Economia Chinei încetinește în continuare în iulie; vânzările cu amănuntul abia cresc

Cheltuielile record ale marilor companii tech pentru AI încep să semene mai puțin cu o povară pentru evaluări și mai mult cu fundația pentru următoarea etapă de creștere a rezultatelor financiare.

Rezultatele Microsoft, Amazon, Alphabet și Meta au oferit dovezi noi că cererea recuperează din urmă extinderea infrastructurii.

Azure a crescut cu 43%, AWS cu 37% și Google Cloud cu 82% în ultimul lor trimestru, în timp ce veniturile Meta au urcat cu 28%.

Asta contează deoarece investitorii au petrecut mare parte din 2026 întrebându-se dacă sute de miliarde de dolari cheltuite în centre de date se vor traduce în randamente durabile.

Cheltuielile de capital rămân uriașe, dar beneficiile încep să devină vizibile

Microsoft, Amazon, Alphabet și Meta sunt pe cale să cheltuiască împreună $730 billion to $760 billion în 2026, potrivit Janus Henderson, cu aproximativ $430 billion așteptați în a doua jumătate a anului.

Timp de luni, aceste cheltuieli păreau un motiv pentru deprecierea acțiunilor.

Fluxul de numerar liber a fost pus sub presiune, iar hyperscalerii au rămas în urmă față de raliul semiconductorilor, în ciuda faptului că au semnat cele mai mari cecuri.

Dar ultimele cifre au schimbat dezbaterea. Obligațiile comerciale contractuale rămase ale Microsoft au ajuns la $678 billion, în timp ce backlog-ul Google Cloud a crescut la $514 billion.

Janus Henderson estimează că primele trei platforme cloud au acum mai mult de $1.6 trillion în backlog contractat.

Brian Barbetta de la Wellington Management consideră că hyperscalerii vor fi probabil beneficiari importanți ai tranziției către AI, iar firma și-a majorat expunerea la mai mulți dintre ei.

Companiile cloud ar putea intra în faza de monetizare

Cazul investițional nu mai este doar că cererea pentru AI este puternică. Este și că capacitatea adusă online astăzi poate genera venituri mai mari pe parcursul următorilor ani.

Microsoft a spus că cererea clienților depășește în continuare capacitatea disponibilă a Azure.

Alphabet și-a majorat prognoza de capex pentru 2026 la $195 billion-$205 billion deoarece cererea sosește mai repede decât se aștepta. Creșterea AWS a accelerat la 37% pe măsură ce mai multe workload-uri AI au intrat în producție.

Richard Clode de la Janus Henderson se așteaptă ca creșterea profitului și a fluxului de numerar ale hyperscalerilor să înceapă să depășească creșterea incrementală a capex-ului până la sfârșitul anului 2027 și în 2028.

Aceasta ar marca un punct de cotitură important: cheltuielile care au comprimat fluxul de numerar liber ar începe să lucreze mai mult în beneficiul acționarilor.

Dimensiunea ar putea diferenția câștigătorii în pariul pe AI

Riscurile nu au dispărut. Alphabet a raportat un flux de numerar liber negativ de $5.9 billion în al doilea trimestru, în timp ce Meta a generat doar $784 million pe măsură ce cheltuielile pentru infrastructură au crescut puternic. Meta se așteaptă la capex pentru 2026 de $130 billion-$145 billion.

De aceea următoarea fază a pariului pe AI ar putea favoriza companiile cu dimensiuni mari, relații solide cu clienții și control asupra infrastructurii lor.

John Lamb de la Capital Group susține că investitorii nu ar trebui să trateze producătorii de cipuri și hyperscalerii ca pe o alegere de tipul fie–fie.

Ambele pot beneficia pe măsură ce cheltuielile se propagă prin ecosistemul AI, dar profilurile lor de randament vor diferi pe măsură ce noua capacitate începe să genereze venituri.

Piața încă are nevoie de dovezi că randamentele pot justifica sumele implicate.

Dar, odată cu accelerarea creșterii cloud și umflarea backlog-urilor, capex-ul pentru AI al Big Tech începe să pară mai puțin problema pe care o temeau investitorii, și mai mult un motiv pentru care câștigurile ar putea continua să crească.