Acțiunile Alphabet scad: creșterea capex și FCF negativ eclipsează avansul Google Cloud

Alphabet a înregistrat încă un trimestru excepțional pentru afacerea sa de cloud, însă investitorii s-au concentrat în schimb pe costurile în creștere ale cursei pentru inteligența artificială.

Casa‑mamă Google a raportat o creștere record în divizia sa cloud și a depășit așteptările Wall Street pentru venituri, totuși acțiunile au scăzut cu peste 3,5% în tranzacțiile premarket de joi după ce compania a majorat prognoza de cheltuieli de capital pentru 2026 și a raportat flux de numerar liber negativ pentru prima dată în istorie.

Creșterea Cloud alimentează depășirea estimărilor de venit

Cea mai importantă realizare a Alphabet a venit din Google Cloud, care a înregistrat cea mai puternică performanță trimestrială din istorie.

Veniturile din cloud au urcat cu 82% an‑la‑an la $24.8B în trimestrul încheiat în iunie, depășind considerabil așteptările analiștilor pentru o creștere de aproximativ 64%, conform datelor LSEG.

Performanța solidă a reflectat o cerere robustă din partea companiilor pentru infrastructură AI și servicii de cloud computing, pe măsură ce firmele continuă să implementeze la scară aplicații generative AI.

Conducerea a mai spus că marjele din cloud s-au extins în trimestru, în timp ce adoptarea modelelor sale Gemini AI s‑a accelerat printre clienții enterprise.

Per ansamblu, veniturile au depășit așteptările Wall Street, deși câștigurile ajustate pe acțiune de $2.85 au fost ușor sub estimarea consensului analiștilor, de $2.89.

În ciuda ratării estimate, analiștii au privit în general performanța operațională ca fiind puternică, cloud continuând să apară ca principalul motor de creștere al Alphabet.

Investitorii se concentrează pe cheltuielile AI în creștere

Rezultatele pozitive din cloud au fost însă umbrite de o nouă creștere abruptă a planurilor de investiții ale Alphabet.

Directorul financiar Anat Ashkenazi le‑a spus analiștilor că firma se așteaptă acum să cheltuiască între $195 billion și $205 billion în cheltuieli de capital în 2026, peste estimarea anterioară de $180 billion–$190 billion.

Perspectiva revizuită a depășit, de asemenea, așteptările analiștilor de aproximativ $188 billion, potrivit Visible Alpha.

„Creșterea intervalului se datorează în principal unei accelerări în livrarea de capacitate pentru a satisface cererea în creștere”, a spus Ashkenazi în cadrul conferinței privind rezultatele financiare.

Ea a adăugat că Alphabet rămâne angajat să investească agresiv în infrastructură atât timp cât randamentele rămân atractive.

„Suntem încă într‑un mediu cu ofertă restrânsă”, a afirmat ea. „Cred că am spus asta deja pentru mai multe trimestre la rând și vedem o cerere foarte puternică atât din partea clienților cloud externi, cât și în cadrul întregii afaceri.”

Compania a atribuit majorarea cheltuielilor extinderii capacității centrelor de date necesare pentru a susține încărcările de lucru AI în creștere și cererea de cloud.

Fluxul de numerar liber negativ alarmează investitorii

Scala investițiilor Alphabet s‑a reflectat și în generarea de numerar.

Compania a raportat un flux de numerar liber negativ de $5.9 billion în trimestru, o revenire abruptă față de aproape $25 billion generat în aceeași perioadă a anului trecut.

Ashkenazi a recunoscut că generarea de numerar este probabil să rămână sub presiune.

„Ne așteptăm ca fluxul de numerar liber să rămână sub presiune, determinat de investițiile noastre în infrastructură tehnică, care ne permit să valorificăm oportunitatea AI și să continuăm să obținem randamente atractive”, a spus ea.

Analistul Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, a spus că rezultatele financiare sunt dificil de criticat din punct de vedere operațional, dar a avertizat că traiectoria cheltuielilor de capital ar putea lăsa Alphabet să genereze flux de numerar liber negativ pentru o perioadă extinsă.

„În acest moment probabil că sunt la $10‑$15 billion flux de numerar liber pentru acest an; anul viitor, dacă asta ajunge la $300 billion, nu există nicio șansă să fie flux de numerar liber pozitiv,” a spus Singh într‑un episod al podcastului Bloomberg.

El a adăugat că, din această perspectivă, în pofida unei creșteri a veniturilor de 24%, pentru o companie la această scară, cu flux de numerar liber negativ, investitorii ar dori să vadă contribuții mai puternice din Search, YouTube și alte segmente, în loc să se bazeze preponderent pe creșterea cloud.

Thomas Monteiro, analist senior la Investing.com, și‑a exprimat îngrijorări similare.

„După un trimestru cu flux de numerar negativ, creșterea recentă a capex nu stă bine pentru Alphabet,” a spus el.

„Cei mai de încredere generatori de numerar ai pieței cheltuiesc acum mai mult decât intră. Atâta timp cât veniturile continuă să accelereze, investitorii vor tolera. Dar capitalul are din nou un cost real, iar marja de eroare se micșorează în fiecare trimestru.”

Concurența AI rămâne intensă

În timp ce GOOG Cloud continuă să beneficieze de boom‑ul AI, produsele AI ale Alphabet sunt încă supuse unei atenții viguroase.

Compania a amânat lansarea Gemini 3.5 Pro la începutul acestui an, permițând rivalilor precum OpenAI și Anthropic să le consolideze pozițiile în AI enterprise și asistenți pentru codare.

Modelele AI open‑source din China au intensificat, de asemenea, presiunea competitivă.

În timpul conferinței privind rezultatele, analiștii l‑au întrebat în repetate rânduri pe directorul executiv Sundar Pichai despre capacitatea Google de a menține leadershipul în dezvoltarea AI la frontieră.

„Există multe atribute la care suntem încă la frontieră. Există domenii în care am recunoscut că trebuie să ne îmbunătățim; codarea și codarea agentică sunt un exemplu,” a spus Pichai.

El a adăugat că Alphabet a început deja antrenarea lui Gemini 4 și direcționează resurse semnificative de calcul către modelul de generație următoare.

Analiștii rămân optimiști

În ciuda îngrijorărilor investitorilor privind cheltuielile, mai multe brokeraje și‑au menținut opiniile optimiste asupra acțiunii.

Mizuho a spus că majorarea prognozei de cheltuieli de capital fusese în mare parte anticipată și a argumentat că reacția pieței este surprinzătoare, având în vedere forța afacerii cloud.

„Prin urmare, ne surprinde că acțiunea pierde după ore și ne așteptăm să își revină în tranzacțiile de mâine,” a scris firma, reiterându‑și ratingul Buy.

Wolfe Research și‑a reafirmat, de asemenea, ratingul Outperform cu un preț‑țintă de $460 după ce și‑a majorat propriile estimări de cheltuieli de capital.

Brokerajul se așteaptă ca investițiile Alphabet în infrastructură AI să continue să se extindă până în 2027, estimând că cheltuielile de capital ar putea urca la aproximativ $330 billion pe măsură ce compania construiește capacitate suplimentară pentru Tensor Processing Units (TPU‑uri).

Wolfe estimează că Alphabet a acumulat deja peste $100 billion în vânzări legate de TPU în backlog, majoritatea acelor venituri urmând să înceapă să se concretizeze din 2027, pe măsură ce capacitatea devine operațională.