BofA avertizează: acțiunile producătorilor de cip pot scădea încă 10%

Chiar dacă încrederea mai largă a Wall Street în inteligența artificială rămâne fermă, oboseala poziționărilor pe termen scurt amenință să anuleze cea mai profitabilă poziție de pe piață.

Acțiunile din sectorul semiconductorilor se confruntă cu un risc pronunțat de corecție pe termen scurt, cauzat mai puțin de un eşec operațional și mai mult de pariuri suprasaturate în portofolii care intră în coliziune cu presiuni macroeconomice.

Analistul pentru semiconductori al Bank of America, Vivek Arya, estimează că indicele PHLX Semiconductor mai are încă 10% potențial de scădere, o perspectivă pe care a prezentat-o clienților luni.

O scădere de această amploare ar extinde un recul de două luni în sector și ar readuce multiplii de evaluare la nivelurile dinaintea lansării ChatGPT din 2022.

BofA recomandă prudență pentru acțiunile din sectorul semiconductorilor pe termen scurt

Corecția prognozată reflectă, la fel de mult ca orice înrăutățire a fundamentelor, un sector împovărat de o greutate instituțională considerabilă.

Acțiunile semiconductorilor sunt supraponderate cu 13% față de S&P 500 – lăsând grupul expus la vânzări forțate în momentul în care sentimentele se schimbă.

Dincolo de poziționările suprasaturate, Arya a indicat presiuni compuse, rate ale dobânzilor ridicate, o reacție în creștere împotriva centrelor de date și aranjamente complexe de finanțare circulară între jucătorii din infrastructura AI, care împreună ar putea finaliza un reset al evaluărilor deja în curs.

Ambele indici tranzacționează acum în jurul a 20x câștiguri anticipate (forward), o paritate care șterge ani de oscilații ale evaluărilor: multiplii din sectorul de cipuri au trecut de la un discount de 9% față de S&P 500 înainte de debutul ChatGPT la o primă de 15% în perioada de vârf a trade-ului AI, înainte ca declinurile recente să închidă diferența.

Arya recomandă cumpărarea acțiunilor din sectorul semiconductorilor în cazul unei noi corecții

În pofida potențialului de scădere pe termen scurt, analistul Bank of America recomandă să se trateze orice declin suplimentar ca un punct de intrare, nu ca un semnal de avertizare.

De ce? Pentru că companiile din indicele semiconductorilor își cresc câștigurile pe acțiune prognozate (EPS) cu o rată medie anuală compusă de aproximativ 70%.

Raportat la acest ritm de creștere, analistul a numit actualul multiplu forward de 20x „ieftin”, adăugând că modelele sezoniere de tranzacționare au devenit în mod istoric favorabile pe măsură ce se apropie sfârșitul anului.

Pe această bază, firma a acordat ratinguri „enhanced buy” pentru opt nume: Nvidia NVDA, Marvell, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices și ON Semiconductor.

Catalizatorii sunt deja în mișcare: Marvell accelerează lansarea cipurilor AI personalizate, în timp ce Nvidia raportează rezultatele trimestriale după închiderea de miercuri, iar BofA semnalează riscul legat de încetinirea planurilor de returnare a capitalului și de cererea corporativă inegală.

Ce să urmăriți în continuare?

Tensiunea dintre poziționările suprasaturate pe termen scurt și creșterea seculară durabilă a câștigurilor pregătește un test esențial înaintea raportului Nvidia de diseară.

O corecție legată de orientări mai slabe privind returnarea capitalului ar putea declanșa vânzări de momentum suplimentare în sesiunea imediată, însă revenirea evaluărilor sectorului de cipuri la paritatea istorică a eliminat deja o mare parte din excesul speculativ.

De aici, execuția programelor de siliciu personalizat va separa probabil câștigătorii de restanți, cu furnizori specializați precum Marvell poziționați să câștige cotă de piață chiar dacă cheltuielile corporative rămân inegale.

Mai degrabă decât să semnaleze o ruptură structurală în cheltuielile de capital pentru AI, o resetare suplimentară de 10% ar realinia pur și simplu multiplii acțiunilor cu creșterea câștigurilor subiacente, deschizând calea pentru o revenire până la sfârșitul anului.