestru al 2026, cererea totală de aur a crescut cu 10% YoY, ajungând la 151 tone, cu cererea de investiții la 82 tone depășind bijuteriile la 66 tone, iar cererea pentru lingouri/monede atingând cel mai ridicat nivel pentru T1 din 2013. 

Activele ETF‑urilor de aur din India au crescut cu 191% YoY la ₹1.7 trillion, India reprezentând 32% din cererea globală de ETF în T1. Comparativ cu episodul din 2022 — când confiscările au crescut cu 47% la 3,502 kg, iar cazurile au urcat la 3,982 — contextul macro actual implică intrări informale similare sau mai mari, având în vedere că prețurile sunt cu 30% mai mari.

Invezz: Do you have estimates of unofficial inflows or smuggling volumes during previous duty hikes, and what baseline should we expect this time?  

Prithviraj Kothari: Episoadele trecute de majorare a taxelor sunt clare. Când India a crescut taxa de la 2% la 10% între 2012–13, cazurile de confiscare au sărit de la 503 (FY12) la 2,450 (FY14) la 3,412 (FY15). 

Agențiile de informații au estimat 50 de tone contrabate în FY14; World Gold Council a evaluat la 200 de tone — ambele eclipsând confiscările de 1.45 tone, confirmând că agențiile capturează doar 1–2% din fluxurile reale. 

Episodul din 2022 cu o taxă de 15% a dus la o creștere a confiscărilor cu 47% până la 3,502 kg. Având prețurile aurului acum cu 30% mai mari și rutarea prin Dubai consolidată la $16.5 billion, se estimează intrări neoficiale de 150–200 tone anual — rivale cu vârfurile din FY14 — ca bază de referință pentru acest ciclu.

Invezz: What advice would you give policymakers to balance revenue needs with industry sustainability?  

Prithviraj Kothari: Factorii de decizie trebuie să treacă dincolo de instrumentele tarifare brute. Creșterea taxelor de import rareori reduce importurile de aur — ea doar mărește prețurile, alimentează contrabanda și crește costurile de export. 

Un cadru mai durabil necesită patru acțiuni paralele: revizuirea Gold Monetisation Scheme pentru a debloca cele estimate 30,000 tone de aur aflate în gospodării; promovarea bijuteriilor cu carataj mai mic, 18K și 14K, pentru a reduce importurile cu 20–30%; eliberarea exportatorilor de povara garanției bancare de ₹2.8 million–3.0 million/kg care sufocă IMM‑urile; și legarea taxei de 15% de praguri specifice ale rezervelor valutare pentru a restabili certitudinea planificării. 

Invezz: Looking ahead, do you foresee further government measures — such as higher duties or restrictions — if demand remains strong despite this hike?  

Prithviraj Kothari: Experții se tem că guvernul ar putea lua în considerare măsuri suplimentare dacă presiunile externe se înrăutățesc, inclusiv pași de impozitare suplimentari sau politici menite să reducă importurile. 

Un IGST de 3% asupra importurilor de aur anterior a împins importurile din aprilie la cel mai scăzut nivel din aproape 30 de ani — demonstrând că guvernul va suprapune instrumente simultan. 

Declanșatoarele cheie ar fi ruperea pragului de ₹100 pentru un dollar, petrolul peste $107/bbl sau lărgirea deficitului contului curent (CAD) peste 1.5% din PIB. O anulare completă înainte ca conflictul din Asia de Vest să se rezolve pare puțin probabilă.