Amazon vs Microsoft vs Google: Cine câștigă cursa cloud AI după rezultatele trimestriale?

Când Alphabet GOOGL și-a publicat rezultatele săptămâna trecută, o creștere rapidă a veniturilor Google Cloud a fost văzută ca un punct de presiune pentru Microsoft și Amazon, care urmau să-și anunțe rezultatele în această săptămână.

În mare parte din ultimii doi ani, investitorii au dezbătut dacă Google Cloud ar putea contesta semnificativ Microsoft Azure și Amazon Web Services pe măsură ce inteligența artificială remodela cheltuielile tehnologice ale companiilor.

În loc să evidențieze un câștigător clar, cea mai recentă sezon de rapoarte a arătat că fiecare dintre cei trei hiperscaleri își consolidează poziția în moduri diferite.

Google Cloud înregistrează cea mai rapidă creștere, Microsoft continuă să demonstreze o reziliență remarcabilă în ciuda competiției intense, în timp ce Amazon Web Services rămâne motorul de profit al industriei, cu cea mai puternică expansiune din ultimii mai bine de patru ani.

Dincolo de cifrele de creștere, rezultatele cloud ale tuturor celor trei companii au răspuns unei întrebări mai ample: că investițiile masive în AI generează suficientă cerere pentru a justifica cheltuielile.

Creșterea Google Cloud a fost cea mai puternică

Alphabet a tras primul foc săptămâna trecută cu unul dintre cele mai puternice trimestre cloud din istoria sa.

Veniturile Google Cloud au crescut cu 82% anual până la $24.8 billion în trimestrul încheiat în iunie, mult peste așteptările analiștilor de aproximativ 64% creștere, conform LSEG.

Performanța a consolidat narațiunea că Google Cloud s-a extins mai rapid decât atât Microsoft Azure, cât și AWS în ultimele trimestre, sporind speranțele că își câștigă treptat cotă de piață.

Cererea a devenit atât de puternică încât directorii Alphabet au declarat că vor închiria capacitate suplimentară de centre de date de la terți pentru a deservi clienții, chiar dacă aceasta este de așteptat să afecteze marjele.

Wall Street a reacționat majorând așteptările pentru companie.

Peste 20 de case de brokeraj și-au majorat țintele de preț după rezultate, cu ținta mediană urcând la $430, aproape 26% peste închiderea precedentă a acțiunii.

Citizens a emis cea mai ridicată țintă la $515, în timp ce TD Cowen a rămas cel mai precaut cu $240.

„Google Cloud a fost o izbândă absolută,” a spus Richard Clode, manager de portofoliu la Janus Henderson Investors' Global Technology Leaders, în comentarii relatate de Reuters.

„Alphabet are avantaj competitiv pe întregul stack, de la propriile cipuri AI personalizate până la distribuția către miliarde de utilizatori.”

Totuși, reacția inițială a pieței a fost surprinzător de temperatã.

În ciuda faptului că a livrat una dintre cele mai puternice cifre de creștere cloud dintre marii hiperscaleri, acțiunile Alphabet au scăzut după raportare, pe măsură ce investitorii s-au concentrat pe prognoza mult mai ridicată a cheltuielilor de capital și pe primul flux de numerar liber trimestrial negativ al companiei din ultimii ani.

Reacția a ilustrat că investitorii devin din ce în ce mai selectivi în privința cheltuielilor pentru AI, recompensând companiile doar când creșterea rapidă a veniturilor este însoțită de dovezi că investiția rămâne sustenabilă din punct de vedere financiar.

Microsoft dovedește că Azure rămâne ferm în cursă

Dacă rezultatele Google ridicaseră întrebări despre poziția competitivă a Microsoft, câștigurile Azure au oferit un răspuns categoric.

Microsoft a raportat că veniturile Azure au crescut cu 43% în al patrulea trimestru fiscal, confortabil peste estimarea consens a analiștilor de aproximativ 40%, conform Visible Alpha.

Segmentul Intelligent Cloud a generat $39.31 billion în venituri, reprezentând o creștere anuală de 31.6% și depășind estimările StreetAccount de $38.16 billion.

Creșterea Azure a accelerat de asemenea de la 40% în trimestrul anterior la 43%, în timp ce venitul anual Azure a depășit pragul de $100 billion pentru prima dată.

Rezultatele au schimbat imediat sentimentul pieței.

„Părea cumva că Google lua cotă de la toată lumea și ar putea ajunge din urmă cota de piață a Azure dacă mențineau acel traiect,” a spus Dave Wagner, manager de portofoliu la Aptus Capital Advisors, pentru Reuters.

