Mașina timpului AI: Cum Cisco, Intel și Corning reaprind teama unui colaps în tech

La mai bine de 25 de ani de la prăbușirea dot-com care a șters trilioane de dolari din valoarea de piață, unele dintre aceleași companii care odinioară simbolizau excesele boom-ului internet sunt din nou în centrul celui mai puternic raliu de pe Wall Street.

Cisco Systems, Intel și Corning — trei companii al căror urcuș meteoric și prăbușire au ajuns să definească bula tehnologică din 2000 — înregistrează acum reveniri dramatice alimentate de entuziasmul investitorilor pentru inteligența artificială.

Revenirea lor combinată a reaprins dezbaterea dacă piețele asistă la stadiile incipiente ale unei alte manii speculative.

Raliul reînnoit s-a accelerat în această săptămână după ce Cisco a raportat rezultate mai bune decât se aștepta și și-a majorat semnificativ prognoza pentru cererea legată de AI.

Acțiunile gigantului din networking au urcat cu 17% joi, atingând un nivel record, marcând cel mai mare avans dintr-o singură zi în peste două decenii și cea mai bună evoluție de la consecințele prăbușirii dot-com din 2002.

Mișcarea a contribuit la un raliu mai larg în rândul titlurilor tehnologice tradiționale legate de infrastructura AI, ajutând ETF-ul State Street Technology Select Sector să atingă noi maxime istorice la începutul săptămânii.

Totuși, asemănările cu sfârșitul anilor 1990 devin greu de ignorat pentru mulți investitori.

Revenirea Cisco în AI surprinde Wall Street

La începutul acestei săptămâni, traderii pe opțiuni începuseră să ia poziții optimiste pe Cisco, anticipând un raport trimestrial puternic condus de afacerea sa în infrastructura AI.

Acele pariuri au dat roade.

Cisco a depășit așteptările Wall Street atât la venituri, cât și la câștiguri, raportând o creștere pronunțată a cererii din partea furnizorilor hyperscale de cloud care investesc masiv în centre de date pentru AI.

Compania a declarat că a înregistrat $5.3B în comenzi pentru infrastructură AI de la hyperscalers până în prezent în acest an fiscal și și-a majorat așteptările pentru întregul an la $9B, față de $5B anterior.

Conducerea a spus că majorarea a fost determinată de o cerere în plină expansiune, care arată puține semne de încetinire.

Cisco s-a poziționat din ce în ce mai mult ca un furnizor crucial de echipamente de rețea, optică și siliciu folosite în centrele de date pentru AI, beneficiind de cheltuieli masive ale giganților tehnologici care se întrec să construiască infrastructură AI.

Acțiunile au câștigat peste 50% doar în acest an.

„Un enorm déjà vu din anii 1990 — dar, de fapt, pentru Cisco ar putea fi doar începutul, pe măsură ce investițiile lor în siliciu și optică își aduc roade”, a scris analistul Ben Reitzes de la Melius Research într-o notă.

„Cisco se simte aici mult ca Intel, pentru că miza s-a îndreptat acolo unde CEO-ul Chuck Robbins a investit — recompensând compania pentru siliciul și optica personalizate”, au adăugat analiștii de la Melius.

Analistul Amit Daryanani de la Evercore ISI a punctat, de asemenea, ecouri ale erei boom-ului internet.

„1999 a sunat și vrea înapoi boom-ul rețelist,” a spus Daryanani într-un raport Barron's în timp ce își majora ținta de preț pentru acțiunile Cisco.

„Acesta este un raport break-out, și ne așteptăm ca, pe măsură ce investitorii apreciază durabilitatea creșterii aici, acțiunea să urce în continuare.”

Intel și Corning se alătură revenirii tehnologiei vechi

Cisco nu este singură în această revenire.

Intel, cândva considerată una dintre cele mai mari victime ale perioadei post-dot-com, a depășit luna trecută vârful anterior dinaintea prăbușirii, într-un raliu care a dus acțiunea la o creștere de aproximativ 200% în acest an.

Revenirea companiei a fost legată parțial de optimismul privind cipurile pentru AI și de încrederea în strategia de redresare a CEO-ului Lip-Bu Tan.

De la preluarea conducerii în martie anul trecut, Intel a adăugat peste $500 miliarde în valoare de piață.

Corning, producătorul de fibre optice și sticlă specială ale cărui acțiuni s-au prăbușit după explozia bulei internet, a înregistrat de asemenea o redresare remarcabilă.

Acțiunea a urcat cu peste 115% în acest an și a depășit nivelul record anterior stabilit în septembrie 2000.

