Mega-IPO-ul SpaceX se izbește: Morningstar vede un decalaj de 970 miliarde USD

SpaceX se pregătește pentru un debut pe piața de capital pe care Wall Street îl vede rar: o majorare planificată de 75 miliarde USD (aprox. 333,6 miliarde RON), o listare la Nasdaq pe 12 iunie și o evaluare țintă de $1.75 trillion.

Este genul de cifră care transformă un IPO într-un spectacol, dar chiar pe măsură ce roadshow-ul începe, Morningstar a pus pe masă o estimare mult mai rece.

Estimarea sa pentru valoarea corectă a SpaceX este 780 miliarde USD (aprox. 3,5 trilioane RON), lăsând un decalaj de evaluare de aproape 970 miliarde USD (aprox. 4,3 trilioane RON).

IPO SpaceX: Un decalaj de trilioane de dolari

Confruntarea este suficient de simplă pentru a fi înțeleasă.

SpaceX vrea ca investitorii publici să evalueze compania la $1.75 trillion. Morningstar spune că valoarea ei este 780 miliarde USD (aprox. 3,5 trilioane RON).

Diferența este mai mare decât valoarea de piață a multora dintre cele mai mari companii publice din lume.

Acest decalaj de 970 miliarde USD (aprox. 4,3 trilioane RON) face nota de cercetare atât de izbitoare, deoarece nu este o simplă dispută privind un premium modest.

Este o firmă de cercetare independentă care spune că piața poate plăti aproape dublul a ceea ce valorează afacerea astăzi.

Contrastul pare și mai accentuat deoarece entuziasmul din piața privată a fost deja intens.

SpaceX a fost evaluată ultima dată la 1,5 trilioane USD (aprox. 6,8 trilioane RON) pe platforma de tranzacționare secundară Forge Global.

Ținta pentru IPO ar duce această cifră și mai sus, în ciuda faptului că compania solicită încă investitorilor să susțină o listă lungă de tehnologii viitoare.

Analistul de acțiuni de la Morningstar, Nicolas Owens, a exprimat preocuparea fără ocolișuri.

„Considerăm că compania a fost semnificativ supraevaluată și că investitorii vor avea oportunități de a cumpăra acțiunile la niveluri mai atractive după IPO.”

Asta nu înseamnă că Morningstar numește SpaceX o companie slabă. Înseamnă că firma separă o afacere excelentă de un preț excelent.

Citește și: 5 lucruri de știut înainte de a cumpăra IPO-ul SpaceX

Trei afaceri, trei semne de întrebare

Prudența Morningstar provine din modul în care SpaceX este evaluată în cele trei piloni principali.

Primul este afacerea de bază: lansările și Starlink. Aceasta este partea pe care investitorii o înțeleg cel mai bine.

SpaceX a transformat economia lansărilor cu rachete reutilizabile, în timp ce Starlink a devenit cea mai vizibilă afacere pentru consumatori și conectivitate a companiei.

Modelul lui Owens evaluează operațiunile de lansări și Starlink la aproximativ 611 miliarde USD (aprox. 2,7 trilioane RON), ceea ce este uriaș după orice standard normal.

Dar chiar și aici Morningstar vede limite. Starlink se confruntă în continuare cu obstacole tehnologice, inclusiv capacitatea sateliților, performanța rețelei, reglementările spectrului și concurența pe piețele broadband.

Al doilea pilon este inteligența artificială, inclusiv xAI și Grok. Acolo povestea devine mai speculativă.

SpaceX a legat o parte din argumentul său viitor de infrastructura pentru machine learning și de ecosistemul tehnologic mai larg al lui Musk.

Morningstar nu exclude oportunitatea în totalitate, alocând aproximativ 170 miliarde USD (aprox. 756,1 miliarde RON) unor rezultate ponderate cu probabilități legate de afacerea AI.

Prudența constă în faptul că economia acestei activități este încă neclară. OpenAI, Anthropic și alte laboratoare se luptă deja pentru talent, clienți, putere de calcul și capital.

Owens a fost direct pe acest punct: „Nu vedem Grok ca pe unul dintre laboratoarele AI de top astăzi.”

Al treilea pilon este cel mai futurist: centre de date orbitale. Ideea este îndrăzneață și se potrivește reputației lui Musk de a face investitorii să privească mult în față.

Dar pentru Morningstar, acesta este exact problema. Calculul în spațiu nu este încă demonstrat la scară comercială, iar o parte semnificativă a evaluării AI depinde de tehnologie care nu a fost încă construită.

Citește și: Cum să investești în SpaceX înainte de IPO-ul din 2026

Creștere pe termen scurt, prudență pe termen lung

Morningstar nu anticipează un eșec imediat, deoarece firma estimează că acțiunile SpaceX ar putea crește pe termen scurt, având în vedere că float-ul IPO este limitat și apetitul investitorilor este ridicat.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup și J.P. Morgan se numără printre băncile majore care subscriu tranzacția. Prezența lor semnalează că instituțiile mari tratează listarea cu seriozitate.

Roadshow-ul începe pe 4 iunie, iar tranzacționarea este așteptată să înceapă la Nasdaq pe 12 iunie sub simbolul SPCX.

SpaceX nu este nici un candidat tipic la IPO. Are o franciză dominantă în lansări, o rețea vastă de sateliți, o urmărire puternică în rândul investitorilor de retail și unul dintre cei mai recognoscibili fondatori în afaceri la nivel global.

Dar Owens avertizează că entuziasmul din jurul unei listări istorice poate crea o marjă de siguranță slabă.

Odată ce primul val de cerere se estompează și piața începe să judece cifrele trimestriale, acțiunea va trebui să dovedească că visul de $1.75 trillion este mai mult decât un premium Musk.