Cheltuielile AI remodelează datoria corporativă și randamentele Trezoreriei

Boom-ul inteligenței artificiale a alimentat deja o creștere record pe piețele de acțiuni.

Acum, participanții la piață afirmă că contribuie și la creșterea randamentelor Trezoreriei SUA pe termen lung, pe măsură ce companiile tehnologice atrag sume de capital fără precedent pentru a finanța infrastructura AI.

Potrivit Morgan Stanley, Meta Platforms, Oracle și alte companii tehnologice au atras, în total, $250 billion pe piețele globale de datorii în acest an.

Dimensiunea împrumuturilor reflectă cerințele enorme de capital asociate dezvoltării și implementării AI.

Cheltuielile pentru AI sporesc presiunile pe piața Trezoreriei

Analiștii spun că valul recent de investiții în infrastructura legată de AI a fost unul dintre factorii care au determinat vânzările pe piața Trezoreriei în mai, împingând randamentele titlurilor de stat pe 30 de ani la cel mai ridicat nivel din 2007.

Îngrijorările privind inflația și schimbarea așteptărilor privind politica Rezervei Federale au contribuit, de asemenea, la această evoluție.

Deși randamentele Trezoreriei au revenit de la maximele din mai, ele rămân peste nivelurile înregistrate la începutul anului.

Participanții la piață spun că valul continuu de emisiuni de obligațiuni a contribuit la menținerea randamentelor ridicate.

Thomas Urano de la Sage Advisory a comparat dimensiunea cheltuielilor de capital legate de AI cu un program major de cheltuieli guvernamentale.

Finanțarea pe termen lung devine critică

Investitorii cred că îndatorarea corporativă legată de investițiile în AI ar putea influența evaluările titlurilor de stat pentru ani de zile.

Marile companii tehnologice, adesea denumite hyperscalers, atrag sume semnificative pentru a finanța centre de date, infrastructura energetică și capacitate de calcul.

Deși companiile au multiple opțiuni de finanțare, inclusiv emisiunea de capitaluri proprii, datoria pe termen lung rămâne atractivă deoarece multe active legate de AI au durate de viață utile extinse.

Centrele de date combină active cu durate de viață diferite.

Cipurile AI pot necesita înlocuire la câțiva ani, în timp ce clădirile, terenurile, racordurile de alimentare și alte infrastructuri pot rămâne productive timp de două-trei decenii.

Prin urmare, companiile au un puternic stimulent să obțină finanțare pe termen lung cu dobândă fixă.

Riscul de durată măsoară sensibilitatea unei obligațiuni la mișcările ratelor dobânzii și este monitorizat îndeaproape de investitori pe termen lung, cum ar fi companiile de asigurări.

Îngrijorări în creștere privind nivelurile datoriilor

Creșterea rapidă a îndatorării a atras, de asemenea, atenția piețelor creditului.

Costul contractului CDS pe cinci ani al Oracle, pe care investitorii îl folosesc pentru a acoperi expunerile la datorii sau pentru a specula asupra calității creditului, a crescut puternic în ultimul an.

Creșterea reflectă îngrijorările legate de povara în creștere a datoriei companiei pe măsură ce aceasta își extinde investițiile legate de infrastructura AI.

Împrumuturile se extind dincolo de piețele tradiționale de datorii

Investitorii instituționali se confruntă adesea cu limite privind cantitatea de datorie pe care o pot deține de la un singur emitent, precum și cu restricții legate de durată.

În plus, creditorii privați preferă frecvent împrumuturile cu dobândă variabilă.

Ca urmare, companiile tehnologice pot emite datorie cu scadențe mai scurte sau cu dobândă variabilă și apoi pot folosi swapuri de dobândă pentru a transforma acea expunere în finanțare pe termen lung cu dobândă fixă.

Pentru comparație, Trezoreria SUA a vândut $540 billion în titluri pe 10 ani în ultimul an.

Rolul tot mai mare al îndatorării legate de AI adaugă o dimensiune suplimentară dinamicii pieței Trezoreriei.

Jonathan Hill, șeful strategiei de piață pentru inflația din SUA la Barclays, a spus că creșterea recentă a randamentelor diferă de o vânzare tradițională determinată de inflație.

De obicei, temerile privind inflația conduc la creșteri puternice ale așteptărilor de inflație pe termen lung.

De data aceasta, însă, randamentele reale au crescut în timp ce așteptările de inflație au rămas relativ conținute.

Creșterea randamentelor mărește costurile cu serviciul datoriei, ceea ce impune emisiuni suplimentare și poate pune presiune suplimentară ascendentă asupra randamentelor.

Deși analiștii nu consideră împrumuturile legate de AI drept principalul factor al pieței Trezoreriei, ei cred că ele devin o influență din ce în ce mai importantă, alături de politica Rezervei Federale, datele despre inflație, deficitele fiscale și cererea globală pentru active de refugiu.