Corning a beneficiat de contracte legate de infrastructura AI, inclusiv parteneriate cu Nvidia, și furnizează în același timp sticlă pentru iPhone-urile Apple.

Împreună, Cisco, Intel și Corning au devenit simboluri ale unei reveniri mai largi a „tech-ului vechi” care a cuprins piețele, pe măsură ce investitorii caută companii de infrastructură poziționate să profite de cheltuielile pentru AI.

Temerile de bulă reîncep să apară

Totuși, raliul a reaprins și amintiri incomode din sfârșitul anilor 1990.

În primăvara anului 2000, Cisco, Intel și Corning au atins toate maxime record la scurt timp înainte ca piețele tehnologice să se prăbușească într-o manieră spectaculoasă.

Cisco, care crescuse cu peste 126% în timpul boom-ului internet din 1999, a ajuns să piardă aproximativ 90% din valoare în următoarele 18 luni, pe măsură ce bula dot-com a explodat.

Acțiunea nu a închis lunar peste vârful din martie 2000 până luna trecută.

Unii veterani ai pieței se tem acum că obsesia curentă pentru AI începe să semene cu ferventul speculativ din acea perioadă.

Săptămâna trecută, faimosul investitor Michael Burry — cunoscut pentru prezicerea crizei imobiliare prezentată în „The Big Short” — a avertizat că fixația pieței pe AI seamănă tot mai mult cu faza finală a bulei dot-com.

„AI absolut non-stop. Nimeni nu mai vorbește despre nimic altceva toată ziua,” a scris Burry într-o postare pe Substack.

„Acțiunile nu urcă sau coboară din cauza locurilor de muncă sau a sentimentului consumatorilor,” a adăugat el.

„Ele urcă pur și simplu pentru că au urcat continuu. Pe baza unei teze de două litere pe care toată lumea crede că o înțelege. ... Se simte ca ultimele luni ale bulei 1999-2000.”

Miliardarul manager de hedge fund Paul Tudor Jones a tras, de asemenea, paralele între raliul AI actual și mediul care a precedat prăbușirea tehnologică acum mai bine de două decenii.

Jones a spus săptămâna aceasta că piețele de astăzi se simt similar cu 1999 — aproximativ cu un an înainte ca acțiunile tehnologice să atingă vârful — deși crede că raliul ar putea avea încă spațiu de continuare.

„Imaginează-ți că piața de capital a urcat încă 40%,” a spus Jones la CNBC.

„PIB-ul pieței de capital probabil va fi, Doamne, 300%, 350%. Știi doar că vor exista unele ... corecții uluitoare.”

De ce analiștii spun că acest ciclu poate fi diferit

În pofida preocupărilor tot mai mari, mulți analiști susțin că există diferențe importante între boom-ul AI de astăzi și excesele speculative ale erei dot-com.

„Există similitudini clare între ciclul bull market-ului AI și boom-ul dot-com de la sfârșitul anilor 1990,” a spus Jeff Buchbinder, strateg șef pentru acțiuni la LPL Financial, într-un raport Barron's.

„Acțiunile tehnologice au oferit leadership-ul pieței; evaluările erau ridicate; au existat segmente de speculație pe piață; iar progresele tehnologice erau schimbătoare de vieți.”

Totuși, Buchbinder a observat că dezvoltarea infrastructurii AI este finanțată în mare parte prin fluxuri reale de numerar, nu doar prin speculație.

Companiile tehnologice dominante de astăzi sunt, de asemenea, mult mai profitabile decât multe dintre firmele de internet din anii 1990.

„Din perspectiva companiilor care conduc actuala revoluție tehnologică, a modului în care piața le evaluează, a nivelului de speculație și a stadiului ciclului în care ne aflăm, observăm distincții importante,” a adăugat el.

„Credem că acest bull market mai are încă de parcurs și ne așteptăm ca sectorul tehnologic să conducă.”

Fostul economist-șef al Chase, Anthony Chan, a susținut aceeași opinie.

„Multe dintre companiile conducătoare în AI care domină în prezent piața sunt profitabile și generează fluxuri de numerar enorme,” a scris Chan.

„În era dot-com, numeroase companii de internet aveau puține sau deloc câștiguri și venituri limitate. Companiile tehnologice conducătoare de astăzi se numără printre cele mai profitabile corporații din istorie. Companii precum Microsoft, Alphabet și NVIDIA generează miliarde în câștiguri și dețin o putere substanțială de stabilire a prețurilor în zone critice ale economiei digitale.”