De ce investitorii avizați evită Nvidia, iar restul acțiunilor de cipuri urcă

Acțiunile Nvidia NASDAQ:NVDA rămân în urmă față de raliul sectorului de semiconductori, în ciuda unui alt trimestru excepțional al celui mai important producător de cipuri pentru AI.

Paradoxul e greu de ignorat, deoarece Nvidia a raportat o creștere a veniturilor de 85%, a estimat aproximativ 91 miliarde USD (aprox. 404,8 miliarde RON) în venituri pentru trimestrul următor, iar directorul executiv Jensen Huang a descris extinderea AI drept „cea mai mare extindere de infrastructură din istoria omenirii.”

Totuși, acțiunea a crescut doar cu aproximativ 12% în 2026, în timp ce indicii mai largi ai sectorului de semiconductori au urcat semnificativ.

Dincolo de umbra Nvidia

Raliul semiconductoarelor continuă. Pur și simplu s-a extins dincolo de Nvidia.

Companiile din segmentul memoriei au devenit noile favorite ale pieței, deoarece Micron și Sandisk au urcat, investitorii mizând că centrele de date AI vor avea nevoie nu doar de GPU-uri, ci și de cantități vaste de memorie, stocare și capacitate de rețea.

ETF-ul VanEck Semiconductor a urcat cu peste 80% în acest an, iar indicele PHLX Semiconductor a înregistrat, de asemenea, un raliu istoric.

Asta face ca subperformanța relativă a Nvidia să fie izbitoare.

Nu este vorba despre o companie slabă pedepsită pentru execuție deficitară, ci despre o companie excelentă evaluată mai prudent, deoarece investitorii se întreabă cât potențial de creștere a rămas după ani de câștiguri extraordinare.

Potrivit Barron, Nvidia se tranzacționează la aproximativ 20,2 ori câștigurile estimate (forward earnings), sub media indicelui de semiconductori de 26,8 ori.

Această reducere arată că investitorii încă respectă dominația Nvidia, dar nu mai sunt dispuși să plătească multiplicatori de vârf pentru ea.

Raliul s-a extins către companii de infrastructură, cipuri personalizate, memorie și rețelistică.

Hiperscalerii își dezvoltă propriile alternative

Cel mai mare risc pentru Nvidia este ca cei mai mari cumpărători să devină mai disciplinați.

Microsoft și Meta lucrează la cipuri AI proprietare pentru a reduce dependența de Nvidia. Trainium-ul Amazon și TPU-urile Google câștigă teren ca alternative mai ieftine pentru anumite tipuri de sarcini.

Asta nu înseamnă că îl vor înlocui pe Nvidia peste noapte. Înseamnă însă că clienții Nvidia își construiesc activ pârghii de negociere.

Analistul Wedbush Matt Bryson a declarat pentru Barron’s că există o cerere în creștere pentru soluții alternative, „pentru că există toate aceste alternative.”

Lloyd Walmsley de la Mizuho a fost mai precaut, afirmând că „multe rămân necunoscute astăzi” privind cât de departe poate ajunge siliciul realizat intern.

Cazul optimist rămâne puternic. Analistul UBS Timothy Arcuri a argumentat că Nvidia a construit un avantaj competitiv solid în jurul ecosistemului său de hardware, software și rețelistică.

Dar chiar și acest argument vine acum cu o rezervă.

Arcuri a semnalat, de asemenea, posibilitatea ca investitorii să subestimeze oportunitatea pentru AMD și procesoarele de server, pe măsură ce AI bazat pe agenți schimbă balanța sarcinilor de calcul.

Analistul Goldman Sachs James Schneider a formulat un punct similar dintr-un alt unghi.

Echipa sa vede potențial de apreciere pentru companii precum Marvell, datorită cheltuielilor de capital mai ridicate ale hiperscalerilor, cererii pentru rețelistică optică și oportunităților pentru cipuri personalizate.

Nvidia nu se confruntă cu o prăbușire, dar boom-ul hardware pentru AI nu mai este exclusiv al său.