Wall Street va pierde un cumpărător de $1.1 trillion: de ce acțiunile ar putea deveni mai volatile

Unul dintre cei mai consecvenți cumpărători de pe Wall Street urmează să devină mai puțin activ.

Peste $1.1 trillion de autorizații de răscumpărare anunțate s-au întors în ferestre de răscumpărare deschise până la sfârșitul lunii august, contribuind la susținerea acțiunilor americane în redresarea din vară.

Dar acel suport este pe cale să se subțieze pe măsură ce companiile intră în perioade de blackout pre-raportare înainte de rezultatele din trimestrul al treilea.

Sincronizarea este incomodă. Cumpărările retail slăbesc, de obicei, în septembrie, investitorii sistematici și-au reconstruit expunerea, iar randamentele titlurilor de stat pun din nou presiune pe evaluările acțiunilor.

Mașinăria de cumpărare corporativă a Wall Street se va încetini

Răscumpărările corporative contează pentru că firmele care își repurchasează acțiunile furnizează o cerere constantă, mai puțin sensibilă la oscilațiile zilnice ale pieței.

Citadel Securities a spus că peste $1.1 trillion de autorizații de răscumpărare anunțate s-au reîntors în ferestre deschise până la August 27.

Important, 67% din cele mai mari programe autorizate din acest an au provenit din afara sectorului tehnologic, arătând că sprijinul s-a extins dincolo de Big Tech.

Acea pernă se va comprima pe parcursul lunii septembrie.

Strategul Citadel, Scott Rubner, a spus că perioadele de blackout încep să se accelereze în jurul datei de September 12, ceea ce înseamnă că „una dintre cele mai mari și mai consecvente surse de cerere structurală ale pieței” devine treptat mai mică pe măsură ce luna avansează.

Companiile nu devin vânzătoare în perioadele de blackout. Pur și simplu încetează să mai ofere o parte din cumpărarea incrementală care a ajutat la absorbția slăbirilor.

Citadel a constatat, de asemenea, că cumpărărea netă medie a retailului în zilele în care S&P 500 scade, în septembrie, a fost istoric aproximativ jumătate din media pe întreaga lună din 2019 încoace.

Chiar și boom-ul răscumpărărilor de sub piață se schimbă

America corporativă returnează în continuare sume enorme acționarilor, dar compoziția se modifică.

Neuberger Berman a spus că companiile din S&P 500 au răscumpărat un record de $1.10 trillion de acțiuni în cele 12 luni până în iunie.

Cei mai mari cheltuitori pentru AI și centre de date au redus răscumpărările cu 32% până la $85 billion, pe măsură ce investițiile în centre de date au crescut. Companiile financiare au mers în direcția opusă, majorând răscumpărările la un record de $287 billion.

Rebekah McMillan, asociat manager de portofoliu la Neuberger Berman, a spus că „cumpărătorul marginal al acțiunilor americane este acum mai ciclic și mai sensibil la credit”.

Acea distincție contează deoarece răscumpărările finanțate de hyperscaleri cu fluxuri enorme de numerar liber pot fi relativ de încredere. Răscumpărările băncilor sunt mai expuse la câștiguri, pierderi din credite, reglementare și cerințe de capital.

Neuberger a mai spus că impulsul pozitiv generat de diminuarea numărului de acțiuni în circulație se estompează printre unii dintre cei mai mari constituenți ai indicelui, chiar dacă sprijinul prin răscumpărări se extinde în restul pieței.

Randamentele mai mari la titluri de stat fac sincronizarea mai inconfortabilă

Perioada de blackout ar conta mai puțin dacă contextul macroeconomic ar fi calm.

În schimb, randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a urcat recent spre 4.8% pe măsură ce investitorii au cântărit inflația, prețurile mai mari ale petrolului și așteptările reînnoite pentru o politică monetară mai strictă a Federal Reserve.

Strategul Evercore ISI, Julian Emanuel, a declarat pentru Barron’s că un randament pe 10 ani de 4.75% sau mai mult a fost, în mod istoric, „noxic pentru acțiuni” în cadrul actualei piețe bullish, determinând o poziționare defensivă pe termen scurt.

Sezonul raportărilor care a alimentat raliul din vară se estompează. Răscumpărările corporative devin mai puțin disponibile, cumpărăturile retail la corecții sunt sezonier mai slabe, iar o mare parte din capacitatea de cumpărare sistematică reconstruită după vânzarea din iulie a fost deja deploy-uită.

Niciunul dintre acești factori nu garantează o corecție, dar împreună înseamnă că piața ar putea avea mai puțini cumpărători automați dacă un alt șoc macro ar declanșa vânzări.