„Dar ceea ce ne arată Azure este că rămâne chiar acolo în cursă.”

Rezultatele Microsoft au abordat și o altă problemă care a apăsat asupra acțiunilor din sectorul tehnologie în ultimele săptămâni — dacă investițiile masive în AI ale industriei deveneau prea costisitoare.

Spre deosebire de Alphabet, Microsoft a liniștit investitorii menținând perspectiva pe termen lung a cheltuielilor de capital în linii mari neschimbată, în timp ce a reiterat că se așteaptă să rămână pozitiv din punct de vedere al fluxului de numerar liber pe parcursul anului fiscal 2027.

Creșterea accelerată a Azure, combinată cu ghidajul disciplinat privind cheltuielile, a convins investitorii că investițiile Microsoft în AI se traduc deja în cerere comercială semnificativă.

Acțiunea a răspuns în consecință, crescând cu aproximativ 15% după rezultate, în timp ce companiile de semiconductori și furnizorii de infrastructură AI au avansat alături de ea.

Amazon le reamintește investitorilor de ce AWS rămâne lider

Amazon a completat piesa finală a puzzle-ului.

Amazon Web Services a raportat o creștere a veniturilor de 37% până la $42.2 billion în al doilea trimestru încheiat la 30 iunie, depășind confortabil așteptările analiștilor pentru o creștere puțin peste 31%, conform LSEG.

A fost totodată cea mai rapidă creștere înregistrată în 18 trimestre, pe care Morningstar a descris-o drept „uimitoare” având în vedere scala enormă a AWS.

„AWS este în plină expansiune,” a declarat directorul executiv Andy Jassy într-un comunicat.

„Afacerile noastre de AI și cipuri au trecut fiecare de rate de rulare de peste $25 billion.”

Jassy a adăugat în cadrul apelului pentru raportarea câștigurilor: „AWS este acum o afacere cu un ritm anualizat al veniturilor de $169 billion, ceea ce, pentru perspectivă, l-ar plasa pe locul 24 în topul Fortune 500 dacă ar fi o companie independentă.”

Backlog-ul contractelor AWS a crescut la $496 billion de la $364 billion în trimestrul anterior, în timp ce Jassy a recunoscut că cererea rămâne atât de puternică încât compania încă nu dispune de suficientă capacitate de calcul, în pofida majorării semnificative a cheltuielilor de capital.

Performanța puternică a determinat cel puțin cinci case de brokeraj să-și majoreze țintele de preț.

„Suntem încurajați de forța afacerii centrale AWS, care are o corelație ridicată cu veniturile AI, și ne așteptăm ca această relație să se consolideze în timp pe măsură ce tot mai multe fluxuri de lucru AI trec în producție la scară completă și generează cerere suplimentară pentru serviciile de bază,” a scris JP Morgan într-o notă.

„Au existat îngrijorări privind pierderi de cotă de piață la AWS, dar acest lucru a fost acum închis,” a spus Dan Morgan, manager de portofoliu la Synovus Trust.

„Asta doar oferă mai multe dovezi că avansul AWS rămâne intact. Valul AI ridică toate bărcile aici.”

De ce creșterea Google Cloud merită o analiză mai profundă

Bob Evans, fondatorul Cloud Wars, care urmărește îndeaproape industriile cloud și AI prin cercetare, interviuri și analiză de piață, a susținut că clienții fac din ce în ce mai mult diferențiere între cei trei hiperscaleri, în loc să îi trateze ca furnizori interschimbabili.

„Cifrele arată că clienții nu văd hiperscalerii ca pe un organism omogen în care nu există nicio diferență; dimpotrivă,” a scris Evans.

El a subliniat că, deși toate cele trei companii au accelerat creșterea cloud în ultimele trimestre, extinderea Google Cloud continuă să-l depășească pe cea a rivalilor săi la o marjă considerabilă.

„Cifrele arată de asemenea o schimbare cantitativă puternică în rândul clienților pentru soluțiile de AI și cloud pe care le oferă Google Cloud, deoarece Google Cloud a adăugat o creștere incrementală uluitoare de $4.8 billion în Q2 față de Q1 — cu mult cel mai mare salt dintre trimestre raportat vreodată de orice hiperscaler,” a spus el într-o notă.

Potrivit lui Evans, asta reflectă o schimbare semnificativă în preferința clienților.

„Arată că, chiar aici și acum — nu acum doi, trei sau patru ani — tot mai mulți clienți aleg Google Cloud ca furnizor preferat.”

