Acțiunile BMW în atenție după rezultatele din T2: a atins constructorul premium un minim?

Acțiunile BMW au fost în prim-plan joi, după ce constructorul premium a raportat o ușoară depășire a estimărilor privind profitul, dar a arătat cât de mult erodează China, tarifele și generarea mai slabă de numerar activitatea sa de bază.

Profitul înainte de impozitare din al doilea trimestru a scăzut cu 35.1% până la €1.70 billion, ușor peste consensul analiștilor de €1.6 billion.

Marja operațională a diviziei auto s-a îngustat la 2.3% de la 5.4% în urmă cu un an, de asemenea ușor peste așteptări.

Acțiunile BMW s-au închis miercuri la €60.30, în jur de 38% sub maximul pe 52 de săptămâni, lăsând investitorii să decidă dacă rezultatele marchează un minim sau doar confirmă o problemă mai profundă de profitabilitate.

Rezultatul peste estimări nu poate ascunde deteriorarea marjelor

Depășirea generală a estimărilor a oferit o consolare limitată pentru că cifrele subiacente din segmentul auto s-au deteriorat mult mai rapid.

Profitul operațional din segmentul auto a scăzut cu 60.7% până la €629 million, în timp ce fluxul de numerar liber al segmentului a coborât cu 73.4% până la €513 million. Veniturile grupului au scăzut cu 7.9% până la €31.26 billion.

Tarifele au redus marja diviziei auto cu aproximativ 1.25 puncte procentuale, iar amortizarea mai mare legată de activele BMW Brilliance Automotive a tăiat încă 1.2 puncte.

Conducerea a menționat, de asemenea, presiuni valutare și ale materiilor prime, pe fondul intensificării concurenței.

În cazul acțiunilor BMW, întrebarea centrală este dacă marja de 2.3% se apropie de un minim.

Compania și-a menținut prognoza pentru marja auto pe anul întreg la 1%–3%, ceea ce sugerează că o redresare rapidă în a doua jumătate a anului nu este anticipată în ghidaj.

BMW continuă, de asemenea, să se aștepte la o scădere semnificativă a profitului grupului înainte de impozitare.

China rămâne cel mai mare obstacol pentru evaluare

Livrările BMW din China în al doilea trimestru au scăzut cu 30.2% până la 117,815 vehicule, pe măsură ce producătorii locali de maşini electrice au câștigat teren și concurența de preț s-a intensificat.

Livrările globale ale grupului au scăzut cu 4.9%, chiar dacă volumele au crescut cu 7.6% în Europa și cu 11.9% în SUA.

Rutarea regională explică de ce investitorii rămân prudenți. Creșterea pe piețele vestice nu este încă suficient de mare pentru a compensa erodarea unei francize chineze care anterior era foarte profitabilă.

Acea slăbiciune creează și riscul unor noi discounturi, ceea ce ar putea menține presiunea asupra marjelor chiar dacă volumele se stabilizează.

Există semne că noul ciclu de produse al BMW ar putea îmbunătăți perspectiva pe termen lung.

Livrările de vehicule electrice pe baterii în Europa au crescut cu 37.9% în trimestru, în timp ce compania a declarat că noul iX3 este pe drumul cel bun pentru a atinge 100,000 de comenzi.

Aceste cifre susțin argumentul strategic pentru gama Neue Klasse, dar investitorii vor dori dovezi că cererea se traduce în prețuri mai bune și fluxuri de numerar mai solide.

Reducerile de personal cresc miza execuției

BMW a convenit un program voluntar de plecări axat pe roluri administrative și de dezvoltare, posturile din producție fiind excluse.

Se estimează că efectivul de personal va scădea cu aproximativ 8,000 de la circa 150,000 de angajați până la sfârșitul anului 2027.

Conducerea a spus că firma trebuie să devină mai eficientă pe măsură ce concurența globală, reglementarea regională și conflictul geopolitic remodelează industria.

Planul urmează avertismentul privind profitul din iunie, care a trimis acțiunile BMW în scădere cu 8.3% într-o sesiune.

Programul de reducere a costurilor ar putea susține acțiunea dacă reduce baza de costuri fixe fără a încetini lansarea Neue Klasse.

Totuși, investitorii sunt puțin probabil să recompenseze doar economiile în timp ce vânzările din China scad și fluxul de numerar din segmentul auto rămâne slab.

BMW se așteaptă în continuare la mai mult de €2.5 billion flux de numerar liber din segmentul auto în acest an și și-a confirmat ghidajul redus.

Argumentul pentru prețul acțiunii se bazează, prin urmare, pe execuție: stabilizarea situației din China, protejarea marjelor în Europa și SUA și demonstrerea faptului că restructurarea poate transforma un portofoliu promițător de vehicule electrice într-un randament sustenabil.