Backlog-ul Google Cloud și ce înseamnă

Sezonul recent de raportări a mutat, de asemenea, atenția investitorilor de la creșterea trimestrială a veniturilor către un metric care ar putea determina cine va domina AI enterprise în următorii ani: backlog-ul.

Pentru furnizorii cloud, backlog-ul, sau obligațiile de performanță rămase (RPO), reprezintă business contractat care va fi recunoscut ca venit în viitor.

Pe măsură ce companiile angajează miliarde de dolari pentru infrastructura AI, aceste cifre oferă unul dintre cei mai clari indicatori ai cererii pe termen lung.

Aici tabloul competitiv devine mai nuanțat.

Backlog-ul Google Cloud a reflectat, de asemenea, acel momentum.

Backlog-ul său a sărit cu 390% anual până la $514 billion, depășind estimările analiștilor de $488.1 billion.

Alphabet a adăugat peste $50 billion de backlog nou secvențial în cursul trimestrului, cea mai mare creștere dintre cele trei companii.

Alphabet se așteaptă ca puțin peste jumătate din acel backlog să se transforme în venituri în următorii doi ani, restul fiind recunoscut pe perioade mai lungi.

În ciuda cifrelor impresionante, backlog-ul Alphabet nu este lipsit de risc.

O mare parte din creștere reflectă contracte mari de calcul AI pe mai mulți ani care pot avea valori de titlu semnificative.

Acele acorduri ar putea deveni vulnerabile dacă clienții decid să renegocieze cheltuielile sau să reducă cerințele viitoare de calcul pe măsură ce infrastructura concurentă devine mai ieftină sau mai ușor disponibilă.

Acel risc a devenit mai vizibil pe măsură ce modelele AI chinezești continuă să se îmbunătățească rapid și capabilitățile de fabricație de semiconductori la nivel local avansează.

Pentru moment, totuși, investitorii par dispuși să accepte acea incertitudine, dată fiind ritmul în care Google Cloud continuă să adauge clienți.

Backlog-ul Microsoft ascunde un risc de concentrare

Microsoft a raportat cele mai mari obligații comerciale de performanță rămase dintre cele trei companii.

Commercial RPO a crescut cu 84% anual până la $678 billion.

La suprafață, asta părea să întărească leadership-ul Microsoft în AI enterprise.

Totuși, un comentariu al directorului financiar Amy Hood în timpul apelului de raportare a sugerat că o parte substanțială a acelui backlog ar putea fi legată de un singur client: OpenAI.

În loc să dezvăluie angajamentele OpenAI direct, Hood a spus că commercial RPO „a crescut cu 25% excluzând OpenAI.”

Microsoft a încheiat anul fiscal 2025 cu un commercial RPO de $368 billion.

Conform Benzinga, dacă backlog-ul excluzând OpenAI a crescut cu 25%, commercial RPO al Microsoft fără partenerul său AI ar fi acum în jur de $460 billion.

Aceasta implică faptul că aproximativ $218 billion din backlog-ul raportat de $678 billion al Microsoft ar putea fi asociat cu angajamente legate de OpenAI, reprezentând aproximativ o treime din total.

Microsoft a subliniat, de asemenea, că toată creșterea comercială secvențială a RPO din acest trimestru a venit de la clienți în afara companiilor de modele frontieră AI, sugerând că managementul încearcă activ să-și diversifice portofoliul de comenzi dincolo de cel mai mare partener AI.

Această încercare este încurajatoare, dar dependența companiei de OpenAI rămâne unul dintre cele mai mari riscuri incluse în backlog-ul altfel formidabil al Microsoft.

AWS se bazează pe diversificare

Amazon Web Services prezintă un tablou diferit.

Backlog-ul contractual a atins $496 billion, mai mic decât cel al Microsoft și Google în termeni absoluți, dar crescând rapid pornind de la o afacere cloud mult mai mare deja existentă.

Mai important, AWS beneficiază de ceea ce analiștii consideră cel mai mare avantaj structural al său: diversificarea.

Baza sa de clienți enterprise cuprinde sute de mii de organizații din industrii și regiuni diferite, ceea ce înseamnă că niciun client nu contribuie cu o concentrare apropiată de cea pe care o reprezintă OpenAI pentru Microsoft.

Când Jassy le-a spus analiștilor că creșterea backlog-ului AWS a provenit din „lățimea portofoliului de produse Amazon, precum și din portofoliul nostru de clienți”, el sublinia tocmai acel avantaj.

În loc să depindă puternic de un singur dezvoltator de modele AI, AWS continuă să genereze cerere din partea întreprinderilor care construiesc aplicații AI în sănătate, servicii financiare, retail, fabricație și nenumărate alte industrii.